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中概股
二十年前，第一批中國互聯網企業積極赴美上市，並逐漸發展壯大。這些年來，在一批又一批中概股企業選擇赴美上市的背後，很大程度上感受到當時的美股市場具有較高開放性與包容性，在準入門檻不高的環境下，赴美上市卻成為了這些企業的首要選擇。
二十年來，中概股企業赴美上市之路並不屈坦。在此期間，不僅遭遇到誠信危機，而且還頻繁遭遇到海外做空機構的頻頻做空。受此影響，中概股企業赴美上市的熱情明顯降溫，但對很多初創型的新經濟企業來說，在尚未解決VIE結構或尚未實現盈利的背景下，赴美上市似乎也是一種比較無奈的選擇。
最近幾年，中國資本市場的改革力度明顯加大，不僅僅是港股市場，而且對A股市場來說，也掀起了一系列的制度改革措施。其中，包括允許同股不同權上市、允許未盈利企業上市等等，這些改革措施，在多年以前，也是未曾想像過的，但隨著中國資本市場的快速發展，這些實質性的改革措施，也最終得到了落實。
這幾年，在中國資本市場迅速壯大的背景下，全球資本市場開始加快全球優質企業的IPO資源爭奪。對本身已經赴美上市的中概股企業來說，部分中概股企業也積極開啟了私有化退市以及回歸港股或科創板市場上市的進程。在這幾年間，包括新東方、阿裡巴巴、百度、嗶哩嗶哩等知名中概股企業，也採取了二次上市的策略，回歸國內資本市場上市的意願顯著升溫。
在全球優質企業IPO激進爭奪的背後，疊加中美博弈等因素，這卻給了赴美上市的中概股企業帶來了不少的未知風險。就在最近，中概股企業也頻繁遭遇利空沖擊，包括《外國公司問責法》正式落地、部分中概股股票劇烈波動等。
最近，包括愛奇藝、唯品會等部分知名中概股上市公司，股價出現了顯著異動的走勢，在短短幾個交易日內，部分中概股的股票價格大跌超過30%，有的較高點出現腰斬的走勢，中概股的投資風險也處於快速釋放的過程。
其中，《外國公司問責法》的落地，給了中概股企業帶來了一個比較不利的政策風險。假如外國發行人延續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會對會計師事務所檢查要求的，其證券將會禁止在美交易。與此同時，仍將會面臨更加嚴格的資訊披露以及會計審核要求等，此舉可能會加速部分中概股企業的私有化退市步伐。
再者，經歷了此前瑞幸咖啡事件後，中概股企業一度陷入了信任危機的漩渦之中，中概股企業要扭轉信任危機的沖擊命運，仍然存在不少的壓力，也有部分海外做空機構，專門針對中概股企業故意做空，並順勢打壓中概股企業的股票價格。
此外，經歷了去年及今年年初的中概股上漲行情後，不少中概股企業本身的估值水平已經相當高企，市值定價也是出乎了市場的預期。在美債收益率飆升及中概股估值高居不下的背景下，卻容易成為海外機構資金的狙擊對象，疊加外部不利消息的影響，中概股價格大跌也就難以避免了。
在上周五，多家中概股企業的股票價格出現了盤中大跌的走勢，且在此之前，已有部分中概股的股票價格出現了延續非理性殺跌的走勢。受此影響，已有部分基金傳出了爆倉的消息，在連鎖反應的沖擊影響下，多家中概股企業也是深受沖擊。
對熱衷於動用高杠桿工具不斷實現利潤最大化的機構資金來說，它們對杠桿工具的依賴性非常高，且它們的財富命運取決於市場行情的運行趨勢。換言之，在單邊上漲的多頭行情下，頻繁使用高杠桿工具的基金機構，自然也是最大的贏家。但是，當市場行情突然變臉，且趨勢突然向下時，杠桿卻會要了它們的命。由此可見，杠桿工具本身就是一把雙刃劍。
對熱衷於高杠桿工具的基金機構而言，即使前面股價上漲十倍，但隨著杠桿率的持續飆升，當市場趨勢發生逆轉後，只要股價下跌20%、30%以上的空間，隨即會產生預警或平倉的風險，如果無法及時追加保證金，那麼在股價進一步下跌的背景下，隨時存在爆倉的風險。
經過了這一輪的快速下跌走勢，部分中概股的估值泡沫發生了快速擠壓的跡象，但與19年或20年初的價格相比，目前仍顯高估，這或許只是市場去泡沫的一個演繹過程。
對遠赴美股市場上市的中概股企業來說，在海外政策監管明顯收緊的背景下，隨時都會存在資金做空等風險。此時此刻，更考驗中概股企業自身的風險防禦能力以及危機公關的應對速度。不過，對不少中概股企業來說，未來實現二次上市或完成私有化退市的概率在不斷提升，但回歸港股及A股市場上市，本身存在一定的難度，且需要承擔一定的時間成本與私有化退市交易成本等，所以對中概股企業來說，今後一段時間內，可能需要做好充分的心理準備，以應對各種各樣的不確定風險。
赴美上市的中概股企業，企業質地參差不齊，但對頭部中概股企業來說，基本上屬於市場中的優質資產。對優質中概股來說，當股價及估值遭到市場錯殺後，終究還是會有價值回歸的需求。但是，對這類中概股企業來說，未來更需要警惕的還是海外政策風險以及海外做空資金的故意做空風險，對回歸港股上市或A股上市的優質資產，中長期的投資安全性會更加高，不確定風險會更低一些。