OKEx引發「銷毀戰」，為什麼絕對通縮值得幣圈學習？

文 | 冰棒  編輯 | 畢彤彤 來源 | PANews

剛剛，OKEx再次發布銷毀公告，啟動了新一季度的銷毀，回購銷毀OKB數量為318萬枚，價值約為1750萬美元，較上一輪回購金額增長了16.67%。這是OKEx大幅銷毀代幣後的最新一次回購銷毀。

就在20天前，2月10日，OKEx率先銷毀所有未發行的7億OKB之後，平台幣市場瞬間硝煙彌漫。一舉接棒「減半行情」，成為新的增長板塊。

火幣也隨之接招，放出月度銷毀公告，最新銷毀1.47億枚HT，公鏈測試版上線等消息應戰，兩家交易所之間暗自較勁，目前唯有幣安暫時沒有太大動靜。

銷毀和回購是市場短期的飲鴆止渴，還是有利於交易所的長遠計劃呢？回顧美股市場30多年來的股票銷毀情況，或許可以找到答案。

1.美股一年回購銷毀億萬美元，拉動股價

企業回購並註銷股票會減少流通股數，從而推高每股盈利。在相同的P/E估值下，股價將抬升。美國證監會從1982年開始為上市公司開辟了回購股票的合法管道。

近些年，美股二級市場股票回購創歷史新高。天風證券研究所近期發布的報告中提到， 2018年，美國上市公司股票回購達到1.085萬億美元，占GDP的接近3%，占營運利潤的125%，皆創歷史新高。1982年前後，美國上市公司僅將其利潤的4％用於回購，而在2011-2018年七年間，這個數據增長到平均為53.7％。

標普500回購與股利接近營運利潤

資料來源：Standard & Poor’s，天風證券研究所

五六十年代高速增長的IBM公司，在70年代中期，手上持有了大量的現金。因為缺少有吸引力的項目和公司，IBM公司在1977年和1978年共斥資14億美元回購了IBM公司的股票。1986-1989年，IBM總計回購本公司股票的資金高達56.6億美元，平均紅利支付率為56%。

美國汽車零部件生產商「汽車地帶」Auto Zone，這家公司這幾十年以來，業務量並沒有明顯的變化和增長，但是每股的盈利上漲了36倍，股價一直從26美元漲到了最高時期的1274美元，股價上漲48倍。

汽車地帶股價截圖來源：新浪財經

原因或許就在於公司管理層慷慨的回購並銷毀公司股票，且承諾每年最低回購5%的流通股，有些年份回購率達到了8%。19年過去，流通股從1400萬股下降到200萬股，整整通縮了7倍，銷毀高達86%的股票，隨之而來的是股價翻跟鬥似的上漲。

通縮模型和供求關係的變化，有力的影響著股價。

2.OKEx掀起平台幣銷毀潮，眾交易所跟進

日光之下,並無新事。傳統二級市場的法則，同樣適用且在數字貨幣的二級市場中上演。

2月10日，隨著OKEx交易所一則「交易所公鏈OKChain測試網上線」公告，沉默已久的平台幣板塊被推向了風口浪尖。公告中除了揭露了OKEx公鏈發展方向，還向市場扔出了一個重磅消息，即將銷毀剩餘未發行的7億枚平台幣OKB。至此，OKB做到了全流通。

這一消息如深水炸彈，市場頓時一片喧嘩。按照公告當日OKB價格計算，銷毀的OKB市值高達35億美元，創下了平台幣銷毀金額之最。大量銷毀導致籌碼急劇減少，OKB價格也旋即大幅拉升，截至2月11日11時，OKB的24小時漲幅達到了46%。

OKEx的示範效應引起了其他交易平台的關注，隨後，ZB交易所同樣發布公告，稱將放棄團隊全部持有的2.93億枚ZB幣並全部銷毀，同時將銷毀用戶保障基金的1.07億枚ZB。

緊接著，FCoin當晚就發布公告，銷毀團隊手中持有的全部7.2億枚FT，發布公告不久，FCoin就陷入了宕機狀態。次日，FCoin公告繼續發布系統維護時間延長公告。

頗具戲劇性的是，2月17日，張健在FCoin發布了《真相公告》，宣告無法兌付用戶的7000-13000個比特幣，用戶開始組織維權，張健陷入跑路風波。有投資者開玩笑稱，FCoin對FT的銷毀，附帶平台一次性銷毀，永不回購。

受市場輿論影響，火幣在2月10日迅速發布了一則公告「關於火幣公鏈（Huobi Chain）及HT全新規則即將上線的預告」。並在2月的最後一天正式發布了新規則，火幣全球站決定永久銷毀全部經營部分的HT，以及2018年一、二季度從二級市場回購及其他收入的投資者保護基金部分HT，銷毀數量共計1.47億枚HT。HT進入「絕對通縮」的新階段。

此外，交易所抹茶和Gate.io都釋放出了要跟進銷毀的信息，目前僅剩幣安按照自己的路線走，尚未有修改銷毀規則的消息。

3.三大所累計銷毀總額達46億美元，OKB占76%

從幣安在2017年發行平台幣後，開始了平台幣的銷毀時代。火幣和OKEx在2018年以積分形式上線平台幣後，也在2019年先後加入銷毀陣營。據PANews統計，按照銷毀時價格計算，三家交易所累計銷毀平台幣達46.59億美元，其中OKEx後來者居上，以35.51億美元占比達到76%。

具體而言，BNB從2017年第三季度開始銷毀，截至2019年第四季度，累計銷毀數量為1674.15萬枚，按照每次銷毀時候的BNB價格計算，總銷毀市值為2.48億美元。

HT從2019年第一季度開始銷毀，截至2月29日最大幅度銷毀，累計銷毀數量為19135.44萬枚，按照每次銷毀時候的HT價格計算，總銷毀市值為8.6億美元。

OKB從2019年5月份開始銷毀，目前OKB總計銷毀數量為7.17億枚，按照每次銷毀時的OKB價格計算，總銷毀市值為35.51億美元。

總銷毀總市值的指標來看，BNB目前處於「掉隊」的狀態，市場也在期待，幣安是否會有跟進加大銷毀的行為。

4.持續銷毀，還有何底牌？

往者不諫，來者可追。目前OKEx和火幣都先後進入絕對通縮的階段，未來的銷毀，比拼的是真正的平台盈利能力。

目前，HT的回購銷毀額度和BNB的銷毀額度分別是「收入」和「利潤」的20%，這個概念稍微顯得有點模糊，畢竟為什麼沒辦法知道兩家交易所的最終盈利報告。

交易所盈利的地方有主要資金來源有「交易手續費」、「權益收入（上幣費/折扣打新/UP銷售）」等，至於交易所財務如何統計，暫時無法得知。

OKEx因為回購額度只包括幣幣交易手續費這個單維度的收入，導致OKB在過去的單月銷毀額度較低。而OKEx的產品還包括法幣交易、杠桿交易、交割合約、永續合約、期權合約，其中最大的收入部分是在合約交易。

「我們要做的是長期的事業，所以絕不會去做透支未來價值的事情。OKB的基本價值支撐沒有變，我們依然會以OKEx平台的收入來進行真金白銀的回購，並且會加強回購力度。」OKEx首席戰略官徐坤在媒體採訪時說道，其中便包括，考慮把合約收入也納入進回購銷毀。

將合約等產品的收益納入回購，這無疑會是OKEx的一張王牌。

結語 從美股幾十年的經驗和歷史可以看出，回購和銷毀的方式是有利於市場發展和股價上升。在銷毀這件事情上，先不論交易所的銷毀回購最終意圖，本質上是加快通縮，OKEx在這件事情上面起到了先行者的標桿作用，火幣也緊隨其後，均是為平台幣賦能之舉。目前市場等待幣安的發聲，但值得一提的是，去年第二季度，幣安曾臨時變更未從二級市場回購銷毀，而是銷毀團隊所持代幣而引發質疑。

履行規則定期銷毀，做到絕對通縮，不斷的革新優化服務，這均是賦能平台幣之舉。交易所的競爭是一項「長跑」，短期來看這場銷毀戰是一件大事，放眼未來，則是市場大勢。

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