傳媒互聯網行業2022年展望——寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來

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傳媒互聯網行業2022年展望

寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來

回顧及展望：行業變革正當時，重構增長認知。2021年互聯網行業經歷了政策風向變化的壓力、疫情的持續干擾以及總體經濟走弱等一系列不穩定因素阻擊，業績和估值雙殺。且行業進入成熟期，更考驗公司的基礎能力和本質競爭力。2022年將是互聯網經歷了一系列挑戰洗禮後的發展元年，從追求簡單高增速向追求高質量發展的轉型之年，我們認為短期情緒終將釋放，長期仍需關註基本面，重點關註長期增長確定性高、短期基本面改善明顯的公司。

強監管政策拐點或已現，構築底部區間。2021年政府出臺多方面強力政策，規范行業健康發展，互聯網企業整頓調整已落地，中長期依托強大組織力迅速適應、快速調整。隨著反壟斷監管走向常態化，政策監管拐點或已出現，疊加數字經濟產業的宏觀規劃，股價未來有望持續回升。

本地生活：用戶頻次與價值雙驅動，下沉藍海仍待開拓。

外賣：2020年，餐飲外賣滲透率16.8％，仍處較低水平。我們認為待疫情影響降低，消費者意願及行為有望逐步回歸，消費場景向非正餐場景的滲透將進一步打開行業空間，核心外賣用戶數和場景滲透成為中長期外賣增長的主要驅動引擎。

到店：2016-2019年到店行業市場規模CAGR為31.9％，2020年需求端受到疫情影響，2021年疫情常態化後市場規模回升，中長期看需求端的多元化和下沉市場升級趨勢將繼續驅動行業發展。

美團龍頭地位較為穩固，市場競爭格局比其他互聯網行業賽道更優，料美團將持續保持大幅度領先優勢，且當前處於估值低位，維持「買入」 評級。

電商：新一輪增長將來自對存量價值的挖掘。《「十四五」數字經濟發展規劃》中提出全國網上零售額和電子商務交易規模2025年目標值分別為17萬億元和46萬億元，相比2020年分別增長45％和24％。在頂層設計支持下，電商行業有望迎來更加健康可持續的增長。我們認為行業發展下一輪增長將伴隨著供應鏈的深度改造和資本投入，分別代表供應鏈柔性化程度提升、穩定性提升和速度提升的直播電商、生鮮電商、即時電商將為大盤貢獻主要增量。新模式玩家在享受增長紅利的同時，供應鏈布局更深、效率更高者有望收獲更大市場份額，我們推薦阿裡巴巴、京東和美團。

短視訊：直播電商及海外仍有紅利。直播滲透率仍有提升空間，同時看好快手未來貨幣化率提升。2020年Tiktok占海外整體互聯網用戶的比例遠低於中國，初步可判斷海外短視訊行業仍然有明顯增長潛力，且短視訊行業最新發展進程類似2016年的Instagram。2020年各大社交及內容平臺直播電商業務陸續上線，起步與中國基本同步，後續成長值得關註。我們認為快手組織調整促效率提升，商業化前景依然樂觀，維持「買入」評級。

風險提示：政策監管風險，疫情影響超預期，總體經濟下行風險超預期，行業競爭加劇。

來源:金融界