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做投資要跟對人。
3月5日，知乎傳出赴美IPO的消息。至此，2010年前後誕生的那批互聯網超級獨角獸——小米、美團、愛奇藝、快手等，終於都先後登陸了資本市場。
小米、美團的成績我們有目共睹，幾乎可以說是膾炙人口的國民品牌。再加上快手，3家公司將近4萬億市值。在這些企業之中，知乎究竟算是怎樣的存在，它的位置在哪裡？
3月19日，知乎(ZH.US)更新了招股書，確定發行價格區間為每份ADS9.5-11.5美元，公開發行5500萬股ADS(行使超額配股權前)，總募集金額超過10億美金。
但更引起人們注意的是另外一則資訊，更新後的招股書顯示，知乎此次公開發行將同步進行私募配售(CPP)。
阿裡巴巴、京東、騰訊、Lilith Games一並參與此次私募配售，合計認購2.5億美元等值股份。
BATJ都來了，另外還有個全中國賺錢能力排名前三的遊戲公司，它們看上知乎什麼了？
資本隻玩真實
「找投資不是找錢，而是找隊友」，這是知乎創始人、CEO周源的名言。按照這種說法，知乎的大腿隊友可太多了。
2011年3月知乎上線，天使輪來自李開復的創新工廠。
李開復也是第一批入駐知乎的200名用戶之一，此外還有馬化騰、王興和社會各領域的大咖。200名社會精英在40天內創作了最初的8000個問題和2萬個回答，也奠定了知乎專業、「高逼格」的形象基礎。
李開復知乎主頁
獨樂樂不如眾樂樂。如今知乎早已從殿堂走進民間，但「專業」和「深度」仍是那200個人點燃後，始終未曾熄滅的火種。正因以上兩點，知乎才能在不斷壯大自己的同時，保留著獨特的競爭力和護城河。
兩年之後的2013年3月，知乎打開大門，正式面向公眾開放註冊。
前期打造的形象已然深入人心，邀請制的註冊方式又吊足了胃口。兩重因素疊加，使得大量用戶一擁而入。一年之內，用戶量迅速從40萬飆升了10倍。
此時，知乎已經完成了A輪和B輪融資。到2015年11月，騰訊加入C輪融資之後，知乎的用戶量又翻了5倍，來到2000多萬。此後，騰訊持續加註，再未缺席知乎任何一輪融資。
在2019年的上市前最後一次融資，快手拍馬趕到，領投了知乎4.34億美元F輪融資。
據稱，快手這次投資，是由CEO宿華在內的高層強烈推進，並且宿華在前幾輪就想參與投資知乎。據周源自己說，他和宿華一頓便當的工夫就談定了合作。
圖片：來源網路
百度跟投了F輪融資；張一鳴和他的字節也想在F輪入局，只不過在跟快手的多輪競價裡敗下陣來；再然後，就是私募配售進來的阿裡、京東和莉莉絲。
中國互聯網界赫赫有名的大佬們，幾乎全在知乎後院聚齊了。用林妹妹話說：今兒齊全，倒像誰下帖子請來的。
數據來源：招股書
知乎憑什麼能有一呼百諾的影響力？
肯定不只是因為大佬們都喜歡玩知乎的個人因素，當然，這也可能是原因之一。不過大佬們考慮的事情要龐雜得多，首先肯定是賺錢。
投資嘛，賺錢始終是第一位的。資本不可能賠本賺吆喝，為愛發電是做慈善，不是投資。騰訊在快手身上投了28億美元，快手上市之後，帶來了超過184億美元的回報。
這一點，其實跟炒股差不多。咱們普通人買股票無非是挑一個好行業，找一家好公司。只不過大資本有更高的容錯率和機會成本，因此可以更多地下註未來。
謙虛的人，往往在股市裡生存得更好。所謂謙虛，就是承認自己不夠聰明，承認自己認知有限。相信我，馬化騰、李彥宏和劉強東這些大佬們一定比咱更聰明。
就算他們不夠聰明，他們手下也一定有足夠聰明的投資團隊。更何況，普通人掌握的資訊跟他們比起來，根本不是一個數量級。
這就是為什麼說，跟著大佬才有肉吃。
BATJ齊聚知乎，一定是因為它們相信知乎這家公司有光亮的未來。
知乎有什麼本事
知乎能不能賺錢？答案是肯定的。2020年，知乎總營收13.52億，同比增長超過100%。
數據來源：招股書
但還是那句話，大佬們考慮得要龐雜得多，賺錢只是第一層。知乎真正的價值，遠比用金額來衡量的那部分要大得多。
細數知乎背後的股東，能看到哪些關鍵字？電商、遊戲，無疑是最重要的。而這兩種商業模式，都需要強大的營銷能力來進行引流。
換個說法，也就是說，知乎是不是一個好的營銷平臺？
當然。
2020年，知乎線上廣告收入8.43億，同比增長率達到46%。從流量上來講，截至2020年第四季度，知乎的平均月活用戶數達7570萬，同比增長33%。
數據來源：招股書
單看數據，和微信、抖音等流量平臺比起來，知乎的規模不算大，但這種程度的體量也不能說小。更何況，知乎的營銷價值並不在於曝光度，而在於它的轉化率和輿論影響力。
說得更直白一點，知乎的流量，是真實的、有效的。大家應該明白，如今，熱搜可以買，粉絲可以買，營銷號大行其道。真實的地方，不多了。
知乎算一片淨土，這不僅僅是因為用戶平均文化水平較高，判斷和理性思考能力在平均水準以上。更是因為維系知乎這個平臺和用戶之間關係的，是專業和優質的內容。
截至去年底，知乎累計擁有4310萬內容創作者，貢獻了3.53億條內容，其中包括3.15億個問答；日活躍用戶平均每天打開知乎應用程序6.2次，知乎用戶日均搜索量為2570萬次。
數據來源：招股書
10年的積累，才有如今寬闊深遠的護城河。這是知乎最大的優勢，別人模仿不來。也順便解釋了百度為何看好知乎，一個有流量，一個有優質內容，兩者之間雙贏的意義更大於競爭。
離題了，為什麼內容和營銷能力掛鉤？
其實很好理解：優質內容和用戶體驗息息相幹，只有贏得用戶信任，用戶和答主、平臺之間才能建立更深的聯繫，這就使得平臺擁有更高的商業轉化率。
虎撲之於體育，小紅書之於美妝，為何能有獨一無二的影響力？「專業」二字而已。
相比以上二者，知乎顯然覆蓋更為廣泛和全面。幾乎所有互聯網社區，都廣泛存在搬運(或抄襲)源自知乎的內容，這是最好的證明。
在互聯網流量紅利幾乎開發殆盡的階段，相比厚度而言，流量的純度顯然更具吸引力。和主播聲嘶力竭的喊麥相比，知乎一篇數據詳盡、評測全面的萬讚答案，哪個帶貨能力更強？
一個例子：知乎每個MAU對應的廣告收入，比B站還要高出40%。
數據來源：招股書
現在，在知乎回答中嵌入商品鏈接的情況已經屢見不鮮。在電商社交化、內容化的時代，知乎的商業想像空間值得期待。
更重要的是，知乎自己也可以做電商。從成功的內容社區到電商的轉化，B站早已給出了先例。
從氛圍到價值，知乎是中文互聯網世界最獨特的內容社區。明白了這句話的意義，自然能看懂知乎明明商業化程度並不算太高，大佬們為何仍然要爭相下註。
尾聲
從B站到快手，只要是BAT們爭相投資的公司，幾乎可以確定前途一片光亮。何況知乎這次從BAT到字節、京東，中國的互聯網巨頭們幾乎全體出動，可想而知，知乎在它們眼裡有多大潛力。
有人說知乎現在還不能賺錢，格局還是低了。拼多多至今沒有實現真正的盈利，這不妨礙它超越阿裡，成為中國第一電商平臺。
何況，在商業化的路上，知乎也剛起步不久。
去年，知乎的付費收入3.2億，同比大幅增長264%；首創的商業內容解決方案，首年貢獻收入達到1.36億；在線教育和電商服務全年收入5263萬，規模不算大，但同比增長率是驚人的1083%。
數據來源：招股書
在商業化上，知乎戰術非常主動，同時在戰略上又極為全面。從知識付費到視訊化轉型，知乎之所以胃口敢這麼大，建立在10年的積累之上。所謂厚積薄發，有實力才有自信。
知乎的商業化，從增速上看，目前完全可以說未來可期。但一定要等到它完成所有布局並開花結果，到那時再給知乎下結論，說，好公司。恐怕已經變成馬後炮，廢話，是沒用的。
別人恐慌我貪婪，真正的投資，永遠是下註未來。更何況這個未來，很可能並不太遠。
來源：格隆匯新股