「蔚小理」Q1財報出爐 營收之和約特斯拉20%

在蔚來、小鵬、理想相繼交出最新銷量成就單後，更能全面展現「造車三寶」發展情況的Q1財報也在最近全部出爐。

據財報顯示，蔚來、小鵬、理想於第一季度分別交付車輛20060輛、13340輛、12579輛，較去年同期有較大增幅。得益於交付量的增長，「蔚小理」的營收也出現跨越式進步，一季度分別分別營收80億、29.51億、35.8億。

整體來看，「蔚小理」的財報也各有特點。其中，蔚來賣得最好，單車均價最高，理想虧損最少，「一招鮮」吃遍天，小鵬則是生態最強，智能化領先。

盡管「蔚小理」業績亮眼，但與特斯拉比還有一定差距。數據顯示，特斯拉第一季度實現收入約663億元，而「蔚小理」營收合計僅145.3億元。

特斯拉營收為三者之和的4.5倍

從具體典型數據上看，「新勢力」三強的財報各具特點。

數據顯示，蔚來一季度交付量達到20060量，位居三家車企第一，且四月份銷售均價超過43.7萬元。據蔚來CEO李斌最近表示，43.7萬元的銷售均價不僅是造車新勢力的第一，也已經高於BMW和奧迪的平均售價。

而理想的虧損情況則最為理想。其一季度虧損3.6億，而蔚來與小鵬的虧損分別為4.5億、7.9億。此外，理想至今隻發布理想ONE一款產品，但其銷量一度進入全球新能源乘用車銷量前20。

至於小鵬則在智能軟體化收入方面較為領先。數據顯示，小鵬汽車今年第一季度首次將XPILOT軟體收入算進整車收入，規模達8000萬。

從整體業績看，「蔚小理」規模不斷擴張的同時，相互之間的差距也在逐漸拉大。

營收體量方面，蔚來依然以近80億元的一季度營收穩坐頭把交椅。理想汽車以35.8億元位居第二，小鵬汽車則位居第三，營收29.51億元，同比增長616.26%，增幅同比最大。

上述車企在營收方面均取得大幅增長的原因，與新能源汽車產品在私人用戶市場的需求快速提升密切相幹。

作為主打私人用戶的「蔚小理」，數據顯示，一季度蔚來汽車交付量為2萬輛，同比增長422．7%，小鵬汽車銷量為1.33萬輛，同比增長487%，理想汽車銷量為12579輛，同比增長334.4%。

不過，作為外界觀察者，「造血能力」仍是外界關註這三家企業經營情況的重要焦點。

從這一維度看，蔚來已從2019年底的巨大困境中完全走出，且相較小鵬和理想，其優勢有進一步擴大趨勢。

需要注意的是，從Q1數據看，雖然國內造車新勢力有了大幅增長，不論是撇開去年同期的疫情因素，還是相較特斯拉Q1營收103.9億美元（約合663億人民幣），「三寶」的合併營收（145.3億元）仍不足其22%的現狀。

換言之，距離全球頭部企業，在中國市場萌芽的「蔚小理」，仍然任重道遠。

軟體付費成為新增長點

盡管各項財務數據向好，但蔚來、小鵬、理想第一季度仍分別虧損了-4.5億、-7.9億、-3.6億。

國信證券發布的研報則認為，蔚來、小鵬、理想要想實現盈利，銷量規模分別需要達到18萬輛、6萬輛、12萬輛。而今年第一季度，上述三家交付量只有20060輛、13340輛、12579輛，即便以一季度數額為基數計算整年交付量，距離國信證券的預計盈利銷售規模仍有不斷距離，想要實現盈利仍重而道遠。

值得注意的是，上述三家車企在毛利率與毛利率方面的表現令人欣喜。

毛利潤方面，蔚來毛利為15.55億元，環比增36.2%，理想汽車毛利潤為6.17億元，環比下降14.9%。

數據顯示，小鵬汽車毛利率為11.2%，較上季度有較大幅度提升；蔚來汽車一季度毛利率為21.2%，而上季度則為17.2%，有明顯提升；而理想第一季度毛利率為17.3%，較上季度略微下滑。

理想汽車方面表示，毛利率的變動主要由於2021年第一季度推出的促銷活動導致平均單車收入下降。

對於毛利率上升，蔚來稱，這得益於高配車型銷售量的增加和成本的降低，以及用戶選裝量提高帶來的平均售價提升，包括NIOPilot和100度電池包選配率的增加也推進了毛利率的增加。

小鵬毛利率的提升主要由成本節約及公司汽車銷售自動駕駛XPilot3.0訂閱量增加所驅動。同時，小鵬是造車三寶中最先實現智能軟體化收入。數據顯示，小鵬汽車今年第一季度首次將XPILOT軟體收入算進整車收入，數字規模達到8000萬。

「自去年6月至今年3月31日累計交付的超2.3萬輛P7中，XPILOT 3.0的累計付費率超過20%，並且在今年3月達到了約25%。」5月31日，小鵬汽車公關人士向時代周報表示，「按照規劃，接下來，小鵬汽車將通過下一代的XPILOT 3.5和XPILOT 4.0增強各種道路場景覆蓋並實現端到端自動輔助駕駛的能力，讓其品牌智能化定位更深入人心。」根據2020年Q4Tesla交流會，中國用戶的FSD軟體付費激活率僅為2%。

事實上，對於智能軟體收入，蔚來也抱有期待。蔚來方面5月28日向時代周報表示未來將推出ADaaS訂閱式服務，「ADaaS是基於蔚來自動駕駛技術NAD的訂閱式服務，首款車型是ET7」。

「智能化使得以軟體、數據驅動的盈利模式成為可能。」對於以小鵬為代表的車企盈利模式生變，東興證券日前在議分研報中表示，中長期來看，這將會成為未來車企的盈利來源，車企將從一次性付費的制造業模式轉型為全生命周期付費的模式。這種盈利模式大幅平滑了傳統車企盈利周期波動的特性，出行市場及大數據相幹的市場想像空間更大。

資本對於智電車企的看好早已表現在市場上。截至美東時間5月28日收盤，蔚來（NIO.NYSE）、小鵬汽車（XPEV.NYSE）、理想汽車（LI.NASDAQ）總市值分別為632億美元、257億美元、210億美元。除虧損年度，傳統車企的ROE在10-15%之間波動，遠不如造車新勢力。