華興Alpha周翔:資本集中頭部企業 腰部項目或面臨死亡風險

文/一橙

在華興Alpha五周年之際，華興資本董事總經理、華興Alpha負責人周翔接受網易科技等媒體採訪，談及了華興Alpha業務的發展規劃以及他對創投市場的思考和預判。

華興Alpha是華興資本集團旗下，專注為初創期及成長期的新經濟企業提供私募融資顧問服務的團隊，業務覆蓋新經濟各細分領域。截至2018年12月31日，華興Alpha已幫助近300家初創企業獲得融資，交易總額近120億人民幣。

據周翔透露，華興Alpha每年大概會看6000-10000個項目。「2017年市場好的時候我們close了100多個項目，今年項目數量應該不會有太大變化，我們希望去找更多更頭部的項目， 2019年的平均融資金額應該會上升。」

他告訴記者，從2014年到現在，註冊在案的中國內資人民幣投資機構超過幾萬家。「這個註冊數量看起來有一點嚇人，人多了有一個問題就會出現，就跟創業一樣，一窩蜂。一些領域火了，一堆創業者奔著去，一堆投資人就殺進去了。」

跟風投資的心態必然會造成負面結果。「很快就會受傷，過去幾年創業有些所謂的風口，現在來看投進去的公司其實虧了不少錢，這種快速受傷的影響非常大，很快就會使得這些基金手一下就變緊。」「最可怕的是看到某一家公司shut down，對於基金來講每一個關閉的公司都會使它的帳面回報馬上下跌很大一截。 」

對於在經濟下行背景下的投資選擇，周翔表示華興Alpha會更多聚焦在行業頭部公司和明星創始團隊身上，「你說今年沒有風口，但也有新興的細分領域值得關注，健康險、生命科學，以及直播電商、企業服務中的RPA等領域都誕生了一些非常優秀的創始團隊。」

做真正優秀、有價值的FA並不容易

周翔提到，市場上有一種現象，很多人認為做FA門檻低。他則認為，要做到真正優秀、有價值的FA是件很難的事情，門檻很高。

「一些人覺得FA就是認識一些投資人、創業者就可以做了，介紹一下說不定就成了，甚至很多人都是抱著這種心態進入這個行業。但實際上，你可以看得到，在市場里成規模、成建設化FA的數量是非常少的。「

他提供了一組數據：市場里像投行、咨詢、會計事務所、律所這種規模很大的professional service firm都很多，但是FA非常少，50人規模以上的FA機構或者說每年（完成）50個項目以上的FA機構，市場上一只手就能數得出來。

「你要知道每年市場上能夠close多少創業項目？是幾千個。50個在里面也就是1-2%的水平。」 周翔指出，「投資人自己的管道很厲害，你要能夠建立起讓投資人和創業者都認可的價值，並不容易，這個華興花了很長時間，華興AIpha在從頭開始做的時候也花了很長時間。」

周翔分享了促使華興AIpha走到今天的三點核心秘訣：

第一，對市場新的變化足夠敏感。「比如說今年的醫療科技，企業服務中的RPA、直播電商領域，這里面最重要的公司我們基本上都是connection，從一開始就認識，一直在跟進，後續才有機會成為它的合作夥伴。」

第二，執行項目的數量要有足夠多，覆蓋面要夠大，尤其是優秀的公司。「要跟投資人有足夠高頻率的交互，這個作用能幫助FA建立投資人關係，了解投資人的口味變化和看法觀點的變化。「

華興AIpha的業務跨度比較大，基本上從天使到VC到成長期的growth capital都有覆蓋。「這樣的話有一些跨領域的機構，像紅杉這種，紅杉有種子基金、成長基金，你跟它們的交互才會足夠深，不會說只跟天使機構好一點，或者你只跟成長性VC熟悉。「

周翔告訴記者，即使到今天，華興也依然在做很多的天使項目。「天使項目一個項目總共就融（資）幾百萬、一千萬人民幣，你說能掙到多少錢？想想也知道掙不了多少錢，但是為什麼要做，就是要維持關係。「

第三，就是「優秀」。一是你的口碑要好；二是你真正能在服務上深入的去幫助客戶。

據周翔透露，今年市場上很多的投資機構已經逐漸習慣，到了一定階段之後，他們都希望自己的創業者融資的時候找FA。「很有意思的事情，投資人在自己投這個項目的時候希望這個公司沒有FA，因為不想一堆人去討價還價；等他投完這個公司之後，他就希望這個公司找個FA幫他融（下一輪）資。」

「資金都在向頭部項目集中」

2018年開始，股權投資進入全面寒冬？對於這個問題，周翔的看法是現在的寒冬並不算是寒冬，市場只是更謹慎和理性了。

「實際上從我心底覺得，不覺得市場是一個特別差的時候，你回過去看2008年的市場，看看1998年的金融危機和2002年的互聯網泡沫，那個時候的情況跟現在完全不一樣。「

周翔親身經歷過2008年的市場，在他看來，今天市場上大家手上並不是沒有資金，而是大家都變得謹慎起來，不會隨便亂投，都希望投到優秀的項目里面去。

他的判斷是，資本將會越發的去追逐市場上最頭部的公司。「你看到優秀的項目，都能夠拿到錢，甚至很快拿到很多的錢，那麼不是優秀的項目，就非常艱難，就是所謂的腰部公司，就面臨著拿不到錢，面臨死亡的風險。」

當下情況下，什麼樣的公司能夠吸引到資本？

周翔坦言就是最優秀的。「在細分領域里面你是第一名，建立起自己的核心壁壘，你就有機會從惡劣的環境里殺出來，自然就有人給你錢。」

他給創業者的另一個建議是，在新興的細分領域里組建最優秀的創始團隊。 「想辦法建立一支非常強的團隊，你要能夠吸引志同道合的，很能乾的，甚至有些方面比你更突出的人跟你一起，這類公司在市場里面拿到錢還是非常容易的。」

周翔將華興AIpha形容為華興資本第一道關口。「我們希望能夠幫助公司在更早階段挖掘更多優秀公司。」沒有機構市占率能夠做到100%，他對華興AIpha的期待是能夠再提高10%-20%的覆蓋率。

「每年的方向都不一樣，如果當一個風口到來才去做布局和投入的話，有些機會是抓不住的，我們還要繼續補充能力，幫助華興更早的identify行業里的機會，做更多的布局。」周翔總結。

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