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4月3日，瑞典音樂公司Spotify終於完成了多年的夙願，正式在紐約證券交易所上市。盡管之前屢次被拒，且冒險地採取了「直接上市」的方式，並不被華爾街看好的Spotify在美股當天開盤後三小時開始交易後，其開盤價達165.90美元，相較其132美元的上市參考價格漲幅約27%，開盤市值高達296億美元。
據資料顯示，Spotify在2015年5月公布的估值僅為80億美元，這也意味在三年不到的時間內，靠著「戰略性虧損」撐到現在的Spotify市值成功翻了三倍多。在上市一周後，目前Spotify的股價仍穩定在每股150美元左右。在美股近期劇烈震蕩的背景下，Spotify的表現相對穩定。
2011年至2018年，Spotify的估值變化
眾所周知，流媒收入已經成為數位音樂的主流和未來，並且已經占了錄制音樂收入的一半以上。作為世界上用戶基數最大、付費用戶量最多的流媒體音樂平台，Spotify這家十年歷史的瑞典音樂公司長期扮演者行業領頭羊的角色。
盡管至今仍未盈利，但對於曲折發展中的流媒體音樂行業來說，Spotify的成功上市對於平台發展、合作夥伴和資本市場等各方來說，無疑是一劑強心針。
01
Spotify上市後的下一站在哪？
據之前公布的招股說明書顯示，在2015年至2017年間，Spotify收入年增長率為45％，達到40.9億歐元。2017年，Spotify報告淨虧損12.35億歐元，比2015年虧損近6倍，其稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為3.24億歐元。這也就是我們只提到的典型的「Pandora式困境」，即掙得也多，虧得越多。
因此，Spotify的當務之急是開源節流，要麼拿出更出彩的季度財報，要麼講出更有想像力的資本故事。這也就意味著，Spotify一方面要繼續擴大用戶量、提高付費率，另一方面必然要圍繞音樂人、音樂內容、樂迷和更多消費場景，拓展相關業務。
從用戶增長來看，Spotify成長還算穩定，目前已經進入全球60多個國家和地區，並加速其全球化步伐，今年3月初，公司宣布已在南非、越南、以色列和羅馬尼亞推出服務，月活躍用戶的年增長率達29%。從付費率看，Spotify從2015年月活用戶的26%增長到2017年的45%，轉化率逐年上升。截止到2017年底，Spotify 每月有1.57億活躍用戶，其中7100萬是會員用戶。
2015年至2017年，Spotify付費率增長情況
說完Spotify可預期的付費增長空間，再來看其他相關業務的布局。
早在2011年，Spotify便成為了福特車載音樂的服務供應商，此後又相繼進駐捷豹、路虎、沃爾沃、特斯拉、凱迪拉克等一批汽車品牌，與網約車巨頭Uber也有合作，這些早期布局也給Spotify帶來了優質的管道資源及更高的用戶轉化率。
據外媒報導，Spotify 即將推出一款車載智能音箱，正式入局智能硬件，並可能會出現在其4月24日舉辦的發布會上。
同時，針對平台上的廠牌和音樂人提供更多服務，也是Spotify一直在深耕的版塊。去年6月，Spotify就推出了名為「Secret Genius」（幕後天才）的全球音樂計劃，旨在突出、表彰歌曲的詞曲作者、製作人、唱片發行公司等對音樂行業和音樂人職業生涯做出的貢獻。據報導，未來Spotify可能會開發專門服務音樂人的App，提供更直接的服務。
Spotify也在籌劃面向粉絲群體的相關業務。目前，它已經和一家叫做Merchbar的音樂衍生品供應商建立了合作關係，期望未來讓用戶能直接在藝人的Spotify主頁購買周邊商品，為音樂人增加收入來源。
此外，在上述可能的開源業務之外，Spotify也必然想過如何「節流」，這主要涉及占到營收接近80%的版權成本。去年11月，Spotify收購了瑞典一家協作式的在線音樂和錄音工作室Soundtrap，用戶可以在線錄制、剪輯音頻並分享。
而隨著上市後影響力的日益加大，Spotify很可能會走上成立廠牌、直接簽約藝人這條路，擴充增量版權，但極有可能導致與唱片公司等版權方的緊張關係。
02
Spofify將如何改變行業人才和資本流向？
一般來說，某個行業的興衰起落必然影響行業人才和資本的流行，音樂行業也是如此。
很多在音樂行業中的頗具影響力的人物，例如Guy Oseary、Troy Carter、Scooter Braun、Lyor Cohen、Jimmy Iovine等，都已涉足甚至轉行進入高回報、更具創新的技術、金融和風投領域。
而現在，在流媒體的發展推動下，很多其他領域的人也開始音樂領域感興趣。拋開各家公司的具體事務不談，無疑有許多原因導致他們離開音樂產業。例如，擔心技術變革後的更大虧損、複雜的官僚主義、獨斷專橫的個人意志等等。
Apple Music高管Jimmy Iovine
而近年來，諸如Spotify等流媒平台的迅速成長，尤其是Spotify的成功上市，正在激勵著很多技術領先的音樂公司構建跨領域的行業新生態，這也慢慢改變著投資者對音樂行業的看法。
實際上，已經有些投資人已經轉型成為音樂公司的高管。2018年1月，Google投資的長期合夥人Avid Duggan就成為了Kobalt音樂的執行副總裁、首席戰略官和首席商務官；Downtown Music Publishing集團的首席財務官Alan Goodstadt早先在一些風投機構擔任合夥人，並在Merrill Lynch任常務董事；Cutting Edge集團（近期一家以賣出2500萬美元高價的影視音樂和金融業務的公司）的幾位高管之前也都在Merrill Lynch擔任高級副總裁職位。
可以看到，流媒體正以其勢如破竹的發展優勢引領著整個音樂行業的發展。正如早年一些成功的創業公司使得矽谷成了科技創業的天堂，Spotify的成功上市也激勵了許多科技企業用技術去解決音樂行業的諸多問題，解決音樂在創作、傳播、變現和音樂服務等方面的困境。
4月9日，一家名為Qobuz的巴黎流媒體音樂公司聲稱受到Spotify的啟發，考慮在未來兩年內進行IPO，目前該公司在法國、英國、德國、荷蘭等10個國家提供服務，曲庫超過4000萬。Qobuz總裁Denis Thébaud表示，「Spotify的成功上市對於音樂市場、音樂行業和所有粉絲來說都是好消息，它表明市場正在變得成熟和多元。」
「音樂行業的參與者不再只是職業的音樂人和製作人」，曾創立倫敦一家音樂科技創業加速器、目前擔任Native Instruments風險投資合夥人的的Kalam Ali這樣告訴Billboard，「人們對音樂產品的需求已經擴大到了廣告、遊戲，甚至美術展覽中，未來的趨勢注定會走向多元融合。」
當然，對於投資人來講，他們的任務主要是盡可能地降低風險，為投資者獲取更大的利潤。雖然流媒體音樂行業目前看來仍然是一個燒錢的領域，但Edition資本的合夥人Lisa Boden向Billboard表示，「不管是獨立領域，還是一些更小的、更細分的投資機會，我們相信都能帶來相當可觀的的投資回報。」
03
對於國內音樂平台意義著什麼？
身為世界第一流媒體平台的Spotify成功上市，對於國內在線音樂平台來說無疑也是件好事。
去年12月份，騰訊音娛和Spotify分別購入對方少數股權，達成了換股結盟。目前，騰訊和騰訊音娛合計持有9.1%的Spotify股份，為Spotify第三大股東。隨著IPO消息的不斷傳出，騰訊音娛的估值也是一路飆升。
《財經雜誌》報導顯示，騰訊音娛的最新估值已經達到230億美元，緊追Spotify，預計在2018年下半年上市。另外據《北京商報》報導，國內其他兩大流媒平台——阿里音樂、網易雲音樂的估值也分別達到30億美元和12.3億美元。
當然最重要的是，既然主要靠音樂付費為主要營收的故事能被資本市場認可，國內的泛音樂業務模式似乎更有競爭力。
相較於Spotify主要靠音樂付費（占總營收90%以上）獲得營收的單一業務模式，騰訊音樂娛樂集團、網易雲音樂、阿里音樂、太合音樂等都在音樂泛娛樂領域有所布局，在內容生產、版權經營、音樂社區、在線直播、卡拉ok、現場演出等多維度延伸，明顯更有利於流量價值的最大化挖掘。
Spotify CEODaniel Ek
上市前一天，Spotify CEODaniel Ek在博文中寫到，「沒有什麼總是一帆風順，這是過去的十年我所領悟到的。我的責任就是在順境中鼓舞大家繼續奮進，不驕傲自滿；在逆境中緊緊把握船舵，堅定航向。」對於普遍未能做到規模盈利的流媒體音樂行業來說，這份堅韌和清醒同樣可貴。
排版| vision
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