瘋狂上漲的旅遊股與艱難復蘇的旅遊業

「旅遊業基本面這麼差，旅遊股憑什麼漲這麼猛？」7月7日，有讀者在新旅界（LvJieMedia）讀者群裡發出疑問。

進入7月，A股迎來久違的牛市，7月1日-7月7日，上證指數上漲400多點，上漲約14%。旅遊股也全線飄紅，漲幅甚至超越大盤指數。在新旅界重點監測的37家A股旅遊類上市公司中，7月1日至今僅*ST海創（原海航創新）、大連聖亞 2家股價小幅下跌，其餘全部上漲，凱撒旅業創下61%的最高漲幅，華僑城A漲幅40.92%位居第二，騰邦國際漲幅39.78%居第三。

旅遊股平均漲幅15%

據新旅界統計，37家旅遊上市公司短短五個交易日內，總市值上漲約800億元，平均每隻旅遊股漲幅約15%。一些旅遊企業股價甚至超過了疫情爆發前，例如被譽為「中國神免」的中國中免，7月7日股價相比今年年初上漲了116.3%，翻了一倍還多。

旅遊股股價高漲雖然振奮人心，但不可否認的是，這波上漲難掩旅遊業基本面的慘淡，甚至可以說，當前的上漲完全脫離了旅遊企業的實際業績表現。

旅遊業是受疫情打擊最嚴重的行業，景區、旅行社、酒店原本利潤率就不高，經歷了數月的客流斷絕，損失十分慘重。以旅行社為例，旅行社的主要業務跨省遊、出境遊仍未準許開放，是少數幾個仍未被準許開放的行業之一。凱撒旅業、眾信旅遊都是以出境遊為核心的上市旅企，均新旅界了解，這兩家旅企大量門店並未復產復工，大部分員工賦閒在家，主營業務停頓已持續近半年。這種情況下，業績必然虧損，如7月4日，眾信旅遊發布業績公告稱，上半年業績預虧1.5億元-2億元。而未來何時能「翻身」，有賴於國際上疫情的控制情況和經濟恢復情況。

然而，凱撒旅業、眾信旅遊的股價卻高歌猛進，分別位列本月旅遊股漲幅榜第一和第六，並大幅超過疫情爆發前的股價，分別比今年年初上漲了84.5%、43.5%。

漲幅脫離基本面的還有騰邦國際，騰邦國際自去年爆發資金危機以來，危機愈演愈烈，訴訟不斷、高管內鬥、股東股權被司法凍結，2019年財報爆出巨額虧損15.79億元，甚至被銀行申請破產清算。騰邦國際主營機票代理業務，在疫情下企業危機雪上加霜，然而這樣一家危機重重甚至瀕臨破產的公司，短短5個交易日，股價上漲39.78%。面臨匪夷所思的現象，騰邦國際於7月7日主動站出來提示風險，「公司不存在應披露而未披露的重大資訊」，「公司主要銀行帳戶被凍結」，「涉及訴訟案件累計金額29.58億元」，「一季度營業收入同比下降91.53%」，「受新型冠狀病毒疫情的影響，公司機票代理、旅遊等業務遭受嚴重影響」。既是如此，依然擋不住股民對騰邦國際的青睞，截止7月8日收盤，騰邦國際股價上漲5.22%。

長期基本面承壓

最近這波股價普漲是A股獨有的風景，同樣是中國旅遊企業，在A股上市和在港股、美股上市走出了完全不同的行情。例如錦江酒店和首旅酒店，本月分別上漲27.21%、13.6%。疫情嚴重沖擊了酒店業，但錦江酒店股價比疫情爆發前還要高出25.51%。然而對比在美股上市的華住酒店，華住酒店本月僅累計上漲1.56%，股價比疫情爆發前下跌9%。華住酒店、錦江酒店、首旅酒店是國內酒店三巨頭，華住的發展勢頭、盈利能力還稍稍有所領先，但在股價表現上卻完敗於錦江酒店和首旅酒店。

截至7月8日15:00錦江酒店收盤價

A股的華僑城A，本月股價暴漲40.92%，股價超出疫情爆發前15.11%，而類似的經營主題公園的迪士尼本月僅上漲1.3%，市值比疫情爆發前低20.6%，在港股上市的國內主題公園連鎖企業海昌海洋公園本月股價上漲4.9%，市值比疫情爆發前下跌50.3%，縮水一半。在美股的攜程，本月股價上漲3.7%，對比疫情爆發，市值下跌了18.57%，美股上市的途牛，股價比疫情爆發前低44.7%，近乎腰斬。唯一例外的是美團點評，近期市值猛躥，股價比疫情爆發前高出98.8%，不過美團點評上漲的邏輯更多是其外賣業務、生鮮配送和一站式生活服務平臺。

截至7月8日16:00美團點評收盤價

「一些旅遊股近期上漲比較猛烈，其實是得益於免稅的概念，像中國中免、凱撒旅業、王府井」，一位業內證券分析人士告訴新旅界。中國中免已經完全剝離了旅行社業務，證券簡稱也於今年6月由「中國國旅」更名為「中國中免」。凱撒旅業與擁有免稅牌照的中國出國人員服務有限公司（中出服）深度合作，被資本市場歸為免稅概念股，凱撒旅業也在7月初公告稱，2019年以來公司的多個免稅店項目陸續落地，公司在免稅布局領域、布局力度以及管理運營等方面逐步加強。首旅集團旗下的王府井百貨於今年6月拿下國內第八張免稅牌照，短短一個月時間，股價上漲6倍。

但即使是火熱免稅概念股，也依然存在股價脫離業績基本面。2020年一季度，中國中免營收76.3億元，同比下滑44.23%，虧損1.2億元，去年同期為盈利23億元。營收、盈利同比大幅下滑，股價卻增長翻倍，與其說股民是看重「長期表現」，不如說是看重「熱炒概念」。

中國中免2020一季度財報

雖然，股價上漲令人高興，但A股旅遊股的漲勢一方面脫離了業績基本面，另一方面也遠遠超出在港股、美股上市的國內旅遊企業。這種漲勢可以持續嗎？需要打一個問號。

事實上，此次疫情不同於「非典」，由於持續時間過長、範圍過大，此次疫情影響的不僅僅是短期收入，還改變了國內國際的經濟形勢，更影響了消費者的未來預期，不少消費者開始意識到失業和收入下降的風險，意識到了儲蓄的重要，消費心理由樂觀轉為謹慎，開始壓縮非剛性的大額娛樂消費。

近期的旅遊數據，部分佐證了這一趨勢。例如，今年五一假期，全國平均每天出遊人次2300萬人次，全國平均每天旅遊收入95億元，到了一個多月後的端午節假期，平均每天出遊人次僅為1626萬人次，平均每天旅遊收入僅為40.6億元。旅遊人次、旅遊收入大幅下滑，說明了旅遊復蘇的嚴重乏力，消費者恐懼的不再是疫情本身，而是擔憂甚至已經面臨收入下降甚至失業，不敢消費。這一悲觀的消費心理，不是短期能扭轉的。因此，旅遊業的基本面可能將長期承壓。旅遊股的狂歡雖然提振人心，但對後續走勢不能盲目樂觀，股市有風險、入市需謹慎。

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