理想虧損大收窄！一車真能打天下？

11月29日，理想汽車發布2021年三季度財報，當夜理想汽車美股飆升，開盤一度拉升超10%，收漲6.42%，創7月1日以來新高，與月初蔚來汽車三季報後大跌形成鮮明對比。

整體來看，理性汽車表現穩中求進，財報顯示，單三季度，理想汽車總營收為77.8億元(12.1億美元)，同比增長209.7%，環比增長54.3%；淨虧損為2150萬元(330萬美元)，同比減少79.9%，環比減少90.9%。相較於新勢力另外，理想汽車三季度淨虧損額最低，蔚來和小鵬汽車分別虧損8.3億元和15.9億元。

毛利率方面也顯著提升，今年三季度，理想汽車的綜合毛利率為23.3%，較2020年同期上升3.5個百分點。其中車輛毛利率為21.1%，同比上升1.3個百分點。

01 一車打天下

據了解，理想汽車本季度的毛利率提升，主要是由2021款理想ONE交付量提升，帶動單車營收提升所致。據理想三季度財報電話會資訊，理想 ONE 在 10 月份訂單超過 1.4 萬臺，理想 ONE 有望成為新勢力第一個月交付量過萬的車型。

但具體來看月度交付走勢，理想汽車的排名波動較為明顯。5-8月，交付量由4323輛爬升至9433輛，即將破萬，但好景不長，博世的晶片斷供危機波及之下，9月理想交付僅有7094輛，環比下滑24.8%，同月，蔚來和小鵬都實現了月交付量破萬，理想甚至落後於新勢力第二梯隊的哪吒汽車，9月交付量排名滑至第四。

在晶片持續缺乏的形勢下，理想汽車採用「先交付後補裝雷達「的交付方案，也就是交付「不完整的車」。在方案刺激下，理想ONE 10月共交付7649輛，擠下蔚來汽車，重回新勢力交付榜第三名。

電話會上，針對晶片問題理想汽車創始人李想表示，在接下來的時間內，為緩解持續的供應鏈風險，理想汽車將繼續與供應鏈合作夥伴共同尋找解決方案。

按照理想汽車的預計，理想汽車交付量在今年四季度將達到3-3.2萬輛，同比增長107.4%-121.2%，環比提升超19.4%。在10月交付量已出爐的背景下，這預計著理想未來兩個月交付有望沖高，理想ONE或能成為新勢力中首款月銷量過萬的車型。相應的，今年四季度預計收入總額為88.2-94.1億元，較2020年第四季度增長112.7%-126.9%。

關於未來，還有一點值得我們注意。在2021三季報電話會上，理想汽車表示，理想第二款新車理想X01將在明年二季度發布，三季度開始交付。據公開資訊披露，理想X01電池容量為44.5kWh，WLTC工況下，純電續航裡程155km，支持快充，20-80%的充電時間僅為36分鐘，油箱容積為65L，增程續航WLTC裡程達800Km。

02極致的性價比

不管是理想ONE還是理想X01，都屬於增程式電動車，也就是用油發電驅動車。

增程式電動車最大的優勢就在於面面俱到，一是沒有裡程焦慮，和電車比，增程式電動車即便在新能源車基礎設施還不完善的地區也能順利使用；二是性價比高，和油車比，同樣一箱油增程式電動車跑的比油車遠，同時保養費用也更為低廉；三是政策紅利，雖然增程式電動車要加油，但仍屬於電動車的行列，在我國大多數限牌的城市，上牌更為簡單。

在當下這個油車向電車轉型的過渡期，從目前的業績表現來看，理想這一步顯然是正確的。

但不走尋常路的定位，也讓市場對理想的未來產生了憂慮，在美股市場上，理想汽車市值也是新勢力三強中最低的。

（車企市值排名，來源：companiesmarketcap）

單三季度，理想汽車的研發費用達1.379億美元，也就是人民幣8.885億元，雖然不管是同比還是環比都有顯著提升，可是放到新勢力中橫向對比，理想的研發費用一路走來都處於「三傻」的墊底水平。

投入和產出是成正比的，在研發支出上的節省，無疑會導致理想汽車技術能力的落後。雖然目前理想汽車的交付量和毛利水平都較為可觀，但如果技術水平的差距越來越大，理想汽車未來很難在新勢力三強中保持自己的地位，畢竟對一家新能源汽車公司來說，技術就是生命，技術落後就是被市場淘汰的號角。

此外，理想的車型矩陣也受詬病，雖然在當下定位精準，表現優異，但是純電顯然才是新能源汽車的終點。據今年8月理想汽車在香港上市時提交的招股書顯示，理想汽車布局了增程式+高壓純電雙重路線，但目前來看理想汽車僅有理想ONE一款增程式電動車在售，三季度電話會上新披露的理想X01雖然在尺寸和檔次上有所區別，但還是一款增程式電動車。真正的純電動汽車，還沒影。

並且招股書還披露了，理想汽車高壓純電汽車仍處於研發進程中，特別是高壓純電架構上，截至8月還處於研發的關鍵部分，同時為了推進高壓純電動汽車的商業化，理想還計劃部署由超快充電站構成的高功率充電網路。這意味著，不論是資金投入還是研發水平，理想汽車的純電產品離商業化還有很長一段路要走。

按照理想汽車的計劃，公司的純電動汽車將在2023年上市，但2023年新能源汽車購置補貼很大概率將完全退坡，純電動汽車市場的廝殺無疑會進入更激烈的階段，屆時，姍姍來遲的理想純電動汽車能延續理想ONE的榮光嗎？消費者還會選擇理想嗎？

03 尾聲

在一眾燒錢的新勢力車企中，不管是一直保持高位的毛利水平還是一車打天下的高交付，理想汽車的盈利能力無疑是走在前列的。

但是追求眼下利益的同時，也不能不放長眼光，在該花錢的地方還是要捨得花錢，短期在研發費用和銷售費用上的精打細算可能有損公司積累的先發優勢，投資者還是更希望看到理想汽車在純電和研發上的突破。

雖有遠慮，可是對於理想汽車當下的成就還是要給予充分的肯定，考慮到公司創始人李想本人就是一個十分優秀的產品經理，所以對公司發展路徑的正確性還是不要太早下結論，在合適的時候做合適的事情，有時候反而會走的更穩更遠。