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繼「抱團股」後，「中概股」也因為短時間內的急速下跌成為市場關註的焦點。在境外上市的中國公司股票被稱為「中概股」，中概股也是國內私募布局的重點，根據美國SEC披露的數據，截至去年四季度末，景林、高毅、高瓴在美股的持倉就包括拼多多、網易、嗶哩嗶哩、京東等。
美國時間2021年3月26日，中概股經歷罕見暴跌。除了不少明星中概股跌幅超過30%，跟誰學股價一周內跌去66%。此番中概股大跌透露什麼信號？投資中概股需要注意哪些風險？再度引起投資人的關註。
騰訊音樂、跟誰學接近腰斬，中概股暴跌背後「真兇」曝光
近期中概股企業頻繁遭遇利空沖擊，部分中概股劇烈波動，股價在短短數日之日接近「腰斬。在短短三個交易日裡，百度下跌20.24%、唯品會跌31.57%、騰訊音樂下跌36.77%、愛奇藝股價大跌39.7%、跟誰學暴跌46.88%。
教育中概股的下跌還與政策面利空有關，就在上周五中概股教育股暴跌之前，網上流傳關於開展減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔試點工作，以及官媒不允許教育公司投放廣告等。
受大環境影響，知乎更是成為近期上市首日表現最差的中概股新股。截至美東時間3月26日收盤,知乎股價盤中最高下跌28.32%,跌收8.5美元/股,跌幅達10.53%,還跌破其9.5美元的發行價。
大巖資本創始合夥人蔣曉飛認為，近期中概股下跌主要受近期政策影響，比如SEC發布《外國公司問責法》的暫行規定、國家相幹部門對互聯網巨頭Fintech的監管傳言、電子煙行業以及教育「雙減」，疊加前期漲幅較大，部分投資者選擇避險，以及美股成長股受壓。
另外，個別股票，特別是百度、騰訊音樂、唯品會和ViacomCBS，受到Archegos Capital Management LLC爆倉清盤的影響，股價短期下挫, 並引發其它傳媒股下挫。
榕樹投資研究總監李仕鮮表示，近期中概股持續下跌與美國證券交易委員會（SEC）發布的《外國公司問責法案》造成的連鎖反應有關。《外國公司問責法案》對在美上市的外國公司實施一系列監管舉措，若延續三年「上榜」就面臨禁止交易，中概股面臨較大風險。與此同時，一些投資中概股的基金由於使用杠桿導致爆倉，進一步加劇的相幹個股的下跌。
李仕鮮介紹，榕樹投資並沒有投資美股中概股，也謹遵價值投資大佬巴菲特的教誨，從未在基金中使用杠桿。公司始終堅守價值投資理念，堅持好股好價原則，長期投資分享企業成長的紅利。
近期中概股的暴跌還與美債收益率上行有關。伊洛投資研究員莊椀筌表示，近期中概股企業頻繁遭遇利空沖擊，3月17日美聯儲宣布維持利率不變，上調GDP與通脹預期，美國10年期國債收益率一度逼近1.69%，國債收益率上行連帶使全球無風險資產收益上行，而美國上市中概股多為科技板塊，其估值較高對估值產生壓制更為明顯。此外，目前部分中概股有回歸A股的計劃，一些主動型基金為了建倉並保持資金的流動性，或進行中概股的減倉行為。
明澤投資董事總經理馬科偉分析稱，中概股近期出現了較大幅度的下跌，短期看是由於美國著名基金經理Bill Hwang大幅度斬倉，其在中概股中的投資涉及高杠桿，導致了部分中概股的快速下跌。此外，美國國會的《外國公司問責法》可能阻止一些中企在美交易所上市，疊加近期中美交涉的摩擦，可能會產生連鎖反應，使得中概股面臨回撤幅度較大的風險。
馬科偉介紹，明澤投資持倉中並沒有美股，僅持有少量港股。雖然外圍市場的擾動可能會對流入A股的北上資金產生一些影響，對A股的整體沖擊不大，但是此次暴跌事件也告訴投資者，在配置資產的過程中需要注意杠桿風險。並且，美國的政策監管已經超越了市場化的邊界，從財務收益的角度來看，部分中概股已經具備較強的吸引力，股東們可以通過低價回購相對便宜的股權，重新在港股或A股上市，提高投資整體的回報率。
強調整後中概股進入布局區間，投資慎用杠桿
2020年不僅是港股通南下資金的大年，也是國內公募基金髮行大年。由於不少老基金前期的投資領域並不包括港股、美股，而最近兩年來發行的新基金產品，大多可最多50%投入港股，公募基金也成為港股投資的重要力量。
無論從流動性、估值優勢，還是上市公司的質量來看，美股與港股也已經成為私募除了A股以外的「主要戰場」。雖然港股、美股聚集了不少新經濟公司，但是由於不限制漲跌幅，在利空來襲時，中概股的下跌幅度時也是「毫不留情」。
相較A股，投資美、港股會有哪些風險與優勢？機構如何去對沖這些風險？大巖資本創始合夥人蔣曉飛介紹，大巖資本的海外產品長期投資港股和中概股， 相對A股市場，港股和中概更受海外投資者機構行為、美債利率、美元指數和美國的貨幣和財政政策影響較大，同時也會受新興市場的波動影響。因此， 除了自下而上優選個股，也要對海外的宏觀做長期跟蹤和深入研究。
蔣曉飛還透露，公司在春節前後已經下調了淨敞口，同時在風格上均衡配置了價值、周期和成長股。雖然短期波動加大，但是仍然看好港股和中概股的長期投資價值，上周五也在部分個股大幅下挫時進行了抄底操作。
伊洛投資研究員莊椀筌介紹，伊洛投資僅布局少量港股。由於港股的投資邏輯與A股有較大差異，港股市場是更成熟的市場，機構參與者居多，不僅個股的波動和不確定性更大，港股市場受全球總體經濟和貨幣政策變動導致的系統風險也相對更大，股票分化更嚴重因此，公司僅在確定性較強的A+H股才會配置部分標的。
在具體操作上，通過找尋A+H的標的會有更清晰、更有確定性的投資邏輯，在溢價上可觀察目前港股所在的低位水平，同時在考慮分紅程度、流動性、港股貶值等因素，具備投資價值的標的將會呼之欲出。
弄玉投資總經理何上溯也表示看好在港股上市的、具有中長期競爭優勢的互聯網企業。相較於5年前，這些在各自垂直領域的互聯網企業已經建立了較為穩固的護城河，而他們對於其新業務的增長似乎是無邊界的。
這些類似於寡頭壟斷企業的唯一風險在於政策風險，雖然短期因為市場擾動的風險出現回調，就長期而言，不影響股價在未來創出新高，調整後的股價應當是較好的布局時點。
東方港灣創始人但斌在3月27日發聲稱：在美股創歷史新高的背景下，三天跌幅超過50%，最好別用杠桿。
東方港灣在美股亦有布局，但斌曾表示，東方港灣在過去28年總體而言投資兩類公司，一類是改變世界的公司，另外一類是世界改變不了的公司。改變世界的公司就像智能汽車一樣，海外投資主要投資改變世界的公司。