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公募基金超配較多的行業是其相對看好的板塊，倉位淨變動體現資金流動向，疊加「逆市配置」的思維，重倉股資訊中蘊含著較強的行業配置信號。2021年四季報顯示，公募基金在電子、新能源、軍工、鋼鐵和房地產等行業上淨增持，在基礎化工、醫藥、消費等行業上有所減倉；綜合行情、相對超配比例和倉位淨變動指標，模型相對看多電子、鋼鐵、電力設備及新能源、房地產和銀行。
▍公募持倉視角下的行業配置信號：
1）權衡數據的時效性和代表性，重倉股是公募基金投資行為較好的代理變量。我們基於基金重倉股資訊，從行業超\低配、倉位淨變動及前期漲跌等多個維度構建行業配置信號。
2）超\低配是公募基金靜態觀點的呈現，倉位淨變動體現的是資金流向，疊加「逆市配置」的思維，對行業配置有較強的指導性。
▍電子、新能源、軍工及房地產獲淨增持。
1）樣本概況：依據21Q4季報資訊，考慮基金類型、存續時間、投資範圍和重倉股代表性來更新樣本池，最新監測樣本基金數量為2872隻。
2）相較於市場基準超配較多的行業是公募基金相對看好的板塊。21Q4季報顯示，公募基金超配前五的行業有消費者服務、食品飲料、電子、電力設備及新能源、國防軍工。
3）剔除行業漲跌後的倉位淨變動更能反映資金流特征。公募基金四季度淨增倉前五的行業包括：電子、電力設備及新能源、國防軍工、鋼鐵和房地產。
4）綜合行業超低配、倉位淨變動和前期漲跌多維因素，模型看多電子、鋼鐵、電力設備及新能源、房地產和銀行。
▍基礎化工、醫藥和消費行業資金淨流出：
相較於市場基準，四季度公募基金在非銀行金融、商貿零售、煤炭等行業上處於相對低配狀態，在基礎化工、醫藥、食品飲料、消費者服務和有色金屬行業上淨減持較多。
▍行業組合回測表現：
1）截至1月24日，公募持倉多維綜合視角下的多頭組合年初至今累積收益為-3.7％，相對於全A標配組合的累積超額收益約為0.69％。
2）自2009年2月2日至2022年1月24日，公募持倉多維綜合視角下的多頭組合年化收益率約為20.6％，年化超額收益10.2％，資訊比率1.1，季度勝率約為69.8％。
▍風險因素：
基金風格漂移，重倉股代表性下降。
來源:金融界