尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
新冠肺炎疫情能在多長時間內影響樂普診斷業績尚難估量。該公司在招股書中表示，此次新冠疫情帶來的業績增長具有偶發性，公司未來業績存在下滑的風險
《投資時報》研究員 殷玉佳
近年來，通過帶量採購，以量換價等方式推進的多輪國家醫保藥品準入目錄談判，使得醫藥行業的高毛利時代不再。
在2020年11月展開的高值醫用耗材集中採購中，樂普（北京）醫療器械股份有限公司（下稱樂普醫療）當家產品GuReater支架中標。相比此前動輒萬元的支架單價，如今不到千元的產品單價確實降幅頗大，這也從某方面影響了資本市場對樂普醫療盈利的信心。《投資時報》研究員注意到，自2020年7月中旬至年末，樂普醫療股價一路回調，降幅超40%。
值得關註的是，2020年12月，樂普醫療亦分拆旗下全資子公司北京樂普診斷科技股份有限公司（下稱樂普診斷）開啟IPO之路，目前其首發上市申請已獲受理。
此次IPO該公司擬發行4339.38萬股，不低於發行後總股本的10%，募資規模約4.1億元，用於體外診斷產品產業化及研發中心項目的建設。
《投資時報》研究員查閱樂普診斷的各產品產能情況注意到，近一段時間以來，除新增POCT-新冠試劑因需求較大導致產能暴發外，POCT-非新冠業務接近滿產，但營收占比較高的凝血診斷試劑的產能利用率未超過九成，生化診斷產品產能利用率未超過七成，或表明樂普診斷在此方面的擴產需求不大。
同時，新冠肺炎疫情能在多長時間內影響公司業績尚難估量。該公司在招股書中表示，此次新冠疫情帶來的業績增長具有偶發性，公司未來業績存在下滑的風險。
常規診斷試劑產品需求減少
樂普診斷主營業務為體外診斷試劑及儀器的研發、生產和銷售。經過十餘年發展，其主營業務已從最初的單一膠體金POCT試劑產品，發展至目前的膠體金和熒光POCT、凝血診斷、生化診斷、化學發光免疫診斷和分子診斷五大系列的技術與產品平臺。
2020年年初，新冠肺炎疫情暴發，作為防疫的重要關卡，新冠病毒檢測試劑銷量一路水漲船高。受此影響，樂普診斷業績也在2020年上半年顯著提升。
招股書數據顯示，2017年至2019年及2020年上半年（下稱報告期），樂普診斷營收分別實現1.63億元、2.26億元、2.69億元及5.23億元，歸母淨利潤分別實現0.31億元、0.34億元、0.36億元及2.75億元。可以看到，2020年上半年，該公司營收和利潤都出現大幅度上漲。
從營收方面來看，2020年上半年，新冠檢測試劑產品為樂普診斷貢獻了3.9億元收入，占主營業務收入比例接近75%。而在產能方面，2020年1月—6月期間，其POCT-新冠檢測試劑產能利用率達到189.19%，高出其他產品產能利用率一倍以上。
同樣因新冠肺炎疫情影響，樂普診斷常規體外診斷產品需求有所減少，造成2020年上半年其常規產品包括POCT-非新冠試劑、凝血診斷及生化診斷等業務銷售規模與上年同期基本持平，未有明顯增長。同時據招股書披露，POCT-非新冠試劑、凝血診斷試劑的平均銷售單價還出現了一定的回落。
並且，該公司部分常規產品產能利用率也有所下滑。除POCT-新冠試劑外，樂普診斷POCT-非新冠試劑產能利用率基本維持在90%左右，凝血診斷試劑產能利用率基本在80%以上，生化診斷試劑產能利用率從已從接近70%滑落至2020年上半年的54.79%，分子診斷產能利用率則從80%左右滑落至2020年上半年的57.68%。
樂普診斷在招股書中表明，目前國內新冠肺炎疫情得到有效控制，公司常規體外診斷產品銷售處於恢復狀態。若未來國內新冠疫情出現反覆，相幹管控措施無法解除，公司常規體外診斷產品銷售規模可能存在下降風險。
樂普診斷主營業務收入產品構成情況
數據來源：公司招股說明書
新冠試劑產品銷量或回落
新冠疫情將會持續多久目前尚未有明確判斷，但多國針對相幹疫苗產品的研發已經取得突破性進展。有預測顯示，在接下來1—3年內，全世界範圍內的大部分人群都能夠接種新冠疫苗，進而形成群體免疫。
考慮到新冠試劑市場的逐漸飽和和疫情的變化，對樂普診斷來說，如2020年上半年這樣的暴發性增長或難再出現。
該公司也在招股書中表示，此類突發公共衛生事件持續時間存在不確定性，如果本次新冠疫情在全球範圍內得到有效控制，則公司新冠檢測試劑產品銷量可能回落。加之近期新冠相幹檢測產品不斷推出，市場競爭加劇，公司產品利潤空間亦可能下降。因此，本次新冠疫情帶來的業績增長具有偶發性，公司未來業績存在下滑的風險。
《投資時報》研究員注意到，報告期內，樂普診斷主營業務毛利率分別為75.25%、75.50%、74.87%和81.14%，整體保持穩定且呈上升趨勢。其中，最後一期的增長，仍然系POCT-新冠病毒試劑等毛利率較高的產品銷量及收入占比提高所致。
同期，該公司核心技術產品收入占比分別為92.21%、93.56%、92.80%和98.35%，保持在較高水平。而高毛利以及對核心技術產品的倚賴，與體外診斷行業特性息息相幹。
與國外大型醫藥公司相比，中國體外診斷行業較起步較晚。在不具備先天優勢的情況下，面對的是一片競爭的紅海。加之體外診斷行業，研究周期長，資金需求量大，技術更新迭代速度快，若要持續保持競爭力，難度和風險都很大。
目前，羅氏、雅培、貝克曼等國際領先廠商仍然占據著體外檢測領域的高端市場，國內如安圖生物、新產業、邁瑞等龍頭企業也通過積累，陸續研發出頂尖產品。後疫情時代，樂普診斷若要在體外診斷領域持續發力，仍將面臨不少挑戰。