單季虧損縮窄至兩千萬仍未盈利，理想汽車繼續燒錢換增長？ | 公司匯

理想汽車第三季度實現總收入77.8億元，同比增長209.7%；當季實現經營虧損0.98億元，同比減虧45.7%

《投資時報》研究員 卓瑪

伴隨著氣溫的進一步下降，新能源汽車冬季續航裡程衰退問題再次顯現。與之相對應的是，即便發展到現在，國產新能源車三巨頭「蔚小理」——蔚來、小鵬和理想，仍未實現有效盈利。

最近，理想汽車（02015.HK，LI.O）發布了截至2021年9月30日止的第三季度未經審計財務業績。財報顯示，理想汽車第三季度實現總收入77.8億元（人民幣，下同），較上年同期的25.1億元同比增長209.7%；當季實現經營虧損0.98億元，較上年同期1.8億元的淨虧損同比減虧45.7%；實現淨虧損0.22億元，較上年同期1.07億元的淨虧損同比減虧79.9%。

截至12月27日美股收盤，理想汽車報收於29.90美元/股，較2020年11月24日盤中觸達的47.70美元/股的歷史最高點下挫37.32%，今年以來股價累計小幅上漲3.71%，當前總市值為308.82億美元。

截止12月28日港股收盤，理想汽車報收於116.60港元/股，較今年12月2日盤中觸達的145.00港元/股的歷史最高點下跌19.59%，當前總市值為2408.62億港元。

理想汽車美股上市以來的股價走勢（單位：美元）

數據來源：Wind

理想汽車港股上市以來的股價走勢（單位：港元）

數據來源：Wind

營收同比增長超兩倍

日前，理想汽車發布了截至9月30日的2021年第三季度未經審計財務業績。

財報顯示，理想汽車第三季度實現收入總額77.75億元，較2020年同期的25.11億元同比增長209.7%，較2021年第二季度的50.39億元環比增長54.3%。

同時，該公司當季毛利和毛利率也增長較快。第三季度實現毛利18.12億元，較2020年同期的4.97億元同比增長264.8%，較2021年第二季度的9.53億元環比增長90.2%。第三季度的毛利率為23.3%，2020年同期為19.8%，2021年第二季度為18.9%，主要由於車輛毛利率的上升。

對於本季度收入和毛利率高增長，理想汽車首席財務官李鐵在財報中將收入的增長，歸結為5月份2021款理想ONE的成功推出，至於毛利率則是由於本季度新能源汽車積分銷售的進一步推進。

從收入構成上看，理想汽車的收入來源於車輛銷售收入和其他銷售及服務收入，其中車輛銷售收入是該公司的主要收入來源。

今年第三季度，理想汽車交付了25116輛理想ONE，同比增長190.0%，實現季度新高。期內，理想汽車實現車輛銷售收入73.86億元，較2020年同期的24.65億元同比增長199.7%，較第二季度的49.03億元環比增長50.6%，主要由於第三季度車輛交付量增加。該季度的車輛銷售毛利率為21.1%，2020年同期為19.8%，第二季度為18.7%，當季車輛銷售毛利率的增長主要由於第三季度2021款理想ONE的交付量增加使得平均售價升高。

理想汽車第三季度實現其他銷售及服務收入3.89億元，較2020年同期的0.46億元同比增長745.1%，較第二季度的1.36億元環比增長187.0%，主要由於新能源汽車積分的銷售，以及汽車累計銷量的增加使得充電樁、配件及服務的銷售增加。

理想汽車2021年第三季度主要財務表現（百萬元）

數據來源：公司2021年三季報

季度虧損縮窄但仍未盈利

與收入增長相對應的是，理想汽車的銷售成本和各項費用也在快速增長。

第三季度財報顯示，理想汽車該季度的銷售成本為59.63億元，較2020年的20.14億元同比增長196.1%，較第二季度的40.86億元環比增長45.9%，主要由於第三季度車輛交付量的增加。

費用方面，理想汽車第三季度的營業費用總額為19.10億元，較2020年同期的6.77億元同比增長182.2%，較第二季度的14.89億元環比增長28.3%。

其中，研發費用為8.88億元，同比增長165.6%，環比增長36.0%，主要由於研發人員增加導致僱員薪酬增加，以及公司新車型研發活動增加導致有關開支增加。

銷售、一般及管理費用為10.21億元，同比增長198.5%，較第二季度的8.35億元環比增長22.3%，主要由於營銷及推廣活動增加以及隨著公司分銷網路的擴大，僱員薪酬及租金支出增加。

基於此，理想汽車盡管實現收入高速增長，但仍未實現盈利，不過虧損已有所收窄。

數據顯示，第三季度該公司實現經營虧損0.98億元，較2020年同期1.80億元的虧損同比減虧45.7%，較第二季度5.36億元的虧損環比減虧81.8%。當季實現淨虧損0.22億元，較2020年同期1.07億元的淨虧損同比減少79.9%，較第二季度2.36億元的淨虧損環比減少90.9%。

在現金流方面，第三季度該公司的經營現金流量為21.70億元，較2020年的9.30億元同比增長133.3%，較第二季度的14.08億元環比增加54.1%。當季該公司的自由現金流為11.65億元，較2020年同期的7.50億元同比增長55.4%，較第二季度的9.82億元環比增長18.6%。

截至2021年9月30日，理想汽車有現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資共計488.3億元。

繼續燒錢換增長？

理想汽車財報公布後，新造車三強「蔚小理」的第三季度財報都已公布。

小鵬汽車（09868.HK，XPEV.N）截至2021年9月30日止的第三季度財報顯示，該公司當季實現總收入57.20億元，同比增長187.4%，環比增長52.1%。其中汽車銷售收入為54.60億元，同比增長187.7%，環比增長52.3%，當季共交付車輛25666輛。第三季度的淨虧損為15.95億元，上年同期為淨虧損11.49億元，環比同期為11.95億元。

蔚來汽車（NIO.N）2021年三季報顯示，該公司該季度實現營收98.05億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%。其中實現汽車銷售額86．37億元，同比增長102.4%，環比增長9.2%，當季共交付車輛24439輛。利潤方面，蔚來汽車第三季度的淨虧損為8.35億元，同比收窄20.2%；調整後淨虧損為5.70億元，同比收窄42.9%。

比較來看，理想汽車第三季度的營收和車輛銷售收入，均介於小鵬汽車和蔚來汽車之間，不過收入最高的蔚來汽車當季的交付量均不及理想汽車和小鵬汽車。目前，造車三強仍處於高投入階段，均未實現有效盈利。

此外，眾所周知，目前新能源車全行業仍舊面臨晶片短缺的情況，理想汽車創始人、董事長兼首席執行長李想在三季報中表示，為緩解持續的供應鏈風險，理想汽車將繼續和供應商共同尋找解決方案。對於行業發展，李想表示將繼續加大研發資金投入以推進增程序電動車及純電動車的並行發展以及智能座艙和ADAS的快速進步。