單季虧損100億，反壟斷後，美團迎來「至暗時刻"

11月26日，美團發布2021年三季報顯示，公司實現營收488.3億元，同比增長37.9%；淨虧損為99.9億元，創下3年來單季度虧損新高。

慘淡業績發布後，11月29日美團股價大跌7%。

若從今年2月460港元高點算起，美團股價年內已大跌45%，市值蒸發1.3萬億港元。

美團為何持續巨虧，反壟斷調查落地後，外賣巨頭又將走向何方？

壹

從財報來看，美團虧損原因主要來自外賣等主營業務增速放緩、新業務巨虧。

美團這家公司成長速度驚人，10年前只是個團購網站，10年後已是集外賣、餐飲、生鮮、酒旅、網約車、單車等等於一身的萬億巨頭。

作為港股萬億巨頭、中國互聯網第三極，美團核心基本盤依然是外賣。

三季報顯示，餐飲外賣業務營收為264.8億元，在總營收占比超50%。這次外賣業務總營收同比增長28%，這點增速比起今年一季度的116.8%，可以說是斷崖下跌。

此外，三季度餐飲外賣業務實現淨利潤8.8億元，同比增長14%，比環比二季度下滑64.1%。

貢獻264.8億元營收，淨利潤只有8.8億元，經營利潤率僅僅為3.3%，整體來看，美團外賣業務相當拉跨，而且還是市場份額第一的表現。

2015年前後，美團和餓了麼市場份額基本五五開，後來美團份額一路高歌猛進，到2019年Q1其外賣市場份額已高達64.6%，遠超所有同行。

王興在美團業績會上解釋稱，「三季度外賣業務增速放緩，主要受疫情封鎖、中部地區洪水以及餐飲行業增速放緩影響，預計四季度訂單量還將受到顯著負面影響，且可能持續至明年前幾個季度。」

簡單理解，未來幾個季度美團最核心的外賣業務還是微利狀態，支撐不起更高估值。

除了外賣，美團還有兩大業務—美團優選、美團買菜、美團閃購在內的新業務，以及到店、酒店及旅遊板塊，這兩一個負責燒錢虧損，一個負責大規模盈利。

三季報顯示，酒旅業務營收86.2億元，淨利潤為38億元，以最少營收貢獻最大利潤。

相比之下，新業務虧損巨大。三季報顯示，新業務板塊營收137.2億元，同比增長66.7%，已成美團第二大營收來源。但虧損幅度明顯擴大，板塊淨虧損達109.1億元，同比擴大437.5%。

在新業務虧損中，社區團購的「美團優選」又占大頭，其中倉儲、物流等基礎設施的投入是重要原因。

可以看出，社區團購站上風口後，包括美團、京東、滴滴在內的互聯網巨頭都砸下真金白銀參戰，而這筆投資虧損可能無法收回。

11月中旬，市場監管總局發文稱，各大互聯網平臺企業大舉進入社區團購市場，規則不健全、秩序不合理、操作不合法等問題也日益顯現，包括破壞了現有供應鏈產業正常發展、低價推銷擾亂市場價格秩序，並且擠壓小攤主、小商販等群體的就業空間，影響社會穩定。

從監管措辭來看，社區團購這事大概率要被壓制，畢竟影響了小商販的飯碗，就像直播帶貨搶了實體店售貨員的飯碗。

共同富裕原則下，這些所謂的風口都要被降溫處理，所以美團新業務板塊仍將承壓。

貳

縱觀2021年，對美團影響最大的還是反壟斷調查。

今年4月，市場監管總局對美團實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。

10月8日，調查靴子落地。國家市場監管總局對美團處以其2020年境內銷售收入3%的罰款，計34.42億元，被罰原因是「二選一」壟斷。

除了巨額罰款，國家市場監管總局還向美團提出15條整改意見，包括取消「二選一」、「依法保護消費者個人資訊和隱私」、「保障外賣送餐員勞力收入，完善外賣送餐員社會保障」等等。

美團外賣單季度經營利潤率僅3.3%，這還是商家、騎手兩邊擠壓換來的利潤。

比如商家抽傭從最開始的5%一路漲到22%，最後逼得廣東省餐飲服務行業協會一紙紅頭文件「喊話」美團，痛斥其傭金最高達26%，逼商戶獨家合作等問題。

騎手那邊也很嚴格，2020年8月8日，一篇《外賣騎手，困在系統裡》的文章刷屏，文章指出因為外賣平臺對配送時間的嚴苛要求，騎手不得不爭分奪秒鋌而走險，造成超速、違章等安全隱患。

外賣騎手如此形容自己的職業：送外賣就是與死神賽跑，和交警較勁，和紅燈做朋友…

按照市場監管總局對美團的整改意見，未來既不能逼迫商家「二選一」，還要保障騎手收入和社保。這兩條如果落實了，美團外賣板塊估計要幹回虧損時代。

沒錯，美團外賣本質還是勞力密集型產業，只不過披了層互聯網外衣，反壟斷後稍加限制便打回原形。

共同富裕時代，國家要防止資本無序擴張，互聯網反壟斷將成常態，超額利潤不會再有，不合理分配也會糾正，未來比的不再是流量，必然是技術創新。

所以美團三季度研發投入同比增加60%，達到47億元，增幅遠大於營收38%的增幅。重點投資到供應鏈物流，超腦調度系統、無人機配送等領域。

外賣增長乏力，新業務深陷虧損，再加上反壟斷高壓，未來美團研發投入能否盡快落地，推進業績邁入新增長，我們拭目以待！