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2018年11月2日，$baba$阿里巴巴(BABA)$ 發布2018年第三季度財報。從基本面看，收入同比增長54%，營業利潤135億，淨利200億。
先看看阿里巴巴這三年來收入增幅。
阿里巴巴自2016年第二季度開始，季度營收同比增長率就一直維持在54%以上。本季度營收同比增長率為54%，與2016年第四季度持平，屬於近十個季度中增長率最低的。但仍舊保持在50%以上，而且也是屬於正常收入增長率可接受的區間。
那麼這54%的增長率如何做到的呢？這樣的增長率還能維持多久？
阿里業務分為核心商務、雲計算、數字行銷及創新業務四大版塊。其中核心商務包括線上電商業務、物流業務、本地生活業務及線下新業務。
下表反映阿里巴巴各業務線季度同比增長情況。
從上表可以看出，對阿里巴巴第三季度增長貢獻最大的應是阿里新零售業務（表中的Others）以及自2017年10月並表的菜鳥網路以及自2018年5月並表的餓了嗎、還有就是阿里巴巴引以為豪的雲計算業務。
雲計算業務是阿里巴巴近年來增長最塊的業務。自2015年以來，一直保持季度環比增長。自2016年以來，除了2018年第二季度的季度環比增長率為7%外，其他季度季度環比增長率均在兩位數以上。季度同比增長率自2016年第一季度175%逐漸開始下降。2018年第二季度，及第三季度季度同比增長率分別為93%與90%，均低於歷史同比增長率。
菜鳥自2017年10月開始並表。近四個季度營收如下：
阿里巴巴並未披露菜鳥網路2017年10月份以前的業績，從目前披露的四個季度來看，各季度之間並未呈線性增長，沒有環比曲線。各季度之間波動較大。而且目前季度營收在30億人民幣左右。而且物流行業目前競爭格局已趨於穩定，未來的季度同比增長率預計不會高於30%左右。
餓了嗎自2018年5月開始並表。單季度就貢獻50.21億營收。美團點評2018年9月在香港上市，未來與餓了嗎競爭將更加激烈。
阿里巴巴的新零售業務。自2017年，阿里巴巴開始探索線上線下業務的結合，通過採用數字經營系統，店內技術、供應鏈系統、客戶視角和移動支付改造傳統的零售店面，並與線下相結合，為客戶提供線上線下無縫體驗。阿里巴巴通過自營和授權天貓品牌加盟店的形式不斷拓展新零售的場景及商業模型。目前阿里巴巴新零售兩個成功的范例。一個是自營盒馬新生品牌，在線下新開店面，為周邊消費者提供生鮮快速送達服務。一個是與擁有大潤發和歐尚兩大零售賣場的高鑫零售合作，通過改造賣場的門店，與線上app結合，增加「線上極速配送生鮮」的服務。阿里巴巴新零售業務最近兩年來業績情況如下：
得益於線下門店的快速擴張，阿里巴巴的新零售業務營收增長迅速。自2017年以來，季度營收呈環比增長，經過2017年迅猛增長後，2018年環比增長率相對2017年整體有所下降。自新零售業務單獨列報以來，2018年季度同比增長率分別為909%，344%與151%。同比增長率增長也是下降明顯。隨著環比增長率與同比增長率的下降，未來的同比增長率將繼續下降。
總體看來，阿里巴巴2018年第三季度季度營收增長率54%，主要增長的動力新並入的菜鳥及餓了嗎，以及雲計算仍舊保持高增長率，以及新零售業務的快速增長。若剔除菜鳥與餓了嗎的營收，則阿里巴巴2018年第三季的季度營收增長率則只有40%。
當然，還值得一提的是，阿里巴巴海外電商業務季度同比增長率55%。主要是來自lazada及aliexpress業務增長。其他的業務國內電商業務季度同比增長27%，國際B2B增長22%，數字傳播24%，還有阿里巴巴創新業務，20%。
令人費解的是，阿里巴巴創新業務，代表著阿里巴巴業務的未來方向的業務版塊，季度同比增長率20%，是所有業務線里面增長率最低的。阿里巴巴將天貓精靈、高德地圖、物聯網、人工智能歸於創新業務，其為消費者創造新的賣點同時為阿里的生態鏈服務。
下表是最新幾年創新業務的季度營收表現
自2015年以來，阿里巴巴有就創新業務單獨作為一個板塊來披露。四年下來，創新業務季度同比增長率與環比增長率表現不均衡。近幾年增長率大致30%左右。創新業務具體沉淀性與爆發性的特質。一塊業務沉淀了四年，業績卻看不出有較大的潛力與爆發性，那這塊業務的創新性自然要打上問號。
總的看來，盡管阿里巴巴在本季度營收仍舊保持54%的季度增長率。但如此高的增長率，是因為新並入餓了嗎與菜鳥網路的營收所支撐。菜鳥網路的營收目前不具備爆發性，餓了嗎將面臨剛上市的美團點評的殘酷競爭。雲計算服務的增長性已逐漸趨級，新零售業務受店面擴張限制，在經歷初期的規模擴張後，增長性逐漸也逐漸趨級。而代表阿里巴巴未來方向的創新業務運作多年，並未打造出新的爆點，其未來的成長性令人擔憂，傳統電商、數字傳播、國際電商增長也趨於穩定。展望來年，依據現在新的業務，阿里巴巴很難保持50%的成長性，考慮到新零售業務及餓了嗎本地生活仍舊還會有一定增長性，預計阿里巴巴明年的季度營收增長率將維持在30%-40%左右。