京東方2018年淨利潤腰斬，此前已有兩家券商下調其評級

中新經緯客戶端3月26日電 (吳亦涵)昨日(3月25日)晚間，京東方A 2018年年報出爐，不出市場預料，公司淨利潤大幅下滑。年報顯示，2018年京東方營業收入為971.09億元，同比增長3.53%；而歸屬上市公司股東的淨利潤為34.35億元，同比下降54.61%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤15.18億元，同比下降77.28%。

京東方在年報中稱，半導體顯示行業自去年下半年進入調整期，智慧型手機螢幕、平板電腦螢幕、筆記本電腦螢幕、顯示器螢幕、電視螢幕等五大主流市場需求不振導致全尺寸產品特別是電視螢幕價格出現較大幅度調整，柔性AMOLED市場擴張未達預期、產能快速釋放讓市場競爭更加激烈。

事實上，在年報發布之前，已有兩家券商下調了對京東方的研報評級。對此，有市場人士指出，由於主業過於集中，京東方自我調節利潤、抵禦市場外部環境影響的能力較弱，盡管公司大力布局的OLED面板將成為未來的行業趨勢，但是短期來看，面板行業供過於求的狀態仍將持續，公司短期仍面臨較大的經營壓力。

京東方2018年淨利大幅下滑 圖片來源：京東方2018年年報

兩家券商下調其評級

年報顯示，京東方的主要業務分為端口器件、智慧物聯、智慧醫工及其他四項類別，其中，端口器件業務是京東方最為重要的業務內容，占2018年營收比例達到89.27%。在年報中，京東方對其端口器件的業務內容解釋稱，主要包括引領 TFT-LCD 技術的創新和發展，致力於加快 AMOLED、VR/AR 等新型顯示器件及傳感器件的進步等。

簡而言之，該部分的業務主要包括了LCD、AMOLED等顯示器件的研發與生產，這些器件主要是作為螢幕面板被應用於電視、電腦、手機中。在年報發布前，已經有兩家券商下調了京東方的評級，其中重要的原因，就是面板行業低迷，產品價格持續下跌。

太平洋證券認為，LCD面板價格持續下跌是京東方2018年業績下滑的直接原因。國內企業多條高世代線在這兩年的集中投產導致面板產能大幅增加。在需求保持相對穩定的情況下，產能的大幅擴張致使LCD面板價格持續下跌，市場研究機構IHS公布的數據顯示，最新的各尺寸面板價格普遍較2017年高點下跌30%。

展望2019年，太平洋證券表示，由於LCD供需失衡的局面短期難改變，考慮到京東方淨利潤對價格的敏感性，公司短期面臨較大的經營壓力，盡管看好其長期投資價值，但太平洋證券仍將京東方的評級由「買入」下調至「增持」。

國信證券亦在研報中指出，從2018年全球電視面板(大尺寸面板)出貨量來看，京東方已經超越 LGD 成為全球第一，2019 年公司的大尺寸面板和 OLED 面板市占率有望進一步提升，但考慮到半導體顯示行業2019全年依然將供過於求，且從整體行業層面上看，一直到2021年供過於求的情況都將是常態，因此下調公司業績預期至「增持」評級。

家電業專家劉步塵向中新經緯客戶端指出，從過去多年的業績來看，只要遇到面板市場低迷、面板價格在低位運行的年份，京東方當年的業績便會下滑，這體現出京東方的營收過於依賴面板業務，受市場外部環境的影響較大，缺乏一定的自我調節能力。

「像韓國的三星和LG公司，盡管二者也都有面板產業，但是受行業周期變化的影響就沒有京東方那麼厲害，因為這兩家公司除了面板產業之外，自身還生產電視、電腦、手機等產品。在面板市場低迷，產品價格低位運行時，三星和LG能夠通過自身的電視、手機等產業來消化面板的產能，調節自身利潤，但是這種方式對於以面板產業為主的京東方來說，就較為困難。」劉步塵進一步解釋道。

OLED能拯救京東方的未來嗎？

事實上，京東方也正在嘗試拓展自身的業務範圍，在年報展望中，京東方表示，2019年，公司將進一步夯實基礎業務，全面優化升級智慧端口產品，同時大力拓展物聯網系統和專業服務業務，不斷提升抗風險能力和盈利能力。其中，除了端口器件之外，公司還重點提到了智慧物聯以及智慧醫工兩項業務。

在智慧物聯的業務上，京東方表示，2019年公司智造服務事業群將服務細分應用場景解決方案需求，為生態合作夥伴提供ICT(信息和通信技術)終端產品。

而在智慧醫工業務上，京東方表示，2019年公司的移動健康事業群將推出多款移動健康設備，同時公司將在致力於合肥京東方醫院經營工作的同時，穩步推進成都、北京等健康產業基地項目。

此外，年報中京東方還披露了一則巨額投資計劃，公司擬於北京市房山區投資建設北京京東方生命科技產業基地項目(一期)，項目總投資136億元，包括了投資83億元的智慧醫工核心能力中心項目和投資53億元的數字醫院項目(一期)。

不過就目前的情況來看，智慧物聯以及智慧醫療業務收入占京東方的總營收的比例仍低，分別為18.02%以及1.19%(由於京東方總營收還有抵消項目占比-12.15%，故端口器件+智慧物聯等項目百分比超100%)。

值得一提的是，對於公司最重要的端口器件業務，京東方表示，顯示與傳感器件事業群2019年業務聚焦點是，加快柔性升級，擴大產品應用。而在不少券商的研報中，都較為一致地看好京東方在OLED面板中的布局。

劉步塵指出，京東方製造的面板分主要分為兩種，一種是LCD面板，一種是OLED面板，近幾年，京東方布局了大量的AM(柔性)OLED面板，這些面板的主要使用對象是手機。如前段時間華為發布的折疊手機，使用的就是京東方的AMOLED面板。

國信證券指出，對於 OLED 而言，京東方已經邁過過渡期，隨著 OLED 面板在手機滲透率的提升而進一步提高市占率，2019 年將是公司 OLED 業務的重大轉折點。

光大證券表示，京東方的AM(柔性)OLED產品已經做到了大批量出貨，用在華為Mate20 Pro等旗艦手機中，顯示了公司產品的較高品質。隨著後續幾條產線的逐步投產，公司將可以率先滿足眾多手機廠商的需求，市場份額有望迎來快速提升，搶占行業發展的先機。

「對於未來幾年，我們有個基本的判斷，就是折疊屏手機會越來越多，這也意味著下遊對於AMOLED面板的需求會持續增長，而京東方在AMOLED的布局在國內企業中是較為領先的。不過從當前來看，折疊屏手機的需求、以及AMOLED面板的需求仍舊較小，京東方在AMOLED的布局合適能為公司利潤作出實質性的貢獻，暫時還不好說。」劉步塵說。

今日早盤，京東方A股價低開低走，截至發稿下跌3.70%，報3.90元/股。(中新經緯APP)

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