王忠民：經濟發展新動能在哪裡？

中國基金報記者 李樹超

最近，以「新動能贏未來」為主題的「2018中國（煙台）基金產業發展大會」在山東煙台舉辦，本次活動由山東省地方金融監督管理局、煙台市人民政府主辦，煙台市金融工作辦公室、煙台市財政局、煙台經濟技術開發區管理委員會、證券時報聯合承辦，包括政府部門、基金行業協會、上市公司、公募基金、券商、私募基金、產業基金等機構近500名嘉賓共同參會。

在主論壇環節，全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民發表了「基金投資與地方經濟發展」的主題演講。王忠民表示，新興產業中人工智能、區塊鏈、雲計算和大數據等數字化時代應用場景蘊含著經濟發展的新動能，而私募股權基金等資本機制可以充分釋放出資本能量，發揮資本服務社會發展和經濟新動能的最大效果。

數字化時代蘊含新動能

從黨的十九大報告到今年政府工作報告，「新動能」作為熱詞被屢屢提及，尋找和發展壯大經濟發展新動能也成為資本市場的熱點，在全世界熱炒的數字化時代的科技風口紛紛登場，包括A人工智能（ArtificialIntelligence)、B區塊鏈（Block Chain）、C雲計算（Cloud）、D大數據（Big Data）的數字化應用場景的延伸，一度成為資本市場追逐的熱點。

在王忠民看來，放眼全球來看，基於上述數字化時代趨勢中A、B、C、D場景產生了全球第一家市值超過萬億的蘋果公司，以蘋果手機為核心載體的蘋果公司帶來了產業投資、產業影響給全世界消費、移動助手、軟件應用等在內的產業鏈帶來了巨大的改變。

另外，搜尋場景在數字化時代也將在新動能中占據一席之地，如果未來可以把所有的出行數據用一個APP連接在一起，讓所有人以最方便、最輕鬆的方法完成一定距離範圍內的轉移，也會產生巨大的商業價值。

據王忠民觀察，近期在美國上市的拼多多，其客戶集中在中低收入消費者，但依靠海量的消費人口、消費流量的大數據，依然可以成為一個資產負債比較健康的公司。在經濟周期下滑時，中低收入人群消費降級，反而在拼多多買的東西多了，拼多多就是基於電商、網商場景的一個小應用就完成了市場布局。

王忠民還舉例稱，近期一家做軟件的紅帽公司（RedHat）被IBM以334億美元全資收購，IBM收購這家公司的目的是在全球做無差別、無膚色、無國界，並提供最好的免費軟件開發的公共設施。「這個案例反映了這個時代估值最高的邏輯，基於互聯網時代的雲基礎、軟件開源的基礎設施服務，會比過去時代的服務基礎設置估值高很多。」

王忠民還表示，雖然微軟一度以windows掌握了全球PC，掌握新的操作系統，但更具開放性的Google沒有生產手機，卻用安卓系統成為無人駕駛、智能汽車、軟件基礎設施等一個個場景的控制者和壟斷者。

王忠民總結，在數字化時代，基礎設施已經不是原來的物理基礎設施，無語言、無國界的互聯網時代的基礎設施服務場景才會成為未來經濟社會發展的新動能。

除了數字化時代的應用場景外，王忠民認為物聯網時代（Internet of things 簡稱IOT）將對經濟發展產生更大的顛覆性。

王忠民稱，「物聯網讓物能夠像互聯網一樣連接起來，萬物自生長，萬物自連接，並做到工業互聯網，由此產生的技術手段到初級商業模式，再到產業鏈條，經濟發展的新動能會自然而生，而且自成長、自進步。因此，基於數字化時代應用場景和物聯網發展趨勢，他們已經展現出了充分的市場新動能的邏輯。」

資本機制可以為新動能釋放資本效能

然而，擁有新動能屬性的數字化時代應用場景和物聯網，在產業發展的初始階段該由誰來參與投資呢？這不僅涉及到很大的投資風險，也涉及到新動能能否在國內有效激活和蓬勃發展起來的大問題。

在王忠民看來，包括私募股權基金在內的資本機制可以有效釋放資本能量，通過各種形式的資本機制，可以充分發揮資本服務社會發展和經濟新動能的最大效果。

王忠民表示，由於此前國內缺乏風險投資的金融生態系統，在國內還沒有資本介入時，美元參與投資了國內的騰訊、阿里、京東、小米等很多當前的互聯網巨頭，比如孫正義投資了阿里股權，南非投資者在騰訊最低谷時持有騰訊的股權，而今天全球電競公司的估值正在快速上漲，這些現象都說明如果資本可以在某一行業尋找到應用場景和商業模式，並在最好的風險投資階段介入，就可以在產業和資本之前建立良性互動的市場關係。

王忠民認為，「如果私募股權投資基金中有領投基金，在基於數字化時代應用場景和物聯網技術的領域做投資，在今天的IPO現狀下，領投基金很可能會建議企業去香港、美國上市。目前深圳、杭州地區在境外上市企業比較多，無非是企業背後的基金投資者對公司的估值水平、持續增長能力、品牌效應和市場地位有一定的評估，根據企業的具體情況對企業的境外上市的決策做出了建議。」

另外，王忠民認為，並購基金也將在新舊動能轉換過程中發揮重要作用。

王忠民分析，如果在某一產業處在回潮期或者產業發展在變軌階段，由於並購基金知道如何讓這個資產、這筆投資發揮出最大估值和最大整合效應，並購基金將在新舊動能轉換過程中發揮重大的作用。

「以產業和資本聯姻的方式可以一環一環放大資本能量，發揮資本服務社會發展和經濟新動能的最大效果，」王忠民稱，「在並購基金手里，產業可以重新整合、資產可以重新估值，估值後的價值也就會凸顯出來，促進新動能、新產業替代舊動能、舊產業，把產業通過並購的方式改變過來，甚至可以在全球空間把資本能量的發揮到最大。如果缺杠桿，還可以用LP和GP方式把股權資本放大，並把一些有資本架構的東西再用債券釋放，以最大程度放大資本的效能。」

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