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文旅資源開發及運營
1、總投資80億元中山華僑城歡樂海岸項目正式開工
6月15日，選址中山北站西側的中山歡樂海岸項目正式動工。據了解，該項目總占地面積近30萬平方米。建設內容包括：探險樂園、濕地公園、科技樂園，以及歡樂嘉年華、一河兩岸曲水灣（美食）文化帶和旅遊度假酒店等，總投資額約80億元。這是是華僑城在中山的第一個文旅項目，預計2023年建成開放。
新旅界研究院觀點：中山華僑城歡樂海岸項目是廣東省2020年重點建設項目，也是中山市2020年的兩個省屬重點文旅類項目之一。作為文旅產業第一梯隊珠三角城市群的一員，中山市在文旅產業發展上似乎有點緩慢。過往多年，中山市年平均遊客接待人數維持在1400萬人次，不足隔壁佛山市2019年遊客接待量的五分之一。在文旅項目儲備上，中山市在廣東省省屬重點招商項目庫裡僅占個位數。但隨著粵港澳大灣區戰略的提出，作為大灣區三大極點的地理中心，中山市的發展潛力逐步凸顯。未來三年中山將投入1400億元打造珠江西岸重要的綜合交通樞紐，半小時可達廣深中心城區、1小時可達大灣區所有城市，這將有效助推大灣區人口、資金、物資、產業、資訊的互聯互通。作為發軔於粵港澳大灣區的大型文旅央企，華僑城自然不會放過中山這個明日之星，早在2018年，華僑城就已經與中山市簽訂了框架合作協議，進行文旅項目開發。
據華僑城年度經營報告顯示，華僑城2019年全年營收600億元，同比增長25%。主業規模和實力保持行業領軍地位，公司旗下18家景區，24家酒店，1家旅行社以及2家開放式旅遊區累計接待遊客5209萬人次，同比增長12%。並特別提到以歡樂海岸、歡樂港灣等為核心的旅遊新產品具有良好的投資回報率和發展空間，已成為華僑城又一優勢和拳頭產品，目前已在深圳、順德、中山等城市落地布局，未來將在大灣區、長三角、長江經濟帶等多地進行復制推廣。
與錦繡中華、歡樂谷、東部華僑城等歷代產品相比，歡樂海岸是集合了華僑城集團兩大主力產品歡樂谷和東部華僑城主要內容的更大型的綜合體，並開創性地將主題商業與旅遊、休閒娛樂和文化創意融為一體，形成獨特的「商業+娛樂+文化+旅遊+生態」的全新商業模式。在發展定位上，歡樂海岸產品是集合生態觀光、城市生活、文化演繹為一體的開放式都市娛樂中心，抓住了城市居民短時高頻一站式的休閒度假需求特征。在經營方式上，採取「主題商業」的經營理念，通過「生態旅遊」與「城市生活」功能的結合及免費開放的經營方式，吸引都市微度假客群的聚集，並憑借零售、餐飲、娛樂、商業業態快速回流現金，對度假公寓採取隻租不售的經營模式，確保華僑城集團對產權的絕對擁有，有利於開發和經營過程中的統一規劃和管理，保留資源的完整性和高品味。最終形成高品質的主題商業，從而獲得長期穩定的經營性收益。鮮明的主題，豐富多樣的業態產品，清晰的商業模式，明確的微度假客群，使得歡樂海岸產品成為華僑城集團未來在經營發展方面新的增長點。
2、總投資100億元廣東茂名濱海旅遊度假區簽約
6月17日，茂名市人民政府與今典投資集團有限公司正式簽訂了全面戰略合作框架協議。根據協議，雙方將打造國家級濱海旅遊度假示范區。該項目投資規模預計100億元，主要建設內容包括「陸海空」自動駕駛公園、紅樹林未來城市度假村、博賀旅居康養小鎮、千年漁港等項目。通過雙方全面合作，開發和融合物聯網全產業鏈研發、制造、試驗、應用、體驗產業平臺，著力新科技，營造融入未來生活第三次浪潮，引領中國旅遊產業4.0版。
新旅界研究院觀點：2017年，《廣東省沿海經濟帶綜合發展規劃》發布，提出要重點打造濱海旅遊帶，通過構建「五帶三區一體系」，建設濱海旅遊公路，串聯整合沿海旅遊資源，推進「海洋-海島-海岸」旅遊立體開發。在該規劃指引下，茂名市將濱海旅遊作為全域旅遊的重點，通過建設濱海旅遊公路茂名段把全市的濱海資源串聯起來，形成內灣運河景觀帶和外海度假景觀帶。長達180多公里的海岸線，國際A級水準的濱海資源，不到5%的岸線開發程度，再加上政策紅利的驅動，茂名一時之間成為眾多文旅集團搶先布局落子的首選之地。已披露的重點建設項目包括：華僑城集團投資500億元建設南海旅遊島，豐益國際集團投資100億元打造博賀旅遊島康養項目，鼎龍集團投資100億元打造童子灣濱海國際旅遊度假區，海昌海洋公園投資50億元打造集團旗下廣東首個主題樂園。
以海濱休閒度假酒店起家的金典集團擁有我國知名的度假目的地綜合體酒店品牌——紅樹林，紅樹林品牌擁有三個組成部分：紅樹林度假酒店、紅樹林酒店管理公司、紅樹林全球分時度假平臺。其中紅樹林度假酒店採取「1+X」度假生活方式，1是客房，X則既可以是內部的餐飲、娛樂、零售商品，也可以是周邊的主題樂園、體育運動場所、旅遊目的地等消費場景。圍繞住宿場景這一核心流量入口，在吃、行、遊、購、娛上延展消費體驗，並幫助商戶提升非客房收入。紅樹林酒店管理公司負責品牌管理輸出，目前已在中國15個城市與地區規劃有18座紅樹林，已形陳規模龐大的「紅樹林」國界。紅樹林全球分時度假平臺是集團創始人張寶全的終極商業目標，紅樹林品牌以互聯網技術為工具設立並運營的「貓喂貓MVM雲平臺」，是由一價全包度假服務、度假新零售電商、生活方式俱樂部三部分組成的度假平臺，是中國唯一面向中高端人群，可通過搜索度假內容找酒店的度假平臺，更能為酒店、民宿等帶來千萬人次高端度假人群流量，及智能化賦能、免費營銷平臺和全域旅遊資源。
對於本項目來說，文旅度假板塊的建設內容，對於今典集團來說可謂駕輕就熟。但本項目投資規模較大，除了文旅板塊的建設內容之外，還有自動駕駛、物聯網、新科技產業板塊，從當前的發展來看，以上各個產業板塊都是前期投資大、回收周期長的產業領域，推測該項目應該有地產板塊來平衡投資。由此可見，今典集團也不得不改變原來隻開發文旅不涉足地產的投資模式。而科技產業板塊並非今典集團所擅長，本項目應該還有其他相幹參與方。
文旅分銷及服務
3、互聯網旅遊公司「猴開心」獲五嶽資本5000萬元A輪融資
6月16日，專註下沉市場的互聯網旅遊公司「猴開心」宣布完成5000萬元A輪融資，由五嶽資本N5Capital獨投。據悉，本輪融資將用於升級完善R2B2C數字化系統，擴張全國範圍的線下實體店市場份額，以及引進高端人才。
據了解，「猴開心」旅遊品牌創建於2018年，其自主開發的R2B2C旅遊資源交易平臺，完整鏈接旅遊產業上遊的供應鏈資源和下遊的分銷渠道，將碎片化的供給端進行數字化，可同時支持2萬多家旅遊產品供應商和上百萬條旅遊線路及相幹旅遊產品。
新旅界研究院觀點：隨著產業互聯網發展下沉和消費全維度升級，下沉市場的文旅消費潛力不斷釋放，增量市場規模龐大。而在下沉市場文旅產品和服務供給方面，大部分服務商為「散小弱差」的單體運營者，供給市場亟需向標準化、高效率、連鎖化轉型。因此，眾多旅企集團紛紛提出下沉戰略，搶占這一寶藏市場。在酒店領域，OYO、H酒店等專註於下沉市場的輕連鎖品牌紛紛跑馬圈地，同時首旅、華住等傳統酒店集團也紛紛加碼下沉酒店市場。在OTA端，同程藝龍、攜程等頭部品牌紛紛開啟下沉模式，收獲了大批大爺大媽和「小鎮青年」粉絲。
而在旅行社市場，4萬家中小旅行社仍是市場主流，但這些中小旅行社往往存在著品牌缺失、供應鏈整合能力缺乏、資訊化程度低、融資能力有限等諸多問題，行業整合和升級勢在必行。數字化旅遊品牌猴開心的發展則是恰逢其時。在發展模式上，猴開心定位於旅遊產業連接器，上遊整合供應鏈，下遊觸達用戶需求，同時為旅行社的運營提供各種資訊化工具，通過科技賦能下沉文旅消費市場和旅行社市場數字化發展。猴開心業務核心在於其打造了一個R2B2C平臺，這裡的R是指資源，包括上中下遊的供應鏈產品、資金、系統等。R2B2C平臺借助大數據、AI和區塊鏈技術，實現旅遊產品鏈交易各方資源共享、渠道共享、資訊共享和資金共享，使旅遊資源端和分銷端形成相互依存的良性生態化供需關係，並通過減少多重交易環節提升綜合服務水平和服務效率。
在市場擴張模式上，猴開心通過「合夥人項目制」，與旗下分公司、供應商一起建立「事業共同體」，以較低成本實現業務的快速擴張。猴開心總部負責品牌管理、技術輸出以及標準化的運營體系輸出，各地子公司負責在當地拓展和管理門店。過去兩年，猴開心在全國設立了45家子公司，擁有2500家旅行社門店。此外，此次疫情爆發對中小旅行社運營發展產生強烈沖擊，不少旅行社停業倒閉。疫情過後，將會有更多旅行社選擇連鎖和品牌化，行業集中度將得到進一步提升，將為猴開心進一步發展壯大創造良好的發展機遇。
本輪投資方為五嶽資本，成立於2013年，專註於消費、金融科技、數字經濟等領域的早期A輪投資，現管理2支美元基金、2支人民幣基金，管理規模約40億元。未來在資本助力下，猴開心憑借其特有的商業模式有望實現業務的迅速擴張，全維度賦能下沉市場。
文旅資本市場
4、華僑城A斥資7.75億元回購1.23億股
6月1日，華僑城A(000069. SZ)發布公告，披露關於回購公司股份的進展情況。截至2020年5月29日，公司通過回購專用證券帳戶，以集中競價方式累計回購了1.23億股，占公司截至2020年5月29日總股本的1.50%，最高成交價為6.50元/股，最低成交價為5.84元/ 股，支付的總金額為7.75億元。
新旅界研究院觀點：上市公司的股價和市值在一定程度上代表資本市場對公司及其產品的認可度。近十年來，華僑城A二級市場表現不如人意。華僑城A的股價長期陰跌、低於每股淨資產，從2009年到2020年股價僅僅是小幅上漲。同時自2015年股價達到14.74元的最高價後，股價持續走低，截至到2020年6月19日收盤價僅為5.71元。此外，目前華僑城A TTM市盈率僅為4.18，無論是在房地產行業還是在文旅行業幾乎都處於墊底的位置。
然而華僑城經營業績卻表現良好，從2009年公司整體上市以來，公司的營業收入從109.57億元增長到2019年的600.25億元，增長了近4.5倍；同時期淨利潤則從17.06億元增長到143.42億元，增長了近7.4倍。優異的業績表現卻並未拉動華僑城A股價的顯著上升，那麼市場到底在擔憂什麼？
我們將其歸結為以下幾個原因：一是在「主題公園+地產」發展階段，雖然保持著高利潤率，但華僑城A資產周轉慢、業務擴張速度落後於同期頭部房企。而進入「文化+旅遊+城鎮化」發展新階段，市場對華僑城A大規模戰略布局的文旅項目能否盈利、文旅業務是否會拉低整體盈利能力存在疑慮。如在2019年，雖然旅遊綜合業務上升到第一位，占公司收入比為50.42%，但其成本占公司營業總成本比重達到68.95%，其毛利潤僅為40.63%，遠低於企業平均毛利率，同時其對企業淨利潤貢獻極為有限。二是近期快速擴張的文旅產業與大規模拿地造成了巨大資金壓力，華僑城A面臨的財務風險加大。華僑城延續三年出現經營現金流缺口，2017-2019年經營性現金流淨額分別是-77億元、-100.45億元、-51.88億元，2020年一季度，經營現金流缺口擴大至127.87億元。此外，截至2019年底，華僑城淨負債率高達84.45%。三是文旅行業和地產行業周期因素。
但整體來看，華僑城A「文化+旅遊+城鎮化」發展模式具有創新和前瞻性，契合文旅產業未來發展方向，同時在央企背書下，華僑城A擁有良好融資渠道和較低拿地成本，未來發展仍然向好。本次華僑城A斥資7.75億元回購1.23億股，能夠在一定程度上穩定股價,增強投資者的信心。未來，有足夠業績做支撐，再迎合新一輪行情周期到來，華僑城A股價可能將走高。
同時，值得關註的是，相比華僑城A股價低迷，凱撒旅業從去年下旬開始迎來股價反彈，從最低價5.85元上漲到最高價13.44元。截至2020年6月19日，收盤價為9.48元。其股價上揚主要系三方面原因:一是公司組織架構和股權結構優化調整。2019年9月24日，海航旅遊質押股票被動減持後凱撒世嘉及其一致行動人成為第一大股東，公司主導權歷經8年後重歸創始人手中。同時，今年2月份引入戰略投資者建投華文。二是在業務經營層面，深化旅遊產業鏈布局，特別是積極加碼免稅業務。在免稅業務方面，凱撒旅業與中出服合作設立天津國際郵輪母港進境免稅店，同時收購江蘇中服免稅20%股權。未來巨大的免稅市場可能將成為其業績增長的重要支撐點。三是通過公開的市場操作行為向外界傳遞信心，如今年2月凱撒旅業首次回購公司股份66萬股成交總金額為558萬元。
綜合來看，雖然影響股價和市值的影響因素極為龐雜，但業績水平和戰略發展方向往往是股價長期走勢的重要支撐點，需要企業不斷探索合理的商業模式、摸清未來產業發展方向。
5、融創文旅接盤山水文園海鹽項目
6月2日，海鹽縣人民政府、融創東南區域集團、融創文旅集團於嘉興海鹽大劇院簽署招商合作協議，三方將共同開發建設浙江省海鹽濱海國際度假區——杭州灣融創文旅城。而這也是融創中國（01918.HK）的第12個文旅城項目。
根據此次招商合作協議約定，該度假區項目規劃面積4365畝，規劃建設樂園、商業、酒店等板塊。其中，樂園板塊規劃有室外水樂園、陸樂園、童樂園、極地冰雪世界四大主題樂園。目前，杭州灣融創文旅城正在有序建設中，水樂園及部分商業計劃於2021年建成運營，其他樂園、酒店、商業將逐步分期開業。
值得一提的是，此次融創和海鹽縣政府合作的這一項目，原先是國內的山水文園公司和美國主題公園公司六旗集團在國內合作的首個主題公園項目，當時宣稱總投資額高達300億元。
新旅界研究院觀點：自2017年與萬達的世紀大交易後，融創就以較高的起點進軍文旅產業。同時近年來，隨著傳統房地產業務增速放緩，融創開始頻繁加碼文旅板塊，將其視為未來發展的第二曲線。2019年，在文旅領域，融創先後收購成都會展51%股權與時代環球51%股權、戰略控股視覺特效和動畫公司Base等，引起行業廣泛關註。而進入2020年，隨著疫情的緩解，融創集團開始在文旅板塊頻繁布局，從4月開始，先後簽約融創武地長江文旅城、紹興黃酒小鎮、太平湖國際生態旅遊度假區及甸溪河文旅康養產業項目，並與雲南省保山市達成文旅項目合作意向，彰顯了融創深耕文旅的決心。截至2020年5月，融創已在國內布局11座文旅城、4個旅遊度假區、8個會議會展中心、25個文旅小鎮，涵蓋40個樂園、46個商業、近150家高端酒店。
雖然融創文旅項目遍地開花，但文旅板塊仍處於培育和成長階段，文旅收入仍需提升，2019年融創文旅城建設及運營收入為28.5億元，占比僅為1.7%。不過，融創更多看重文旅項目中長期業績表現和市場價值，同時文旅業務與其地產和商業業務有很好的聯動性。未來，融創仍將持續布局文旅市場和壯大文旅業務。
本次融創接盤山水文園海鹽項目或出於以下原因：一是山水文園遭遇資金鏈危機，不得不出讓海鹽項目，同時疊加疫情因素，使得接盤價格較低；二是項目地理位置優越，融創通過收購海鹽項目可以直接開拓長三角市場，擴大文旅市場國界。此外，融創有充裕的現金流為收購作支撐，截至2019年底，融創持有現金達1257.3億元。同時在今年，融創退出了金科股份的控制權爭奪，四次減持套現106億。
而對於山水文園而言，此次全盤轉讓海鹽項目或是無奈之舉，也或是甩掉包袱、瘦身之舉。山水文園是一家典型的家族式民營企業，以高端住宅發家，曾憑借著在北京三環邊上開發的「山水文園」住宅項目名聲大噪。隨著房地產業務增長放緩，從2014年，山水文園逐漸將觸角伸向了文旅板塊、健康領域。其中在文旅領域山水文園與六旗集團開展合作。從2015年到2017年，山水文園開啟高速擴張步伐，三年時間共簽約建設11家六旗樂園項目。由於文旅項目存在周期長、投資大、變現慢等發展特點，極速擴張使得山水文園資金鏈出現嚴重危機，裁員、欠薪、項目停工等風波不斷。而本次轉讓的鹽城項目，早在2015年山水文園就與浙江省簽約，並定於2019年開園。但項目從2016年動工以來，多次傳出拖欠工程款問題，建設進展也舉步維艱。本次融創接盤山水文園項目，或在一定程度上為山水文園擺掉髮展困境帶來一線生機。未來融創在文旅板塊又會有哪些動作，山水文園能否擺掉髮展危機，新旅界研究院將會持續關註。
（撰文：陳倩，楊佳旭；統稿：黃志遠）
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