尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
（圖片來源：錦江酒店官網）
危機是重大打擊，也是行業格局大洗牌的窗口期，一場危機勢必淘汰一批企業，但也會造就一批企業。在競爭對手們戰略收縮之際，提前布局、逆勢擴張，往往能實現彎道超車，掌控危機後行業發展先機。
9月3日，錦江酒店（600754.SH）宣布擬非公開發行股份募資50億元，其中35億元用於酒店裝修升級項目，15億元用於償還金融機構貸款。
從50億的定增金額來看，錦江酒店此次無疑是大手筆。截止9月4日收盤，錦江酒店市值371億元，定增後攤薄總股本比例預計為15.66%。目前錦江酒店實際控制人錦江資本持股50.32%，若按照本次非公開發行股票的數量上限1.50億股測算，本次發行結束後，錦江資本持股比例將降至43.5%。
中端酒店已占半壁江山
從募集資金的去向來看，中端酒店是重點投向。錦江酒店表示，「為把握酒店行業發展機遇、鞏固和提高公司行業地位，推進公司品牌升級迭代、提升酒店服務品質，升級酒店設施、增強公司持續發展動力，公司擬對錦江系列部分酒店裝修升級為鬱錦香、康鉑、凱裡亞德、錦江國都、麗芮、麗怡、麗亭、麗柏、歐暇·地中海、維也納系列等中端品牌以及白玉蘭等經濟型品牌。」
（圖片來源：錦江酒店官網） 錦江酒店十分重視中端酒店的擴張，2013年開始重點布局中端酒店，此後通過一系列大手筆的並購不斷壯大在這一市場的規模。2015年-2017年間，錦江先後收購法國盧浮酒店集團、鉑濤酒店集團、維也納酒店集團，夯實國內外中端酒店布局，成為國內中端酒店數量最多的酒店集團。 錦江酒店將「中端酒店擴張慢」視為企業一大經營風險，曾明確表示，「在未來幾年內，各主要企業仍將進一步擴張門店數量，特別是在中端酒店數量相對較少的二、三線城市，以擴大市場覆蓋，保持和提高市場份額和領先地位。如果公司旗下各中端系列品牌有限服務型酒店未來擴張速度顯著低於其他主要競爭對手，則可能由於市場覆蓋率相對下降而降低客戶的滿意度，從而間接對其經營成果造成不利影響。」 與之對應的是，錦江酒店旗下中端酒店占比不斷提升。上半年，錦江酒店中端酒店淨新增352家，經濟型酒店則淨減少47家，截止2020年6月30日，錦江酒店旗下共有3915家中端酒店，占全部開業酒店比例44.4%，中端酒店已經占據半壁江山。 面對新冠疫情的沖擊，錦江酒店業績大幅下挫。今年上半年錦江酒店營收40.9億元，同比下降42.7%，歸屬上市公司股東淨利潤2.85億元，同比下降49.7%。錦江酒店擴張速度也被拖緩，上半年淨新增酒店僅305家，而2019年全年新增1617家。隨著此次大筆募集資金的註入，可以預見，錦江酒店將迎來一波新的擴張高潮。 除了加速中端酒店戰略，此次定增還將降低錦江酒店資產負債率，減輕財務壓力。截止2020年6月30日，錦江酒店資產負債率63.04%，在酒店企業屬於較高水平，遠高於同行平均值40.48%，尤其是有息負債高達160億元，高居全國酒店企業之首，甚至接近首旅酒店整體市值。2017年至2019年，錦江酒店利息支出分別為5.5億元、4.7億元、3.7億元，幾乎占到當年淨利潤的一半，巨額的利息支出侵蝕了盈利水平。 「錦江酒店負債率高，主要是收購鉑濤、維也納和盧浮酒店造成的後遺症。2015年年初以100億收購了法國盧浮酒店，2015年10月又收購83億收購鉑濤酒店，兩筆收購都是現金收購，當時就有很多爭議，認為收購估值過高，現金收購帶來債務壓力過大」，一位行業資深人士向新旅界（LvJieMedia）表示。 雖然接連的巨額收購帶來了債務壓力，但錦江酒店也借此邁進了發展快車道，迅速崛起成為全球規模第二大的酒店集團，年度營收從2014年的29億元，躍升至2019年的151億元，5年翻了5倍，歸屬上市公司股東的淨利潤從2014年的4.9億元，提升到2019年的11億元。 錦江酒店官網 「錦江酒店這次融資是適逢其時，今年由於疫情，監管部門放寬了定增融資的限制，將發行價格由不得低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折，為投資人留足了打折空間。股票鎖定期也從36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，方便投資人出貨。定向增發的發行對象數量也從不超過10名，放寬到35名，每個參與者的資金要求相應降低了」，某旅遊證券分析師告訴新旅界（LvJieMedia）。 事實上，在疫情期間松綁定增規定之前，旅遊類上市公司近2年沒有企業通過定增進行融資了。2017年2月，監管部門發布定增規定，實施了「定增打折率不超過90%」「定價基準日限定為發行期首日」等一系列措施，使參與定增的投資者的盈利空間大幅壓縮。定增的吸引力不再，此後旅遊上市公司融資被迫採取發行可轉債的方式進行融資。 但可轉債發行門檻較高，要求上市公司延續3年盈利，且加權平均ROE平均不低於6%，發行後累計公司債券餘額不能超過最近一期末淨資產的40%，近3年累計分紅達到年均可分配利潤的30%等。這限制了盈利能力差、負債率高、不願分紅的企業的融資能力。不少上市旅企恰恰存在這些問題，因此這3年來，上市旅企在資本市場上的融資規模驟減。 （截圖來源：天眼查） 錦江酒店上一輪融資是2016年，趕在了「最嚴定增新規」實施之前。2016年為緩解資金壓力，錦江酒店就開啟了一輪定增募資，增發1.5億股融資45億元，其中43億用於償還銀行貸款，2億元用於償還錦江國際集團旗下財務公司借錢。大大緩解了財務壓力和利息支出。 在此後近4年裡，錦江酒店未進行新的股權融資，一定程度上也是受制於嚴格的定增規定。如今疫情之下，監管放松了定增的閘門，錦江酒店迅速抓住機會實施新一輪定增，一定程度上也是「久旱逢甘霖」，借機再次改善資產負債表，緩解利息支出的壓力，補充擴張所需資金。 除錦江酒店之外，新旅界獲悉，還有多家上市旅企也開始「起心動念」，打起了定增融資的主義，這一方面是由於疫情打擊之下，多數企業面臨現金流壓力，另一方面也是出於逆勢擴張、提前布局疫後市場考慮。定增這一資本市場上的高效融資工具，正在重回上市企業的視野，錦江酒店是第一個，第二個將是誰？我們拭目以待。 泱泱齊風，陶韻淄博 淄博市文化旅遊發展大會 9月18日，相約齊國故都 文化和旅遊資源考察，等你一起來 考察詳情請咨詢：陳倩 18611409048 ▼ 預覽時標簽不可點定增融資政策松綁