巨頭財報引爆科技股，微軟蘋果Google下半年「漲勢」依舊可期？

在美股三大股指中，美國科技股對市場信心的提振作用有多強？以FAANG這五大巨頭為首算是影響美股走勢的重要風向標。

本周是FAANG領銜的核心巨頭財報周，由於市場普遍看好科技巨頭表現，在本周二之前納斯達克指數已經連漲近一周。

而韋德布什經紀人 Daniel Ives 最近還表示：「我們認為科技牛市周期將在 2021 年下半年和 2022 年繼續向上移動。」

不過，市場也有聲音喊出，科技股的繁榮已經走到了頂峰，原因來自於：晶片持續短缺、PC等重點行業的消費增速放緩、蘋果新規則對在線廣告的壓力等等。

在這種氛圍下，微軟、Google、蘋果同時在美東時間7月27日盤後發布了財報，三巨頭的業績成就均驚人。

微軟2021財年Q4季度營收創歷史新高；Google2021財年Q2廣告收入增速相比一季度翻倍；蘋果2021財年Q3實現：季度營收歷史同期新高和服務收入歷史均創新高。

在財報發出後三巨頭股價走勢發生的分化，微軟盤後股價一度跌超3%，Google則大漲3.26%，蘋果也跌2.09%。

業績都增長明顯，為何三大巨頭的股價走勢走向分化？在股市的興奮情緒中，市場也在關心，這種勢頭是利好出盡，還是會繼續一帆風順地增長？

美股研究社從財報出發，一一拆解巨頭們的「生意經」。

微軟：季度營收創歷史新高，雲計算獲五季度來最快增速

本季度，微軟實現營收462億美元，超出分析師預期的442.6億美元，而且也超過了上一個歷史最高季度營收紀錄的430.8億美元，同比增長21%。

CEO納德拉表示微軟的優勢在於提供服務的完整性，並不僅僅局限於某個應用或者基礎設施。所以，微軟的業績表現會持續向好。CFO胡德表示2022財年的重點是「讓增長持續下去」，不過，毛利率方面可能不會有大的改變。

微軟的三大業務分類生產力與業務流程、智能雲、個人計算分別實現營收147億美元、174億美元、141億美元。據美股研究社獲悉，導致微軟盤後股價一度下跌的因素主要在於個人計算業務，它同比增速僅為9%，大幅低於上季度的19%。

個人計算業務中重點的Windows授權許可收入同比下降3%，Xbox遊戲機的內容與服務收入同比下降4%——這項業務已經延續增長了五個季度，去年同期受疫情影響還大漲65%，Surface平板電腦收入也同比下降20%。

另一個核心在於Azure雲計算，微軟披露，服務器和雲服務收入同比增長34%，Azure正是主要推進力，以51%的收入增長高於預期的45%，這也是五個季度以來的最快增速。

但是DailyFX分析師彼得·漢克斯在財報後的分析會上指出，從長期來看，Azure的增速是持續放緩的，比如本季度增速基本持平上季度的50%，而前幾個季度均略低於50%。雖然是五季度最快，也僅相當於市場眼中的反彈而已，這可能讓市場信心產生動搖。

當然，微軟市值邁過兩萬億關口，雲計算業務毫無疑問是決定性因素之一，它創造了更為廣闊的成長空間。CEO納德拉聲稱，微軟將擁有「比任何其他供應商都多的數據中心區域」。

而微軟給下一季度的良好指引也最終讓盤後股價轉漲0.2%。

微軟預期2022財年第一季度生產力與業務流程、智能雲、個人計算三大部門將分別獲得營收145-147.5億美元、164-166.5億美元、124-128億美元。

微軟宣布下一財年的利潤率有望擴大，這將增強微軟的盈利能力，為它持續地收購其它公司進行業務補強帶來助力，CEO納德拉表示公司正處於「跨技術類別的創新」，因此微軟上半年收購了智能語音識別巨頭Nuance，本月初又宣布收購網路安全公司RiskIQ。

CEO納德拉在回答分析師提問時表示，微軟「會出現新的商務流程自動化，以AI和合作為重點。」

目前，覆蓋微軟的分析師給出了超過25個買入評級，零持有，零賣出，平均目標價309美元，上漲空間接近8%。

Google：數字廣告收入上演大復蘇，雲業務增長強勁

Google母公司Alphabet這一季度實現了飛躍式增長，原因來自於數字廣告市場的大復蘇。

CEO皮查伊表示，Google這個季度「向第三方網站輸送的流量比以往任何一年都要多」。高級副總裁飛利浦認為，本季度業績的提升表現反映了消費者在線活動的提升、廣告客戶支出的廣泛增長以及去年因COVID而導致的廣告業務收入首次下滑。

二季度，Alphabet錄得總營收618.8億美元，大超分析師預期的562.3億美元，比去年同期上漲62%，營業利潤更是去年同期的三倍左右。

其中貢獻最大的業務之一正是來自Google搜索、Google網路和YouTube的Google廣告收入，二季度廣告收入504.44億美元，同比增速69%，一季度的同比增速只有32%，Google實現了數字廣告收入的翻倍式增長。

它的強勁還有一個顯著的例子，這一季度YouTube廣告收入以83.6%的增速達到70億美元，而同為視訊賽道巨頭的奈飛在上周公布的財報中總收入也僅73.4億美元，Youtube廣告業務就快追平奈飛了。

數字廣告行業的整體復蘇在上周Twitter和Snap財報發布時就已經讓市場大受震撼，兩者的核心收入都來自廣告，Twitter本季度收入同比大漲74%到11.9億美元，三季度營收指引也超過分析師預期；Snap營收更是翻倍增長116%到9.82億美元，大幅高於一季度66%的增幅，促使Snap當天盤後股價暴漲超17%。

因此，本周接下來的另一個廣告巨頭FaceBook的財報也令人期待，在此之前它已經受同行的表現影響股價持續上漲。

另一個市場焦點在Google雲的增長，雖然不會有人認為它能很快趕上微軟Azure的勢頭，但Google雲展現了強大的成長韌性。

這一季度Google雲實現營收46.28億美元，同比增長53.9%，超過了分析師預期的43.4億美元。

美股研究社認為重點在於同期Google雲的虧損下降到5.91億美元，去年同期的虧損是14.26億美元，收窄了58%，而分析師預計的虧損在12.9億美元，這說明Google雲的規模效應或許即將顯現，至少已經超過了外界的普遍認知，預示著勝利的曙光正在臨近。

摩根大通分析師道格·安穆思認為，Google雲計算部門的增長率將長期保持在40%或更多，這個水平逼近Azure的增長情況。

這季度的優秀成就和成長潛力直接讓原本收跌1.59%的Alphabet盤後股價跳漲3.26%。

現在，和微軟類似的，對Alphabet有所覆蓋的分析師評級中，43人將股票評級為買入，2人將股票評級為持有。沒有一個賣出評級。平均目標價為2846美元，上漲空間接近6%。

蘋果：晶片5G「盤活」手機銷量，服務營收延續兩季創新高

蘋果這一季度大獲豐收，全線產品銷量增速都達到了兩位數，促使庫克在財報電話會議上的口頭禪都變成了「棒極了」、「十分滿意」、「再好不過」。不過，首席財務官馬斯特裡也表示供應鏈方面的問題「會更加艱難一些」。

本季度蘋果的營收創出歷史同期新高，達到814億美元，同比增速36%，大幅超過分析師預期的738億美元。蘋果的成就依然由硬件和服務兩部分組成。

硬件上，二季度iPhone、iPad、Mac、可穿戴及其他設備分別實現營收395.7億美元、73.7億美元、82.4億美元、87.8億美元，分別實現增速50%、12%、16%、36%，全面超過預期。

iPhone再次成為銷售王者，這是在新iPhone即將推出的背景下取得的成就，更展現出5G的吸引力依然存在，而M1為iPad和Mac帶來的競爭力也不問可知，超過50%的買家是新增用戶。

另外，大中華地區銷售增長58%創歷史新高，庫克披露iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max大受歡迎，iPad有三分之二的用戶是首次購買。

市場關註的另一個重點在服務，這一季度蘋果服務營收174.9億美元，同比增長33%，已經延續兩個季度刷新歷史紀錄。這也推進整體毛利率達到43.3%,超過預期的41.9%。

但蘋果也有自己的煩惱，比如出於隱私考慮以絕對控制力推行新的廣告政策，遭到了很多廠商的反對。

關於蘋果收緊廣告政策，一個微妙的影響是競爭對手的份額變化，研究機構MKM Partners的分析師Rohit Kulkarni最近的行業調查指出，由於蘋果限制廣告商的跟蹤，一些投放資金正在從iOS轉移到Android。同時，Facebook等企業可能面臨更大的投放問題。

此外，APP Store因為抽成費率問題在各地區都有不同程度的反壟斷聲音存在，美國銀行認為這可能給服務收入帶來風險。加之蘋果自疫情開始就不再給出下季度指引，投資者缺乏信心，其盤後股價下跌2.09%也就不難理解。

結語

今年以來，標普500指數上漲了17.5%，直到這次財報前，微軟、Google的股價分別上漲了30.2%和57.3%，蘋果的股價漲幅略遜於標普漲幅，為12%。盡管標普隻把五巨頭中的蘋果和微軟列為科技公司，但從總體來看，巨頭正代表性地讓相幹行業的成長超出部分觀察者的預測。

雖然微軟、Google、蘋果的業務各不相同，但不管是雲計算的增長、數字廣告的復蘇還是硬件的銷售，都與消費市場的整體回暖脫不開關係，這一定程度上就是巨頭賴以生存的根基。

即將發布財報的亞馬遜和FaceBook也會同樣受益。前者的雲計算和微軟、Google一樣表現出增長的勢頭，後者的在線廣告只差公布具體會增長多少。

至於下一步，市場的表現是否會如分析師所願步步高升？我們將密切關註後續企業、下一季度乃至下半年的財報成就單。

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