戴爾重回公開市場遭投資者「侮辱」：核心業務價值為負

騰訊科技訊 據國外媒體報導稱，當戴爾於去年底重返紐交所上市時，這距離該公司創始人兼CEO麥克-戴爾（Michael Dell）將其私有化已過去了整整5年。此次，戴爾沒有用傳統IPO的方式重新上市，而是選擇了一種複雜的239億美元的現金加股權交易，收購股東手中的DVMT（戴爾科技）股票的方法回歸紐交所，這引發了股東之間一系列針對價格的殘酷鬥爭。

雖然這一方式無法像IPO那樣為公司募集到資金，但借殼上市將會讓戴爾避免上市的大量程序性工作，更快速完成掛牌交易的目標。

然而，戴爾此次重返公開市場卻遭到了投資者的「侮辱性判決」。因為按照投資者給予的估值來看，該公司目前的核心業務價值已經為負。

自從去年12月末上市以來，戴爾股價每天都低於49美元。但這家傳統電腦製造商此前曾向投資人表示，公司股價的實際價值應該遠高於這個價格。

在此之前，激進投資者卡爾-伊坎（Carl Icahn）曾警告稱，戴爾提出的79.77美元的潛在股價使用了一種「神奇的會計方式」。他認為，戴爾此舉的目的是為了「蒙蔽」投資者，引誘他們放棄所持有的DVMT追蹤股。

DVMT原本是為了追蹤快速增長的軟件公司VMware的股價，但在戴爾提供更好的條款後，最終在去年12月被用於交換新的戴爾股票。

一個月後，戴爾的股票估值達到330億美元，遠低於該公司的財務資產（所持有的3家關聯上市公司股票，包括VMware在內）。照此計算，投資者認為戴爾計算機和IT服務的核心業務價值為負。

需要指出的是，銀湖資本此前的一只基金計劃通過交易將其持有的部分戴爾股票出售給該公司的一只新基金，具體價格則按照一段時間內的平均交易價格計算。有關這一交易的消息最早於去年10月宣布，目的是讓銀湖資本能夠在早期的基金清盤後依然持有戴爾股票，而這些股票大都是在2013年私有化時獲得的。

目前，我們尚不清楚有多少股票會在這兩只銀湖資本基金之間換手。但有消息稱，早期銀湖資本基金的部分投資者預計將會保留自己的股票，而不會選擇將其出售給該公司其旗下的新基金。

業內分析師普遍預計，戴爾股票未來將會逐漸升值，尤其是當美國政府重新開門，以及其他宏觀經濟不利因素消除之後。

除了銀湖資本外，該股的主要持有者還包括一些事件驅動型的對沖基金。這些股票持有方很有可能拋售該股，因此也令早期投資者有所忌憚。

但業內人士認為，由於投資者認為可能自己遭到欺騙，因此這些負面影響可能需要很長時間才能消除。

值得一提的是，由於戴爾採用的是二元制股票結構，降低了公眾股東的投票權，這也就導致了多數指數基金都無法持有該股（騰訊科技編譯/湯姆）