尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
按財報披露的平均售價計算，小米去年第四季度「少賣」了近400萬部手機。營收未及市場預期，IPO功臣出走，市值縮水200億，「三駕馬車」均放緩，小米如何迎接2021？
作者丨周峰
編輯丨吧哩
封面圖丨創業邦
圖片設計丨李斌才
昨天，小米交出了一份喜憂參半的財報。
從全年結果來看，小米在疫情中取得了不錯的增長。2020年，公司總收入達到2459億元，較2019年增長19.4%。全年非國際財務報告準則計量的淨利潤也增長了12.8%，達到130億元。
但公司去年第四季度的單季收入卻沒有達到市場預期。第四季度是小米傳統上的旺季。彭博分析師在財報發布前一致預期該季度收入將達745.8億元。
數據來源：小米公司財報
然而小米本季度收入卻比預期少了41.2億元，為704.6億元人民幣，同比增長24.78%。非國際財務報告準則計量的淨利潤為32億元，同比增長36.7%。
按財報披露的手機平均售價（ASP）計算的話，這相當於小米在去年第四季度少賣了近400萬部手機。
數據來源：小米公司財報
財報顯然沒有得到資本市場認可。次日港股開盤後，小米股價一度下跌8.2%。至當日交易結束，小米報每股23.9港元，較前一日收盤價下跌4.4%，市值縮水277億港元，約合人民幣233億元。
境外收入占比近半
智能手機打入全球前三
無論是單季度還是全年，小米增長的主要動力仍然來自智能手機。去年一年單靠賣手機，小米全年就獲得了1521.91億元收入，占到了整體收入的六成多，比2019年增加了24.6%。
而在去年第四季度，公司的智能手機業務收入也增長了38.44%，達到了426.3億元的規模。
小米的智能手機業務已經延續兩個季度保持高速增長。除了體現在銷售收入上外，市場份額也說明了這一點。
IDC數據顯示，小米2020年第三季度就已經占據了全球手機市場份額的13.1%，成為僅次於華為的全球第三大智能手機廠商。到第四季度，公司的市場份額有所縮減，但已經把原本的市場第二華為遠遠甩在身後。
海外市場是帶動小米全年收入增長的另一個動力來源。財報披露，2020年，公司境外市場收入占比已接近一半，達到1224億元人民幣，同比增長34.1%。
境外市場收入增長主要發生在2020年第三季度。當時，小米海外收入創下了單季度記錄。其中西歐地區出貨量同比增長107.3%，市場份額為13.3%。此外，小米在拉美、中東、非洲市場均獲得了150%以上的增長。
圖片來源：小米官方
不過，剛剛發布的財報裡，並沒有披露第四季度境外收入情況。小米總裁王翔在財報發布後不久的電話會議上，回答了媒體對此的提問。
他表示，公司在歐洲市場的增長率都超過了50%，在西歐的增長率則在70%左右。此外，王翔還提到小米「在西歐市場占有率才到10%，還是有非常大的提升空間。」
小米上升伴隨華為跌落
增長全靠「同行幫襯」？
需要指出的是，小米從去年下半年開始的飛速增長，與華為的墜落不無關係。2020第三季度，受美國半導體出口禁令影響，華為將年度旗艦機型Mate 40推遲到了第四季度發布。
除此之外，蘋果受限於產能問題，同樣調整了產品發布策略，將iPhone 12系列發布會改在了10月初。這給其他品牌留出了巨大的市場空間。
圖源：IDC
IDC數據顯示，由於華為和蘋果的新機缺席，全球手機市場在2020年第三季度至少萎縮了1%。其中華為的出貨量減少22%，蘋果的市場份額則跌至11.8%，被小米短暫超越。
到了四季度，華為受困於上遊晶片供應不足，最終剝離了面向中低端市場的手機子品牌榮耀。後者供應鏈因此擺脫了美國制裁影響。但華為的市場份額卻因此「跌落神壇」。
圖源：IDC
IDC數據顯示，華為手機2020年第四季度出貨量同比銳減42.4%，市場份額從第三季度的14.7%下滑至8.4%，排名跌出市場前三。蘋果則憑借iPhone 12將市場份額從11.8%提升到了23.4%，重奪手機市場冠軍。
小米雖然獲得了同比32%的出貨量增長，但市場份額卻被壓縮到了11.2%，排在三星之後，仍然處於全球第三位置。
從業績數據上看，中國是蘋果登頂的關鍵。在蘋果早前發布的財報中，大中華地區營收是最近兩年中貢獻比例最高的一次。而中國恰恰是華為手機的基本盤。
2019年華為經歷海外市場萎縮後，將手機業務重心轉移回國內，並且取得了高速增長。到2020年第二季度，華為已經收獲了中國手機市場最大份額，在價格500美元以上的高端手機市場也和蘋果平分秋色，拿走了44.1%的出貨量。
這或許說明，蘋果奪走了華為大部分的高端手機市場份額。
相比之下，小米對「高端」的定位似乎更低一些。在財報中，小米披露的高端智能手機價格區間，是「中國大陸定價人民幣3000元或以上及境外定價300歐元或以上」。這部分手機2020年售出約1000萬臺，僅占公司全年1.45億部手機出貨量的6.8%。
圖片來源：小米官方
目前來看，小米向高端轉型之路仍在持續，但速度緩慢。財報顯示，公司智能手機的平均售價已經從2019年的979.9元提升到了1039.8元。小米表示，ASP上升來自於中國大陸及海外市場5G和中高端智能手機銷售額增長。
在電話會議上，王翔重新強調了小米的雙品牌戰略。除了主打性價比的紅米外，主品牌仍然會持續向中高端產品投入。
動作之一是2020年12月28日發布的小米11。小米在財報中披露，這款旗艦機廣受市場歡迎，上市後21天銷量就已經突破100萬部。
由於正式發售日期是2021年1月1日，相幹數據在下一季度財報中才會有所體現。而且小米11的售價是3999元起，遠達不到華為和蘋果廝殺的定價區間。
想要看雷軍如何從庫克口中奪食，恐怕還要等到小米11 Pro發布之後才行。
「三駕馬車」觸碰天花板
晶片短缺波及小米供應鏈
只看單季，小米的現狀有些不容樂觀。
在過去這一季度裡，小米的「三駕馬車」增速都出現了不同程度的放緩。重災區是手機和IoT業務，主要原因是出貨量減少。
數據來源：小米財報
按照小米的解釋，出貨量減少的原因是關鍵元器件供應受限。雖然沒有明確「關鍵元器件」是什麼，但2月底，小米中國區總裁盧偉冰在微博上公開表示過晶片嚴重缺貨：「不是缺，而是極缺」。
王翔在電話會議裡確認了缺貨的核心原因和晶片有關。他表示，晶片短缺是全球性問題。供貨不穩定，造成了小米第四季度增長放緩。受此影響，半導體供應延期恢復將小米的部分業績轉移到了今年的第一季度。
晶片短缺同樣影響到了IoT與生活消費產品業務。該部分核心產品智能電視和筆記本電腦的銷售收入同比減少了10.1%，為71億元人民幣。受此影響，IoT整體業務增速從上季度的16.1%腰斬至8%。
除此之外，小米也和其他家電廠商一樣，面臨銅、鋁、塑膠、冷軋鋼等原材料價格上漲的壓力。但承壓能力有待觀察。Wind數據顯示，中國家電產品平均毛利率為33%。小米IoT與生活消費品業務本季度毛利率為12.09%，不到平均值的一半。
相比之下，小米「三駕馬車」中的最後一駕——互聯網服務反而因為增速下降較少，成了財報中不那麼讓人擔心的一部分。
根據小米披露的數據，MIUI月活本季度同比增長28%，達到3963萬人。互聯網服務收入61.8億元，增速從上季度的8.72%放緩至8.43%，為兩年內最慢。
數據來源：小米財報
長期來看，全球手機市場的總體趨勢仍是收縮，以手機為核心業務的小米主營業務重歸放緩似乎才是正常情況。
在去年第二季度以前，小米的主營業務增速就已經延續三個季度下降。其中IoT與生活消費收入業務在上半年增速一度跌入谷底。第三季度業務增長速度回歸10%以上，但相較疫情開始前的速度，仍然相去甚遠。
如何應對挑戰？雷軍給出的答案是加大研發投入。
他在財報發布後的股東信中表示，公司將進一步擴大研發團隊規模，今年將招募超過5000名工程師，研發資金預計超過130億元。換句話說，小米幾乎準備把2020年的淨利潤全部投入到研發上。
圖片來源：小米官方
實際上，小米研發支出在過去這一季度中就已經出現大幅增加。財報顯示，這項開支在去年第四季度達到31億元，增長37.9%，均達到了兩年來的最高水平。
「副業」規模接近主業
投資收益單季翻番
雖然主營業務在不同程度上遭遇了增長天花板，但公司調整前淨利潤卻在這個季度中取得了261%的增長。
這要歸功於去年10月29日在科創板鳴鑼上市的九號公司。
這家公司最出名的產品是九號平衡車，長久以來被視作是小米生態鏈企業。小米通過其控制的PeopleBetter在公司中持股10.91%。除此之外，小米也是九號公司的第一大客戶，一度貢獻了超過七成的營收。
IPO當天，九號公司的開盤價達到了每股33元，遠超每股18.94元的發行價。截至2021年3月24日，這家公司股價已經累計上漲了227.3%
因為持股，小米第四季度按公允價值計入損益的投資公允價值變動,從前一季度的34.2億元收益增加106%，達到70.4億元人民幣。作為對比，該季度公司的經營利潤為96億元。
2020年10月29日，小米生態鏈企業九號公司在科創板上市
圖片來源：九號公司官方
九號公司只是小米投資國界中的一部分。截至目前，小米投資的公司已有4家上市，這其中包括2020年2月登陸科創板的掃地機器人公司石頭科技，以及2018年在美股掛牌的華米科技和雲米科技。
財報顯示，2020年全年，公司投資稅後淨收益人民幣22億元，這大約占到了小米全年淨利潤的17%。
截至2020年12月31日，小米共投資超過310家公司，總帳面價值達到人民幣480億元，同比增長60.1%，投資總價值達到人民幣673億元。
雖然2020年取得了不錯的收益，但小米的投資邏輯更多服務於企業戰略，圍繞生態鏈自身布局。據創業邦此前梳理，小米投資公司中，超過100家專註於研發智能硬件和生活消費產品。這些公司也構成了小米生態的護城河，保障小米IoT業務增長。
隨著財報一同公開的是小米公司的高管人事變動。
同日，小米宣布了5項高層人事變動。其中最重要的一項是原董事會執行董事、集團高級副總裁、國際部總裁周受資因個人原因辭去集團執行董事職位。
此次離任消息公開後不久，周受資本人在今日頭條上發布動態，宣布加入字節跳動擔任CFO，工作地點位於新加坡。
2020年4月10日，小米集團公告稱，總裁王翔代理CFO一職，國際部總裁周受資不再兼任CFO，將專註小米海外市場業務。
作為接替，公司董事會已批準小米聯合創始人、集團高級副總裁劉德，和小米中國區總裁、Redmi品牌總經理盧偉冰分別出任公司執行董事和國際部總裁職務。
新近加入董事會的劉德是小米的元老級人物，他所曾經負責過的業務，恰好是決定公司未來競爭力的工業設計、供應鏈和IoT。
從這點來看，至少小米在IoT方面的發展，短期內不會因人事調整而變。
免責聲明：在任何情況下，本文中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。