財報超預期，特斯拉離實現年度盈利還遠嗎？

2019年上半年還在鼓吹「特斯拉破產論」的那幫人，現在又都開始步調一致的看好特斯拉了。

隨著特斯拉第四季度財報的發布，特斯拉股價在美股盤後出現了大幅飆升，收盤後漲幅近12%，創下收盤新高580.99美元。自去年10月至今，特斯拉股價漲幅已經超過120%。

第六次做到季度盈利

財報顯示，特斯拉在2019年第四季度營收74億美元，與去年的72億美元相比增長2%，高於分析師平均預期的70億美元；盈利1.05億美元，經調整後每股收益為2.14美元，而去年同期為1.4億美元，高於市場預期的1.72美元。

這是自特斯拉2010年7月上市至今，第六次做到季度盈利，因業績高於市場預期，再加上多個利好消息，使得特斯拉盤後股價大漲。

不過值得注意的是，特斯拉2019年全年營收245.78億美元，市場預期244.7億美元，去年同期214.6億美元。2019年全年淨虧損8.62億美元，市場預期虧損8.1億美元，去年同期虧損9.76億美元。

雖然再次做到了季度盈利，但特斯拉還並未做到全年的年度盈利，不過，特斯拉若能保持持續的正現金流，那麼離做到年度盈利並不遠矣！

具體來看，特斯拉在2019年第四季度自由現金流達到10.1億美元，大幅超過市場預估的4.295億美元。不過本季度的汽車毛利率同比略有下降，環比增長22.5%。

對於市場上尤為關注的特斯拉現金狀況問題，在第四季度也有所改善。特斯拉在2019年第四季度現金和現金等價物增加了9.3億美元，達到創紀錄的63億美元。特斯拉表示，這是「通過對整個業務的持續成本控制」做到的。

2020年交付量將「輕鬆超過」50萬輛

除了盈利超預期，交付量方面也超出了市場預期。

根據特斯拉此前公布的交付數據，特斯拉第四季度在全球交付了11.2萬輛電動車，產量和交付量均創紀錄。其中Model S和Model X的產量共為17933輛，交付19450輛；Model 3產量為86958輛，交付92550輛。

2019年，特斯拉全年共交付36.75萬輛，比前一年增長了50%，大幅超過了華爾街分析師的預期，並達到了馬斯克年底30萬到40萬的銷售目標的低端。

對於2020年的交付目標，特斯拉CEO馬斯克表示，2020年的電動車交付量將「輕鬆超過50萬輛」。

車市寒冬之下，很多車企開始調低年度銷售目標，特斯拉卻逆勢大漲，這無疑也是在提升市場信心。

不過，由於此前受困與產能問題，特斯拉在交付量的表現上，多數時候落後於市場預期，這也導致很多分析師對其業績增長持懷疑態度。

此次特斯拉在聲明中表示，「由於Model 3在上海上市，以及Model Y分別在上海和弗里蒙特投產，今年的產量可能會超過交貨量。Model 3和Model Y的總產能目前為每年40萬輛，特斯拉工廠正在增加機器，以將這個數字提高到每年50萬輛。」

而2019年第四季度特斯拉產銷量超預期，以及這次多個利好消息的發布，都將會給未來市場帶來良好的預期。

Model Y將會提前上市

此次財報的另一大看點是，特斯拉Model Y將提前上市。特斯拉宣布旗下新款車型Model Y將提前至今年3月開始交付，這比之前其宣布的今年秋季交付的目標，提前了近半年，再次超出了市場期待。

今年1月，位於加州弗里蒙特工廠的Model Y產線已經開始運轉。特斯拉預計，到2020年年中，隨著機器人設備的進一步增加，加州弗里蒙特工廠Model 3、Model Y的合併產能將達到每年50萬輛——大幅超出該工廠於2006年在NUMMI（豐田、通用組建的合資公司）管理下曾經達到的歷史最佳水平。

特斯拉還將從明年開始在上海工廠投產Model Y電動車，還計劃於2021年在德國勃蘭登堡的擬建工廠開始投產Model Y。

考慮到豪華SUV車型在中國市場的火爆程度，特斯拉的初步預計Model Y的產能將不低於Model 3。

Model Y還未上市，就被被寄予厚望。一方面，由於SUV近年來在全球範圍內廣泛受到消費者的追捧；另一方面，Model Y與Model 3共享了75%零部件，由於定價更高，市場預期Model Y將會更賺錢。

因此，雖然目前特斯拉已推出Model S、Model X和Model 3多款電動車，但馬斯克卻認為Model Y上市後的銷量將超過上述三款車型的總和。

另外，Model Y在續航里程方面也有所增加，最大EPA行駛里程增加到315英里。

在此次的財報發布會上，馬斯克也對外表示，目前特斯拉沒有增資計劃，將專注於降低電池成本，並可能於4月份舉辦一次「電池日」活動，向投資者介紹其在這方面取得的進展。

在馬斯克看來，如果在電池方面不做改進，最終只能使銷量從一個部分轉移到另一個部分，而實際上並沒有生產更多的電動汽車。這就是為什麼特斯拉沒有加快半掛卡車生產的原因之一，因為確實需要用到很多電池。

「除非我們有足夠的電池，否則加速半掛卡車的生產就將意味著減少Model 3或其他車型的生產。」馬斯克說。

小結

特斯拉2019年第四季度財報好於預期，實際是在意料之中。從去年下半年以來，特斯拉的股價就開始持續走高，目前其市值已超過千億美元，遠超大多數的傳統汽車廠商。

特斯拉一直在持續擴大產能，交付量從2012年的2000輛增加到2016年的7.6萬輛，再到2019年的36.7萬輛。

而隨著Model Y和Cybertruck皮卡等新車型的推出，特斯拉市場占有率也將有可能超越傳統豪華車市場。在美國市場，特斯拉的銷量已經在2019年超過了BMW在美國的銷量。

有分析機構認為，若特斯拉能夠持續保持交付量的增長，特斯拉的總收入可能會從2020年的280億美元增長到2025年的1120億美元，到2030年將會做到2120億美元的總收入。

該分析機構還指出，伴隨著收入的強勁增長，利潤率也會穩步提升，特斯拉的淨利潤率將在2025年增長至13.5%，到2030年增長至15%。這將在2025年轉化為160億美元的淨收入，在2030年轉化為330億美元的淨收入。

由此來看，高歌猛進的特斯拉離做到年度盈利還會遠嗎？（本文首發鈦媒體，作者/張敏）

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