譚木匠：全球的一把梳子

今天要將一家困境反轉中的企業

$譚木匠(00837)$

 推薦給大家。在推薦這只股票之前，我們先看看譚木匠在過去遇到了什麼問題，譚木匠又是如何解決這個問題的？

在譚木匠最鼎盛的時期，譚木匠遇到了一個嚴峻的企業管理問題：管理狀態固化，作風官僚死板。為了有效得解決這個問題，譚木匠在2014年決定從重慶搬到江蘇蘇榮。然而在解決集團內部問題的同時，譚木匠也給自己製造了另外一個難題；

大量員工選擇留在重慶，跟隨譚木匠來到江蘇蘇榮的不到1/3。自此譚木匠的業績也開始逐年遞減，股價也開始了漫漫的陰跌之路。

有人覺得譚木匠在瞎折騰，但譚木匠在其2016年年報中給出了不同的答案 「我們明白，短平快的資本運作，會讓譚木匠迷失在這物欲橫流的世界中，一夜暴富的人是不會再沉下心來做好一把小小的木梳。譚木匠的心願不追求世界 500 強，而追求世界 500 年，把木梳這 一優良的傳統文化產品做精、做好，傳遞給我們的子孫後代 」。

譚木匠的這些折騰值得嗎？我們下面來看看譚木匠搬到江蘇蘇榮後的企業改革，或許會得到一些答案。

產品推陳出新

2014年的變動傷到了譚木匠的筋骨。俗話說的好，傷筋動骨一百天，譚木匠也不例外。設計師的離職，導致譚木匠2014年推出的新品只有22款。隨著2015年，2016年新研發團隊的完善，譚木匠新品的研發能力也逐步提高。2015年的新品有88款，2016年的新品有119款。

除了內部研發團隊的培養，譚木匠通過網上舉辦的設計大賽，收集了很多有創意的產品設計。在2016年，有超過2700名以上的設計師參與了譚木匠的設計大賽。其中有34款投向市場。譚木匠的產品同時也變得更加多樣化和年輕化。

店面形象提升

公司從2015年開始主推新的店面形象，以改變譚木匠傳統老氣的形象。譚木匠的財報中指出，大部分新店面的銷售額度都有明顯的提升。

譚木匠重點將新店開在購物中心，機場，高鐵，火車站等人流密集的地方。

譚木匠在店內通過添加梳頭體驗區和彩繪體驗區等互動環節來拉近消費者和譚木匠品牌之間的距離。

下圖是2016年譚木匠新店拓展情況。

新業務木匠谷

譚木匠在2016年成立了一個新的品牌—木匠谷，主要開發貼近當代人群的小木質產品。木匠谷的市場和木梳子市場相比較，非常的小眾。雖然短期內不會對營收產生正面的影響，但是希望譚木匠可以將這個市場慢慢做大做強。

通過這些努力，

在加盟店數量減少95家的情況下，譚木匠2016年12月業績同比2015年開始增長；2017年的半年報顯示，上半年的收入同比2016年上半年，增長18%。

下圖是2017年半年報中揭示的POS增長率。

譚木匠過去幾年的努力正在慢慢的開花結果，那麼現在的譚木匠現在值得買入嗎？

下面我將從三個方面來討論這個問題：公司的現有估值；公司的競爭對手；公司的風險；公司的成長潛力；

公司估值

譚木匠現在市值是12億港幣(相當於人名幣10億元左右), 減去4.5億人民幣現金，相當於市值只有5.5億人名幣。在過去最艱難的年份里(總部搬遷，大量員工流失)，譚木匠也能維持1億多元的盈利 (以下截圖是譚木匠過去5年的盈利狀況)。

5.5億的淨市值和1億多的盈利能力，再過6年左右，譚木匠的現金及其等價物就會和其市值一樣多。

而造成現在低估值的原因大部分是譚木匠在過去3年中的不斷下滑的業績，而不斷下滑的業績又是由譚木匠內部整改造成的。在業績下滑的過程中，

市場好像慢慢得忘記了這家全球的梳子，譚木匠股票的單日成交量也只有幾萬股

。在股價低點的時候，譚木匠自己在2016年回購了1,024,000股公司股份；在2017年上半年，回購了262,000股公司股份。

譚木匠的競爭對手

譚木匠這麼優秀的公司有什麼競爭對手嗎？根據譚木匠2016年年報，譚木匠的市場占有率是第一。

根據譚木匠2017年半年報披露的數據，譚木匠在線上【家庭／個人清潔工具】中排名第10，但在【梳子】類目中排名第一。我們來比較一下譚木匠和虞美人的銷售情況；下圖是譚木匠和虞美人線上銷售量排名前3的梳子；雖然銷售量相差不大，但是譚木匠的價格基本是虞美人的2倍。所以說在譚木匠這個價位的梳子里面，還沒有出現任何競爭對手。

譚木匠的成長潛力

1, 木匠谷的誕生，標誌著公司向其他木質品領域的開拓。雖然短期內不會對營收產生正面的影響，但是希望譚木匠可以將這個市場慢慢做大做強。

2, 譚木匠梳子的海外拓展。譚木匠還沒有找到合適的管道，海外的發展到目前為止還不是很順利。一帶一路的大國戰略，必然會伴隨著中國文化的輸出。譚木匠難道不是一個很好的中國文化載體嗎？

3,目前正在悄悄進行著的消費升級。在大部分人眼里，一把梳子要100多塊可是非常貴的。從過去幾年的年報中，可以看到譚木匠60%的營業額來自於禮盒銷售（也就是說譚木匠的梳子大部分是用來送人的)。雖然譚木匠的梳子從質量，設計，文化底蘊上都足以匹配這個價格，但譚木匠還需要進一步引導消費者。全球著名投資銀行瑞信的瑞信研究院在2015年的一份報告中指出，中國的中產階級已經超過1億；而譚木匠的梳子2016年只賣了300多萬把。譚木匠需要新的行銷方式，來擴大自己的品牌影響力。好的產品需要好的行銷方案來幫其推廣。

鑽石的價值和需求不就是被一句「鑽石恒久遠，一顆永流傳」的廣告詞創造出來的嗎？譚木匠的「鑽石恒久遠，一顆永流傳」會在什麼時候出現呢？

公司的風險

對手虞美人的競爭給譚木匠也帶來了不少壓力。如何與對手一起做大市場，並且從市場上占領大量份額是譚木匠面臨的一個問題。在競爭的壓力下，譚木匠開始試探性得推出低端梳子系列。低端系列的開發，在一定程度上，會影響譚木匠的品牌形象。

譚木匠的行銷一直顯得過分保守。如果公司不帶領這個市場在行銷創新上，那麼梳子的市場可能會一直保存現在的狀況，那麼公司未來的增長也將非常緩慢。

總結

如果你想找一家財務狀況好，估值低，品牌知名度高，又有成長的空間的公司，為什麼不來看看譚木匠呢？

@今日話題