2018年，數字貨幣交易所行業復盤

2018年，數字資產交易所經歷了極其不平凡的一年。從年初的萬所齊開、欣欣向榮，到年末的哀鴻遍野，無數興衰起伏的故事在此上演。同時，穩定幣、監管、安全、衍生品等因素相繼對交易所行業發揮了重大影響，引發了諸多重大趨勢與變化。

而在這些變化的背後，同樣也有很多相對穩定、保持不變的現象與本質，它們驅動著交易所行業發生的大部分變化，並促進行業的進化與發展。

2018年交易所行業的爆發始於2017年底到2018年初那輪超級牛市。在那段時間，隨著各大數字資產價格的大漲，公眾對區塊鏈行業的關注度以及認可程度劇烈上升，同時激發了許多創業者來到區塊鏈行業 。

而在區塊鏈行業種種細分方向中，交易所具有商業模式清晰、利潤豐厚、政策風險相對較低等特點，對這些新入行者格外具有吸引力，從而成為區塊鏈行業最熱門的創業方向之一。

不過由於交易所籌備與開發周期至少需要2-3個月，2018年最初的幾個月市場新增交易所並不是特別多，主要還是那些老牌交易所在市場上頻頻發聲並引起公眾關注。

1月底，火幣、OKEx與ZB網等交易所相繼宣布發行平台幣，掀起了2018年平台幣發行的第一個高潮。幣安是最早發行平台幣的交易所之一。2017年7月，幣安開啟了BNB的私募，年底前KuCoin、DragonEX、CEO交易所等新成立交易所都推出了自家的平台幣，進而隨著年底那波超級牛市迎來瘋漲，平台也隨著獲得巨大收益，其中幣安平台幣BNB上漲了近200倍，躋身百倍幣行列。

平台幣的火爆令一大批市場老牌玩家發現，交易所除了手續費與上幣費還可以通過發行平台幣獲取可觀的收入。由此，火幣等老玩家迅速行動，在1月份一擁而上推出自家的平台幣，並且大多是通過購買手續費點卡贈送的方式發行，以盡可能規避監管風險。

由於這批平台幣的發行者基本上都是具有較長歷史的老牌交易所，其發行價較2017年下半年那波平台幣普遍高出很多，因此漲幅也難以再現前一波平台幣的漲勢，至今為止最高都沒有超過10倍。

隨平台幣興起的還有投票上幣機制。該機制最早在2017年12月出現在幣安或者Bit-Z交易所，用戶可購買並使用其平台幣為其認可的幣種投票，排名靠前的幣種則將直接登陸交易所，該模式一出現就受到了用戶的歡迎，既為交易所帶來了大批流量，同時也給交易所回流了大量平台幣 。老牌交易所發行平台幣，一定程度上也是在為推出投票上幣機制做鋪墊。

同時，各類新交易所開始加速出現，其中孕育著交易所行業年度最大黑馬FCoin，它不僅將交易所行業推向年度最高峰，也掀起了年度第二波平台幣發行高潮。

FCoin相比其他交易所，最大亮點在於提出了不設硬頂的交易挖礦模式，用戶在FCoin進行交易後可獲得手續費等值的FT返還，同時FT持有者可根據持幣比例獲得平台收入每日分紅。這無論是對價格敏感的個人用戶還是大額交易的機構用戶，都具有相當高的吸引力。數據顯示，FCoin在今年6月日交易量最高時突破1000億元，超出其他所有交易所總和，平台幣FT價格則最高上漲近百倍。

隨著FCoin通過交易挖礦模式順利做到冷啟動，交易量猛增至數字資產交易所前三，大量團隊從中意識到交易挖礦模式在交易所行業仍存在很大的機會，尤其是交易挖礦模式能給行業帶來很多變量，所以FCoin成為他們借鑒的對象。

短時間內，市場上湧現出大量推行交易挖礦模式的交易所，部分是原先一些正在開發中的交易所臨時決定改變機制而生的，還有一些是某些一線交易所在原有平台幣的情況下再發行專門用於交易挖礦的幣種，並紛紛在數據上取得頗為亮眼的成績。

在FCoin等挖礦交易所的刺激下，主流交易所大多如坐針氈。6月19日，OKEx率先行動，宣布推行開放共贏計劃，將開放其技術和運維資源支持建立100家採取交易挖礦模式的交易所。此後幣安、火幣、ZB網等數十家排名靠前的交易所都宣布了類似的計劃，利用自身多年經驗支持外部團隊創建交易所。

7-8月，伴隨著FCoin崛起的激勵、主流交易所的支持，以及部分年初入場團隊相繼開發完畢，交易所仍然在大量出現，迎來全年新交易所入場的最高峰。而此時，交易所行業全方位下滑與敗退的跡象也已經顯現。

在以FCoin為代表的不設硬頂的交易挖礦機制下，用戶無論交易量以及支付的手續費有多高，都能獲得等值的平台幣獎勵。同時，FCoin用戶邀請好友使用FCoin後可獲得被邀請者90天內所有手續費20%的獎勵。

在這樣的機制下，如果用戶註冊兩個帳戶並使用邀請獎勵機制，用戶每次使用交易都能獲得與交易手續費120%等值的FT返還。以手續費為千分之一計算，該用戶每次交易都可以獲得價值本金萬分之二的FT純收益，而交易次數以及本金大小決定著用戶當日總收益。

面對豐厚穩定的收益，一大批以刷交易量為目的的量化機構來到FCoin，共同造就了FCoin傳奇。為了盡可能降低FT價格下跌帶來的風險，這些礦工會傾向於盡快將手中的FT拋售，而只有足夠的新資金接盤才能保證FT價格的穩定。一旦新增用戶資金低於礦工拋盤，幣價就會無法支撐，繼而導致幣價下滑和礦工刷單量下滑，然後FT持有者的分紅也會下滑、持幣意願下降，幣價再進一步下滑，整個平台生態進入負反饋模式。

FCoin等交易挖礦交易所隨後的市場表現，幾乎完全按照前述判斷呈現。由於新用戶大幅下降，FCoin交易量以及FT幣價從7月開始就進入下滑通道，而且一跌不可收拾。

期間，FCoin還曾提出一系列新概念、新模式，試圖以此吸引更多新用戶與新資金，例如創業板、幣改、FT權證等，但均以失敗或效果差告終，例如FCoin幣改區第一個項目QOS在上線五天後即下跌83.1%，其戰略合作的保險幣種FI在8月初較7月初跌去94.8%。到後期，FCoin的種種動作幾乎都被公眾視為割韭菜，FT幣價如今已經較最高點跌去98%以上。

至此，FCoin試圖打造通證模型典範、顛覆傳統交易所模式的夢想完全破碎。

此前，證券交易所中的漲跌停機制一度出現在少數中小型交易所，規定部分幣種每日的漲跌幅限制在10%以內，但由於不符合數字資產內在規律，目前這些漲跌停機制幾乎全部取消。

各交易所的穩定幣交易區多樣化趨勢明顯，不再由USDT壟斷市場。在2018年之前，USDT已經獨占幾乎所有交易所的穩定幣交易區近三年，但期間其透明度一直被受詬病，屢被指責存在私自增發、挪用法幣等行為。

從2018年初開始，市場上陸續有DAI、USC等新興穩定幣誕生，但在用戶交易習慣、交易所上幣費門檻等種種原因下並沒有對USDT的地位形成實質性威脅。

真正的契機來自於今年9月紐約金融服務局相繼批准GUSD、PAX等穩定幣發行，TUSD、USDC也得到不同程度的監管認可，它們頓時成為主流交易所爭奪的對象。時至今日，各大主流交易所基本上都已經推出USDT以外的交易區，並上線多個穩定幣 ，為用戶提供足夠豐富的選擇。

但從用戶反映來看，由於流動性不高、交易存在延時等問題，大部分用戶仍傾向於在中心化交易所交易，去中心交易所獲取用戶的成本與難度都很高，進一步普及或許還需要某些突破性進展。

總體上而言，交易所行業今年發生了許多意義重大、各有側重的變化，但在這些繁雜多樣的變化之下，交易所行業也存在很多相對穩定、基本保持不變的本質。

目前來說，市場上大多數的加密數字貨幣交易所都為中心化交易所，而令人關注的就是中心化交易所存在的安全問題：因涉及資產數額巨大，交易所極其容易成為黑客攻擊的對象，技術能力不足和缺乏經驗的團隊會讓交易所的安全系數極大的降低。

去中心化交易所與中心化交易所相比較具有高效性、易用性的特點，而且還不容易被攻擊，加密數字貨幣資產無需像中心化交易所般在冷熱錢包儲存，與此同時還不集權（上幣權和定價權）。這些先天性的巨大優勢也都實實在在地吸引著用戶。當然，去中心化交易所的生態仍然還沒發育成熟。還存在著一些問題：如從成交額以及交易幣種的豐富程度來看都還不是很樂觀，區塊鏈行業技術體系的發展比較受行情的影響，從業人員數量與質量還沒跟上，使得撮合效率差，用戶體驗較差等問題，需要解決。

去中心化交易已被認為是未來主要的交易方式，目前幣安等交易所已著手去中心化的交易轉型。