蘋果開啟Mini LED商用元年，哪些公司將受益

作者 | 顧天嬌

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據彭博社報導，蘋果可能會在4月初召開春季發布會，本次發布或會推出使用Mini LED螢幕、搭載A14X處理器的新款iPad Pro，並有望在下半年推出Mini Led背光Mac Book系列。

Mini LED下遊應用非常廣泛，除了平板電腦，電視、車載顯示器、VR等終端產品都有Mini LED的應用空間，但過去商用化程度不高。

本次新品的發布，代表著蘋果更加積極的Mini LED產品策略，也意味著產業鏈上遊供應商在良率和成本控制水平上已經有了顯著提升。

目前來看，「下遊龍頭帶動+上遊產能支撐」正在推進Mini LED迎來高速增長期。有業內人士認為今年將是Mini LED的商用元年。

過去幾年，OLED憑借更好的色彩顯示、更高的分辨率，以及方便制作柔性屏等優勢，在手機、平板電腦等中小尺寸顯示應用領域對LCD造成沖擊，而韓系廠商三星、LG則操縱了OLED近90%的市場份額。

為了打破韓系廠商在OLED領域的壟斷局面，部分國內廠商如京東方選擇正面對抗，增加OLED產線；部分廠商則大力布局Mini/Micro LED，以期實現彎道超車。因此，隨著Mini LED商用化推進，Mini LED上下遊優質企業將會受益。那麼，目前國內有哪些主要玩家？誰更值得關註呢？

《英才》記者精選Mini LED晶片、封測、下遊應用領域中，技術領先、產能領先以及與行業龍頭合作密切的上市公司，分析其成長邏輯。

上遊晶片：三安光電

Mini LED是LED螢幕的一種，其晶片尺寸介於50-200um之間。Mini LED 既可作為LCD 背光源應用於大尺寸螢幕、智能手機、車用面板以及筆記本等產品，也可以 RGB 三色 LED 晶片實現自發光顯示。對比OLED，Mini LED 背光與其顯示效果相近，後者壽命更長、成本更低。

據 LED inside 預測，Mini LED市場將在未來幾年得到快速發展，2023年整體Mini LED產值將達到10億美元。據GGII數據，2018年國內Mini LED市場規模為5.21億元，預計到2022年將達到306.58億元，年復合增速為175%。

Mini LED的上遊是晶片制造環節，在這個環節是通過一系列半導體工藝將外延片制備成發光顆粒，並通過關鍵指標測試，再進行磨片、切割、分選和包裝。

三安光電（600703.SH）是全球LED晶片領域龍頭企業，公司能夠提供全波長範圍的LED 晶片，產品可覆蓋全部可見光和不可見光譜，LED業務占公司營收的80%以上。它是國內最早一批開始研發Mini LED技術的企業之一。

沒能進入蘋果產業鏈對於三安光電來說或許是一件遺憾的事情，去年三安光電將自己的Mini LED晶片送樣蘋果，但是最終蘋果選擇臺灣廠商晶元光電作為其Mini LED晶片的獨家供應商。

不過，目前三安光電的Micro LED晶片已實現批量供貨三星，成為其首要供應商並簽署供貨協議。三星方面曾透露，將在2021年上半年推出多款Mini LED背光電視，全年規劃出貨量為300萬臺，而一臺65 寸的8K Mini LED背光電視，約使用超過12000顆Mini LED晶片。

對於三安光電來說，公司2018年、2019年、2020年三季度扣非歸母淨利潤分別同比下降15.28%、69.3%、24.35%，處於延續下滑的狀態。如果按照三星的產品推出計劃，預計三安光電的Mini LED產能從去年底開始爬坡，也就是說Mini LED晶片將在今年帶來收入。

另外，LED行業經過2019-2020年的築底期後，部分小企業出清，三安光電作為行業龍頭，市占率將有所提升。假設按照GGII給出的市場規模測算數據，到2021年Mini LED市場規模約為108億元，三安光電在國內的市占率假設增至35%（2018年為31%），那麼這一業務從國內市場將獲得約35億元的收入，約占三安光電2020年收入的40%。

綜上，背靠大客戶加上領先的市場地位，是三安光電的成長邏輯，如果Mini LED推進順利，或為三安光電業績拐點的出現提供支撐。

中遊封裝：國星光電、木林森

中遊封裝是指將外引線連接至晶片電極，形成Mini LED器件的環節。封裝的主要作用在於保護晶片與提高光提取效率。

在半導體領域，我們普遍認為封裝環節是技術含量最低的環節，但是在Mini LED技術應用的過程中，封裝技術甚至比晶片技術更重要。比如螢幕對畫質和顯示效果要求極高，而封裝表面的處理工藝不同，像素間也存在光色差異，容易導致混光不一致，校正難度高等問題，進而影響顯示效果。

從封裝工藝的先進性上來看，SMD < 2in1 < 4in1 < COBIP。

目前國星光電（002449.SZ）在全球LED封裝領域市占率第八，國內顯示封裝領域市占率第一。其在Mini LED封裝上面已做了大量技術儲備，Mini COB與 Mini SMD兩大背光方案均已成熟，其中Mini SMD 模組已經批量出貨，Mini 4in1器件已經量產。目前國星光電Mini LED背光模組主要客戶為TCL，已經帶來較大體量的收入。

另外，2019年公司進入新的擴產周期，大舉投入10億元擴產，2020年開啟第二期擴產，產能的充足保證公司未來幾年內的高速成長。

木林森（002745.SZ）是國內最大的LED封裝企業，雖然在LED顯示封裝領域落後於國星光電，但是從其2020年動態來看，已經有所發力。一是通過合資建廠的方式，與具備Mini LED專業經驗和豐富專利的技術人才聯手，預備實現技術上的突破；二是引入小米作為戰略投資者，與下遊廠商的綁定更加緊密，在市場層面埋下發展的種子。

值得注意的是，國星光電的業績預告顯示，受到海外訂單驟減的影響，公司2020年預計實現歸母淨利潤0.9-1.14億元，同比下降72%-78%。而根據木林森已經披露的業績快報，2020年公司實現營收166.69億元，同比下降12%；實現歸母淨利潤3.13億元，同比下降36%。公司稱部分下遊客戶受疫情影響，導致公司逾期應收帳款增加，計提壞帳增加。當行業或外部環境惡化時，無論是上遊還是下遊，小型企業受到的影響更大，而木林森作為行業龍頭，雖然也受到了不小的負面影響，但抗壓能力更強。

下遊應用：TCL、利亞德

在應用方面，下遊的消費電子產品廠商探索最為積極。

2020年Mini LED背光已經成功應用在電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦、車載顯示上，TCL、小米、康佳、創維等都推出了Mini LED背光液晶電視；微星推出全球首款搭載Mini LED背光液晶屏筆記本電腦Creator 17；TCL展出了全球首款48英寸8K In-cell Touch AM Mini-LED背光曲面車載屏……2021年蘋果也將成為Mini LED背光應用的主力軍之一。

國內上市公司中，TCL電子（1070.HK）是全球首家嘗試將Mini LED技術應用於電視的廠商，它2019年推出的Mini LED背光電視，價格低於同等尺寸的OLED電視，卻能實現與OLED電視接近的顯示效果，具備性價比優勢。

Mini LED背光電視無疑會對市場上的OLED電視造成沖擊。2020年第二季度，在全球電視機銷售量同比下滑4.9%的環境下，TCL品牌電視機銷售量同比逆勢增長31.6%，達681萬臺。根據Omdia報告，TCL品牌電視機銷售量市占率由去年同期的9.4%提升至2020年第二季度的12.7%，排名升至全球第二。據悉，2020年TCL已拿下全球Mini LED電視產品90%銷售占比。

相較於傳統 LED 顯示，Mini LED產品的技術和渠道壁壘相對較高，尤其在發展初期屬於高端定位，具有相對規模的廠商才能獲得市場份額。舉例來說，在傳統LED螢幕領域，前兩大廠商利亞德（300296.SZ）和洲明科技（300232.SZ）2018年市場占有率合計僅為21%，而在更先進的小間距LED市場，兩家市占率近60%，預計在Mini LED時代螢幕市場還會更加集中。

事實上，利亞德雖然體量遠不及TCL這類大廠，但其在螢幕技術更加領先。根據公告，利亞德子公司利晶於2020年10月29日正式投產，預示全球首家Micro LED量產基地建成。由於Micro LED商顯產品上市後市場需求旺盛，截至目前已獲得國家能源集團以及沙烏地阿拉伯國家石油公司等客戶的訂單，金額過億。

因此，也不難理解有人擔心Mini LED只是作為Micro LED的「備胎」，技術壽命很短，最終一定會被 Micro LED 所替代。一些分析報告也指出，到2026年Micro LED會漸漸成為主流，成為大眾化產品。

當然我們暫時不具備推導技術演進速度的能力，也無從預測何時Micro LED能夠真正降低成本進入到民用領域。可以肯定的是，未來的三五年時間裡，Mini LED仍會逐步走向主流，更多地應用在電視、手機、顯示器等領域中，即使Micro LED逐步起量，Mini LED也能憑借更低的成本有一席之地，這是中短期比較明晰的機會。