馬雲曾說過，下一個超過我的人，一定在健康醫療行業。如今看來，超越馬雲的可能就是他自己。

平安夜，阿里健康（00241.HK）低調送給連鎖藥房德生堂一份大禮。阿里健康宣布，以1.88億元增資德生堂10%股份。

阿里的入股較為「溫和」，不謀求絕對控制權、也不要求業績對賭，這對於想做龍頭的區域藥店來說，是一個非常好的機會。

從甘肅走向全國的德生堂

德生堂成立於1999年，從甘肅金昌起步。業務涵蓋醫藥零售、醫藥批發、醫療服務、互聯網B2C、B2B、O2O、遠程醫療、招商加盟等多個領域。同時擁有自創助聽器品牌「纖音」、男性滋補品牌「子彈飛」六味地黃丸，做到了醫藥全產業鏈發展。德生堂在全國近30多個城市擁有600餘家連鎖門店，另外，旗下擁有1家醫院，及多家醫療機構。

目前，國內上市的連鎖藥店有一心堂、大參林、老百姓和益豐藥房，門店數量分別為5155家、3234家、2778家和2233家；營收分別為78億元、74億元、75億元和48億元。按單店的平均營收粗略估算，德生堂的年營收約在12億左右。

數據來源：公司官網

德生堂近年來布局互聯網+新零售，擴張步伐明顯。德生堂在2017年8月引入沿海資本和邦盛資本的投資。增資之後，德生堂堅守西北市場，以甘肅為核心，逐步擴張。同時，在北京成立管理中心，嘗試醫藥新零售、新玩法。

扭虧為盈的阿里健康

阿里健康是阿里巴巴雙H戰略（健康Health與快樂happiness）的重要一環，但阿里健康成立的時間並不長。

2014年1月，阿里巴巴集團聯手雲鋒基金，1.7億美元收購中信旗下中信二十一世紀公司54.3%的股份，阿里巴巴集團持股38.1%。同年10月，在港股上市的中信二十一世紀正式更名為「阿里健康」。

阿里健康從中信二十一世紀繼承到了一個「金飯碗」——藥品電子監管網。作為藥品電子監管網的獨家經營商，當時，阿里健康近乎全部收入都來自於這個業務。阿里健康2015年半年報顯示，電子監管網的收入為2137萬港元，同比增長14.6%，而非電子監管網的收入僅有991.4萬港元，且大多來自於利息收入。

但好景不長，2016年2月，食藥監總局宣布暫停執行藥品電子監管的有關規定。阿里健康一度面臨主營業務停擺的危機。

痛定思痛，阿里醫藥開始發力醫藥電商。重新調整後，醫藥電商業務現已成為阿里健康的主營業務。

2017年5月，阿里集團將價值38億港幣的天貓平台「藍帽子」保健食品在線業務注入阿里健康。

2018年5月，阿里健康宣布以約18億股份（即106億港元）收購天貓醫療器械、保健用品、成人用品、醫療和健康服務等業務。年度商品交易總額已達人民幣206億元。

至此，阿里健康成為了名副其實的「醫藥電商一哥」，馬雲的「醫療健康帝國」版圖已漸漸成型。

阿里健康電商業務包含阿里健康自營、天貓醫藥類目代經營服務以及醫藥O2O。根據阿里健康發布的2018財年（2017.3—2018.3）財務報告顯示，由阿里健康代經營的天貓醫藥類目商品及阿里健康收購的保健食品類目電商平台服務業務交易總額合計超過人民幣300億元，電商平台服務收入達到人民幣1.71億元，同比做到324.1%的增長。在電商的帶領下，阿里健康做到全年營收24億元，同比增長414%。

數據來源：Pitch Book

除了整合阿里內部的醫療資源外，阿里健康還積極向外擴張：布局醫藥新零售、發力醫療AI，並通過投資等方式拓展醫療版圖。

據阿里健康發布的2019財年（2018.3-2018.9）半年報顯示，阿里健康半年共獲得收入約19億元，同比分別增長111%；經調整後淨利潤為1050萬元，去年同期尚未做到盈利。轉虧為盈主要是由於醫藥自營業務和醫藥電商平台服務業務保持快速增長，阿里健康85%的收入來自於醫藥自營業務，同比增速100%；同時消費醫療業務也開始貢獻利潤。

與阿里健康對比，今年9月赴美上市的健康平台111集團（1藥網），2018年上半年整體營收僅為7億元人民幣。

數據來源：公司半年報

線上發力的同時，阿里健康還積極布局線下醫藥零售市場。藥品銷售額比例中以處方藥占八成，而國內處方藥銷售以醫院等醫療機構管道為主，零售藥店管道占比較低。隨著醫藥分開實行，處方藥市場未來有望開放，其中蘊含巨大的機遇。

在收購德生堂之前，阿里健康已經連續跑馬圈地，戰略投資了山東漱玉平民、安徽華人健康、貴州一樹等區域龍頭連鎖藥店，在這些連鎖藥房的所在區域內推進線上線下醫藥零售管道的融合。

從線上到線下，阿里健康已經建立起完善的醫藥新零售布局，可以為用戶提供到店、到家整合式服務，極大豐富了醫藥零售生態，構建了線上線下一體的服務閉環。

互聯網+醫藥平台

不止阿里健康，醫藥零售行業正在經歷一波並購整合潮。2018年上半年，益豐大藥房，新增門店440家，其中收購209家；大參林，新增門店449家，其中收購117家；而另一家中國的資本巨頭高瓴資本，正在調動千億資，摩拳擦掌金重組連鎖藥店。

藥品零售連鎖企業作為藥品流通的終端市場的重要組成部分，承擔著中國醫藥分家「破局」的重任。隨著「醫藥分家」、「處方外流」以及「降低醫院藥占比」等政策的推進，醫院端有望逐漸將藥品市場份額讓給零售藥店。這一趨勢與全球現金國家的醫藥分離現狀也十分吻合。

中國坐擁全球領先的電商環境，然而醫藥電商卻是朵陽光雨露下發育不良的花，在醫藥分家等政策相繼落地的當下，未來醫藥電商將迎來高速的發展，而阿里正站著這個千億市場的風口之上。

重賞之下必有勇夫，除了阿里，一眾互聯網企業，自身攜帶O2O基因也殺了進來。平安好醫生收購眾益康，進軍B2B醫藥電商領域。京東收購青島安吉堂大藥房，布局線下連鎖藥店。

未來醫藥零售正確的打開方式應該是線上線下相互導流，在「網訂店取、網訂店送」之外，探討更多基於地理位置的、基於醫藥消費大數據的醫藥新零售。這方面，擁有強大資源整合能力的人將成為最大的贏家。