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板塊2018年表現較弱，估值已處於底部區域
通信行業2018年表現較弱。同時在經營商資本開支下行的大背景下，行業上市公司業績持續承壓。估值方面，板塊整體市盈率（TTM）30倍以內，處於近10年底部區域，下行空間有限。我們判斷2019年5G進入預商用階段，經營商資本開支改善將對通信上市公司業績帶來拉動作用。
流量持續增長、政策密集出台、5G建設臨近，驅動通信行業持續成長
需求層面，截至2018年10月，大陸人均移動月度流量已達5.8GB，4G用戶數達11.6億戶，占比74.6％，較上年末提高4.3個百分點。政策層面，兩部委提出信息消費三年計劃，加快5G標準研究、技術試驗，確保2020年啟動5G商用。三大經營商選定試點城市進行5G組網，2018年處於三階段試驗期，2019年進入預商用階段，2020年規模商用。
5G確定性趨勢，看好主設備、光模塊及天線等細分領域機會
2019年將是5G網路部署元年，5G建設將帶動經營商資本開支進入上升周期。其中主設備為5G投資占比最大環節，國內主設備商在第三階段技術試驗表現優異，未來將成為國內5G建設主力軍，重點推薦：中興通訊、烽火通信。高速率光模塊需求量將顯著增長，擁有核心技術壁壘的龍頭業績增長前景更明朗，推薦：光迅科技，關注：中際旭創、新易盛、博創科技、天孚通信。5G基站數量提升，同時Massive MIMO技術應用、天饋一體化和天線有源化推動提升單天線價值量，推薦：通宇通訊。
大安全領域需求剛性，看好北斗及網路可視化
大陸成功完成北斗三號基本系統星座部署，邁出從區域走向全球的「關鍵一步」。我們從龍頭公司收入增長情況來看，行業景氣度已逐步復蘇，我們看好壁壘較高的高精度領域龍頭公司的成長潛力，關注：華測導航、中海達、海格通信、華力創通等。
流量增長、數據協議複雜度提升，推動網路可視化行業規模持續擴大。政府加大重視，以公安、網信辦等部門主導的網路安全管控市場需求持續增長。5G承載獨立組網，網路可視化前端采集設備未來將大規模部署於5G網路。SDN/NFV將成為關鍵技術之一，行業向軟件定義可視化發展，加速行業向技術布局領先的龍頭公司集中，推薦：中新賽克、恒為科技。
風險分析：經營商投資不及預期的風險；5G進度低於預期的風險；北斗產業化應用低於預期的風險。
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