四場大火後，威馬汽車要上市了

四場大火後，威馬汽車要上市了

文 | 張佳儒

新能源車領域有兩家企業在籌備上市，一是賈躍亭旗下的法拉第未來登陸美股，另一家是威馬汽車準備登陸A股科創板。

1月30日，上海證監局公告稱，威馬汽車具備輔導驗收及科創板上市申請條件。這意味著，威馬汽車有望成為第一家登陸科創板的新造車企業。此前一天，中信建投披露了威馬汽車輔導工作報告。

輔導工作報告顯示，2017至2019年，威馬汽車營收分別為1487.17萬元、7.22億元、17.8億元，淨虧損分別為17.02億元、24.47億元、35.98億元。2020年前三季度，威馬汽車營收為16.84億元，淨虧損為37.58億元。

目前，新能源車企虧損是常態，但不會影響資本的追捧態度。威馬汽車的股東名單中，有百度、騰訊、紅杉、上汽等一連串的明星機構。另一方面，威馬汽車上市時機的選擇正是時候。

2020年以來，新能源汽車在全球資本市場掀起熱潮，美股特斯拉市值超過8000億美元。中概股蔚來、小鵬、理想市值水漲船高，動輒翻倍甚至數十倍。A股新能源產業鏈一片紅火，寧德時代完成對中石油的市值超越。

作為國內新能源造車新勢力F4成員之一，威馬汽車時機趕得好，但也有被動的成分。

從上市速度上，蔚來、小鵬、理想造車新勢力的「三小巨頭」已經齊聚美股，威馬汽車的動作慢了半拍。從資本角度，造車需要大量資本支持，誰先上市誰就先進入下一個循環，不上市資金需求解決不了，資金鏈一旦斷裂，結果就是慘淡出局。

威馬汽車距離上市，只差臨門一腳，但它的IPO之路並非坦途。幾個月前，威馬汽車接連發生四起自燃事件，被推到了輿論的風口浪尖，上市之後的表現也充滿懸念。當然，新能源格局未定，目前一切都是未知數。

科創板IPO的考量

威馬汽車是與蔚來、小鵬、理想齊名的造車新勢力，但排名頗有爭議。2020年初，美團王興對汽車行業的一次預判，讓威馬汽車非常尷尬。

王興認為，在造車新勢力市場格局方面，會有三家存活下來，為「理想、蔚來、小鵬。」王興的尺度很大，不僅暗示造車新勢力TOP3沒有威馬，甚至威馬汽車活下去都是問題。

看到這話，威馬汽車創始人兼CEO沈暉不服了，他在微博隔空喊話王興打個賭，稱威馬一定會是（造車新勢力）TOP3之一。轉天又表態，如果威馬汽車能挺進造車新勢力前三名，希望王興能充當外賣小哥親自送一份外賣上門。如果威馬進入前三失敗就送一輛車給王興。

沈暉的喊話沒有獲得回應。且不論實力如何，從王興的預判來看，一定程度上說明威馬汽車在主流視野上存在感的薄弱。尤其蔚來、小鵬、理想紛紛上市後，威馬汽車差了半拍，造車新勢力Top3格局無形中更被強化了。

對於威馬汽車而言，與其讓王興改口，不如用實際行動證明。

盡快上市，對於威馬汽車而言至關重要。首先，威馬汽車和蔚來、小鵬、理想站到同一起跑線上。其次，資本市場留給新能源車企的時間不多了，除了新勢力陣營，還有傳統車企紛紛上市，誰先上市誰就先進入下一個循環，否則資金需求解決不了，資金鏈就會斷裂，結果可能就是慘淡出局。

威馬汽車上市的考量，兩個原因都有。2020年9月22日，威馬汽車完成了總額100億元人民幣的D輪融資，創造了造車新勢力史上最大的單輪融資。這輪融資由上海國資投資平臺及上汽集團聯合領投，百度與海納亞洲創投基金（SIG）等參投。

根據輔導工作報告，威馬汽車的股東陣容非常豪華，除了百度、上汽等，還有紅杉智盛、騰訊旗下的TencentMobility等。其中，百度在線持股為3.6747%，TencentMobility持股為1.5402%；紅杉智盛持股為1.5402%，上海汽車持股為1.4457%。

輔導工作報告還顯示，SHEN HUI（沈暉）為威馬汽車控股股東、實際控制人、核心技術人員且擔任董事長兼總經理，直接及間接持有公司的股權比例合計為16.57%，除特定事項外，直接及間接持有的表決權比例合計為66.51%，其一致行動人為配偶王蕾及杜立剛、孫炎午、蘇州加馬、長江投資。

表面看起來，威馬汽車不缺資本的青睞，目的是做到用戶市場和資本市場的統一，讓企業價值更容易獲得重視。實際上看，造車燒錢的速度超乎想像，100億元並不能止渴，從威馬汽車的財報上看，2020年前三季度的淨虧損就是37.58億元。

新能源汽車燒錢是常態，特斯拉曾經每分鐘燒掉8000美元，賈躍亭在短短兩個多月裡也曾燒掉8億美元。

D輪融資完成後，沈暉發了一封「威馬家書」，直言「威馬死過嗎？我們當然沒有死。威馬活過來了嗎?威馬也遠沒有安全上岸。」不難看出，威馬汽車雖有100億元融資，但上市融資仍是補充資金庫的重要方式。目前，威馬汽車IPO融資額還未公布。

四場大火背後的隱憂

與蔚來、理想、小鵬選擇美國上市不同，威馬汽車選擇登陸科創板。據媒體報導，之前威馬汽車也計劃在海外上市，但瑞幸財務造假事件後，中概股在海外上市難度加大，所以威馬汽車開始轉戰科創板。

威馬汽車上市時機的選擇正是時候。當下，新能源汽車在全球資本市場掀起熱潮。前有特斯拉市值超越8000億美元，馬斯克憑借持有的股票市值晉升地球首富。後有中概股和A股新能源產業鏈的估值暴漲。

截止1月29日收盤，蔚來、理想、小鵬的市值分別是891億美元、289億美元、381億美元。從營收規模上看，三家車企的2020前三季度營收分別是96.17億元、53.10億元、29.93億元。2020年前三季度，威馬汽車營收為16.84億元。

從營收規模來看，威馬汽車不及三家造車新勢力，大約是最接近的小鵬汽車的60%。從估值上來看，根據2020年11月的胡潤百富榜，威馬汽車入選2020年中國500強民營企業，估值是350億元人民幣。換算成美元，350億元大約是54.47億美元，大約是小鵬汽車的14.30%。

對比營收差距和估值差距，以及新能源車企過去一年的資本市場表現，威馬汽車上市後的估值還有相當大的提高空間。不過，威馬汽車的估值也有擾動因素，幾個月前，威馬汽車接連發生自燃現象，令外界震動。

2020年9月23日，溫州一輛威馬EX5在路邊，發生自燃，車主及時撤出，沒有人員傷亡。到了10月份，威馬汽車自燃頻繁。

10月5日，福建邵武市一輛威馬EX5停在路邊，發生自燃，經消防人員滅火後，車輛只剩下一個殼子。10月13號，當地又一輛威馬EX5新能源計程車起火自燃。10月27日，在北京市海淀區北四環西路中國科學院力學研究所內威馬EX5再次起火自燃。

接連發生的自燃事件，或許會對威馬汽車的財務和估值產生負面影響。在財務方面，自燃事件發生後，威馬汽車宣布召回1282輛存在隱患的電動車，並為其免費更換動力電池包。雖然威馬汽車沒有公開花費的金額，但不會是小數目。

2019年，蔚來汽車曾存在電池起火隱患，召回4803輛電動車。二季度，蔚來為此增加了3.4億元銷售成本。

在估值方面，特斯拉、蔚來此前自燃事件發生後，不僅公司名譽受損，遭到輿論聲討，市值也會在一定程度上受到打擊。威馬汽車還未上市，自燃事件對於估值影響還是個懸念。

自燃事件除了財務和估值，對於銷量也有潛在的影響。2020年，威馬汽車全年銷量為2.25萬臺，同比增長了33.3%。表現可圈可點，但對手也表現不俗。據各家車企官方數據，蔚來全年銷量為4.37萬輛，小鵬汽車為2.7萬輛，理想交付量也有3.26萬輛。單從數據絕對值來看，威馬汽車沒能守住前三。

當然，新能源汽車市場正在發展期，格局還沒有定下，排名可能幾個月就會發生變化。新能源汽車市場還有漫漫征途，畢竟威馬汽車的對手不只有蔚來、理想、小鵬，還有全球領頭羊特斯拉，還有國內的其他造車新勢力。

比如，特斯拉Model 3直接與威馬EX6形成正面競爭。業內人士認為，鑒於特斯拉的品牌影響力大於威馬，EX6將會很被動。當然，特斯拉對國內造車新勢力都有正面和側面的競爭。未來，威馬汽車如何突圍，將會很有看點。

對於威馬汽車而言，科創板上市是當務之急，關係著下一階段競爭的起點高低。未來的威馬汽車會如何，也只能有待時間來驗證。

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