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本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）
一個五一假日過去，2019年也已經過去了一小半。在過去的這幾個月里，國內外已經有不少科技互聯網公司順利上市，但很多人其實都還不太清楚這些科技股的基本情況。
恰逢五一期間中概股雲集、新氧成功上市，美股研究社（id：meigushe）就和大家一起來盤點下2019年上市的主要科技股，帶大家一起來了解這些科技股的主營業務以及當前的發展情況。
企業服務公司接連上市，專業化服務受市場青睞
2019年上市的基於雲服務的公司不少，其中最引人矚目的當屬基於雲的經營管理軟件公司PagerDuty和基於雲計算的遠程視頻會議公司Zoom Video Communications這兩家公司，雖然所屬領域不盡相同，但卻都是基於雲給其他企業提供服務。
PagerDuty是一家為IT部門提供SaaS事件響應平台的雲計算公司，發行價是24美元，上市首日股價上漲近60%。截止到5月6日9點為止，股價上漲至46.4美元，相比發行價上漲93.3%。但從財報來看，營業收入不斷增長，虧損卻在不斷擴大。
Zoom Video Communications是一家使用雲計算提供遠程會議服務的公司。其發行價為36美元，收盤價為62美元，上漲72.22%，力壓同天上市的Pinterest。截止到5月6日9點為止，股價為79.18美元，較發行價上漲近120%。從財報上看，Zoom的營業收入逐年增長，在2019財年更是做到了758萬美元的盈利。
隨著5G的應用和雲服務、雲計算技術的逐漸成熟，未來企業服務可能將走向專業化發展。例如PagerDuty的提供的經營管理軟件和Zoom提供的視頻會議服務，還有其他公司提供的諸如員工和福利管理服務等等。可以想見，隨著市場分工的逐步細化，企業可能會更加專注自身主營業務發展，在員工管理和其他業務方面將更加傾向於使用第三方服務。這將使得這些企業對企業服務公司的依賴度逐漸加大，也將為Zoom這樣的服務提供公司提供擴大業務的機會。
電商呈多元化發展，新興市場成未來方向
開年至今，電商的發展也絲毫不遜色於雲服務公司。依托網紅經濟的如涵控股，社交電商領域的雲集，還有非洲最大電商jumia公司Jumia Technologies AG(JMIA)，都已經成功在美國上市。雖然國內淘寶，京東，國外亞馬遜等傳統電商占據了大部分市場，但這些電商平台的成功上市似乎預示著電商的故事還遠未結束，資本市場發現了電商平台新的發展方向。
作為國內社交電商的代表，雲集發行價為11美元，當天收盤14.15美元，上漲28.64%。截止到5月6日9點為止，股價為14.15美元，沒有發生大的變動。從招股書中我們看到，雲集雖然還未盈利，但其虧損正在逐步收窄，2017年淨虧損為1.057億元，2018年虧損僅為5632萬元，同比收窄87.7%，其未來很可能做到盈利。
相比之下，如涵的日子就遠沒有那麼好過了，其發行價為12.5美元，當天計大跌37.2%，截止到5月6日9點為止，股價為6.79美元，較發行價下跌84%。如涵雖然成功上市，當天卻遭遇破發，由此可見市場對其也並不看好。
如涵和雲集與傳統電商平台淘寶，京東相比，顯然有自身的特色。無論是網紅經濟還是社交電商，都可以歸納為新電商模式。兩者迄今並沒有做到盈利，新電商模式的代表之一拼多多，根據財報顯示，其虧損也達到了百億元。可見，新電商模式並不是那麼好走。
而jumia公司雖然是非洲最大的電商平台，但美股研究社分析其財務表報後發現，與其宣傳相反，jumia公司並沒有真正做到盈利。jumia的發行價為14.5美元，當天報收25.46美元，收漲75.6%。截止到5月6日9點為止，股價為38.86美元，較發行價上漲168%。
Jumia走的是傳統電商的道路，雖然jumia還未真正做到盈利，但從股價的快速上漲中，我們可以看出他依然被市場看好。而且美股研究社發現，在jumia最大的市場，尼日，在2018年下半年jumia已經勉強做到了收支平衡。同時，通過meli、SE的表現我們也能得知，今年以來，在新興市場發展的電商都受到了資本市場的偏愛，廣闊還未開發的市場比起新電商模式似乎更能引起資本的興趣。
遊戲博彩仍是個好生意，但電競產業還未迎來春天
2018年對於遊戲公司來說，並不算是個好年頭，而2019年Q1遊戲行業也將繼續延續2018年的不景氣，這一點從EA、暴雪和Take-two三家的股價表現就能看出。但即便如此，仍有兩家遊戲公司上市。超級聯賽遊戲公司Super League Gaming, Inc.(以下簡稱SLG)和全球第四大社交博彩遊戲公司科學遊戲SciPlay Corp。
SciPlay Corp主營業務為社交博彩，通過互聯網遊戲營業，發行價為16美元，截止到5月6日9點為止，股價為15.25美元，較發行價下跌4.7%。但從財報來看，其收入和利潤都在逐漸增長。雖然經營模式是遊戲，但本質仍是博彩。
而SLG主營業務為電競，主要是為業餘選手提供場地，遊戲等服務。發行價為11美元，當天收盤價為8.5美元，下跌25%。截止到5月6日9點為止，股價為8.24美元，相比發行價下跌25.1%。
近年來隨著電競的發展，其營收不斷增長，但是虧損也在擴大。美股研究社發現其2018年的毛利率達到34.62%，但仍有2000萬左右的虧損，其中管理費用達到了1500萬，如何控制管理費用將成為其做到營收的關鍵。
從利潤來看，電競的發展顯然比不上遊戲博彩業的發展。雖然2018年以來，電競逐漸得到了全世界的認可，而英雄聯盟等遊戲也舉辦了多年的賽事，但這並不意味著電競這行業就迎來了春天。實際上，春天還很遙遠，至少對遊戲聯賽公司SLG來說。
電競最主要的還是遊戲，這表明電競對遊戲廠商的依賴極大，知名遊戲公司動視暴雪就進入了電競行業。遊戲廠商對於電競的掌控無疑是最為強大的，其他公司想要進入這一行業並不容易，很可能只能提供一些更加邊緣化的服務，這顯然對其做到盈利是不利的。
但SLG並非沒有未來，目前來看，SLG並沒有像暴雪一樣直接涉足電競產業發展。而是更加傾向於將自身定位成為普通玩家做到組隊遊戲，比賽的平台。也就是說，SLG並非成立了自己的賽事，不是像騰訊公司為王者榮耀舉辦KPL賽事一樣。而是給普通玩家提供了遊戲，場地和成為專業選手的機會，其瞄準的方向是普通玩家。
而隨著電競的普及化，賽事將不再局限於專業戰隊，而是深入普通用戶。其很可能迎來進一步發展，舉辦線下小型賽事或許將是其未來的主要經營模式。營利也將主要來自於場地費用和玩家的訂閱服務。
社交平台頭部效應加劇，新興平台仍有機會加入戰場
聊天寶，馬桶TV，多閃挑戰微信的鬧劇落幕之後，資本市場對於社交將會更加謹慎。不可否認，社交平台仍在不斷發展，有越來越多的公司探索社交的發展方向，但想要成長為微信這樣的頭部應用將會隨著時間的推移越來越難。但這並不意味著新興平台就完全沒有機會。
前不久上市的Pinterest就證明了這一點，國內微信，QQ，國外Facebook，Instagram等幾乎已經主宰了整個社交市場。Pinterest已成功上市，發行價為19美元，上市當天股價更是上漲近30%，截止到5月6日9點為止，股價為28.36美元，較發行價上漲50%。從財務數據來看，其營業收入正在逐年增長，雖然還未做到盈利，但虧損正在逐年收窄。
在Instagram統治圖片社交的情形下，Pinterest通過轉型，弱化其社交定位，逐漸向電商方面靠攏，贏得了市場的支持，做到了成功上市。Instagram已經有超過十億用戶，想要挑戰他在圖片社交領域的統治地位顯然並不明智，Pinterest通過定位目標人群，改變盈利方向等方式做到了收入的增長。這說明在成熟的社交領域方面，新興平台仍有機會加入戰場，但需要注意的是，他們需要找準自身的定位和盈利方向。
醫美平台新氧上市，顏值經濟迅速發展
五一期間，醫美平台新氧上市成功，預示著顏值經濟迎來發展高潮。新氧發行價為13.8美元，當天收盤18.2美元，上漲31.88%。截止到5月6日9點為止，股價為20.77美元，較發行價上漲50.51%。
新氧近三年來發展迅速，營收不斷增長，2018做到收入6.17億元。利潤方面更是在2017年做到了扭虧為盈，並在2018年做到了5508萬元盈利。
近來年，隨著人們收入水平的提高，對自身的關注也越來越多，顏值經濟的市場也越來越大。諸如新氧這樣的醫美平台層出不窮，掀起了顏值經濟的高潮，但這並不意味著這行業好做。除開平台之間的競爭，同質化嚴重等問題，有關部門的監控將是一大問題。
諸多醫美案例的出現表明這行業並未達到有關部門規定的程度，未來這一行業或許將面臨政府的親自洗牌。不僅是上遊的藥劑研發，下遊的美容植發平台，中遊的醫美平台也將面臨有關部門的嚴厲監管。雖然目前來看，有關部門還未出台政策，但整頓是必然的，屆時，這一行業將面臨極大地風險。
網約車身陷”燒錢”困境，盈利仍然遙遙無期
網約車近年來頻頻登上熱點話題，作為美國”網紅”獨角獸之一，Lyft上市發行價為72美元，當天收盤78.29美元，上漲8.74%。但隨後迎來暴跌，截止到5月6日9點為止，股價為62.51美元，較發行價下跌13.2%。Lyft甚至想要控告摩根士丹利，懷疑其做空。
但股價的暴跌更可能與其自身相關，網約車平台三巨頭，Uber，lyft和滴滴迄今為止均未做到盈利，這一行業的問題主要在於高額的補貼和安全問題，這兩個問題如果無法解決，即將上市的Uber或許也將迎來和lyft一樣的命運。
由於網約車市場競爭嚴重，平台為了吸引、留住乘客和司機，不得不提供大量的補貼。目前來看，補貼的主要方向在於司機，滴滴在2018年就付出了百億元的補貼。這個問題很難在短期內解決，Uber和lyft的競爭並不會因為上市而停止，反而會更加嚴重。隨著上市後籌措資金的增加，新一輪的補貼大戰很可能將會到來。這場戰爭很可能持續到其中一家倒下，網約車平台做到統一為止。
另外一個問題，安全問題，這不僅僅是平台的問題，但一旦出事，平台卻脫不了幹系。滴滴就是最好的例證。安全問題雖然無法依靠平台徹底解決，但平台卻可以通過加強監管等降低出事的風險，這對平台來說將是一大筆管理費用和研發費用。
從目前的情形來看，網約車平台發展逐漸觸及天花板，未來的競爭更加激烈，市場增長逐漸放緩。在這種情況下，盈利顯得遙遙無期。在不遠的未來，當無人車普及之後，對司機的補貼將逐漸減少，那時或許將做到盈利。
互聯網證券遭遇發展瓶頸，獲客成本成最大阻礙
在2019年，我們注意到有兩家國內互聯網證券公司赴美上市——老虎和富途。作為國內互聯網金融的頭部玩家，兩家公司主營業務相似，上市時間相近，經常拿來比較。但老虎證券無論是在營收，利潤還是註冊用戶方面都遠遠落後富途，或許這與富途背後的騰訊支持有關。但兩者在開戶客戶方面卻是一模一樣，都是50.24萬人，兩者的目標人群很可能有較大重合。
富途證券發行價為12美元， 收盤15.32美元，上漲27.67%。截止到5月6日9點為止，股價為14.24美元，較發行價上漲18.67%。而老虎證券發行價為8美元，當天收盤10.92美元，上漲36.5%。截止到5月6日9點為止，股價為13.26美元，較發行價上漲65.75%。
老虎和富途雖然都取得了各地牌照，但重點發展方向依然是港股和美股，收入大部分來自交易傭金和手續費收入。主要客戶是有充足資產，想要從事投資理財活動的個人和機構，但隨著國內市場機制的完善和發展，中國大陸的證券市場交易將會對專注美股和港股的證券公司造成衝擊。而其他證券交易平台的發展也將對其產生競爭風險，富途就曾在招股書中披露，如果公司不能有效的競爭，可能會失去市場份額，經營成果和財務狀況可能會受到重大和不利影響。
而競爭帶來的另一大結果便是獲客成本的增加，雖然用戶數量隨著人們的收入將會增加，但很明顯用戶增加的速度比不上證券平台的發展速度。獲客成本將成為平台發展的最大阻礙之一，老虎的獲客成本就達到了1860元，富途單個用戶成本是1590元。而隨著競爭的加劇，獲客成本將會進一步上升。從財報來看，富途和老虎還將繼續擴大營收，但未來想要進一步發展將會十分困難。
從上述分析可以看出，2019年以來上市的公司雖然很多，遍布各個行業，但想要獲得較大發展卻很困難。而各企業之間也面臨市場截然不同的對待，既有上市破發的，也有上市暴漲的，這不僅與行業有關，也與企業的經營模式相關。各企業想要在競爭日益激烈的未來脫穎而出，改善自身的經營方式，尋求盈利點將是重中之重。
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