壹網壹創—三季報點評:美妝行業高度景氣,業績基本符合預期

  莫尼塔投資發布投資研究報告,。

  

  壹網壹創(300792)

  事件

  公司發布2019年三季報,公司19Q1-Q3做到營業收入7.9億元,比上年同期增長50.61%;做到歸屬於上市公司股東的淨利潤0.96億元,比上年同期增長29.38%。其中,3Q單季度做到營收2.31億元,同比增加44.03%,歸母淨利潤0.27億元,同比增加15.31%。

  點評

  前三季度營收高速增長:公司2019Q1-Q3做到營收7.9億元,同比增長50.61%,歸母淨利潤0.96億元,同比增加29.38%,公司營收及利潤保持高速增長。分季度看,公司2019年Q1/Q2/Q3營收分別為2.32/3.27/2.31億元,同比增長74.91%/41.26%/44.03%;公司2019Q3歸母淨利潤2665萬元,同比增長15.31%,受「618」、「雙十一」影響,電商平台具有較明顯的周期性,因此三季度業績較為平穩,預計四季度加速放量。

  前三季度盈利能力穩健向好:2019年Q1-Q3公司毛利率為39.95%,比上年同期下降3.15pct。2019Q3單季度毛利率為42.17%,相較於上年同期下降4.43pct,毛利率降低主要在於分銷業務銷售增速較快、占比提升。公司2019Q1-Q3期間費用率(含研發)為23.11%,同比下降減0.58pct;其中銷售費用率19.14%,同比減0.09pct;管理費用率3.94%,同比減0.75pct;財務費用率-0.09%,同比增0.14pct。備戰雙十一導致存貨有所增加:從存貨來看,公司2019Q1-Q3存貨5.74億元,同比增長24.2%;2019年Q3季末公司存貨為1.19億元,同比增加59.51%,主要是公司為雙十一活動備貨導致。

  美妝行業高度景氣,電商代經營公司從中收益:2019年雙11,美妝品類成為電商大促中競爭最為激烈的戰場。10月21日,在阿里巴巴天貓「雙十一」的預熱會上,全球最大的個護美妝集團雅詩蘭黛公布數據稱,預售階段25分鐘旗下雅詩蘭黛品牌銷售5億元,相當於2018年「雙十一」全天銷量。雅詩蘭黛之外,蘭蔻、歐萊雅、資生堂、HR赫蓮娜、Olay、後等七家美妝品牌在預售開啟十分鐘內的成交額超過1億元。國際品牌加大電商布局:目前電商管道在國際品牌整體銷量中的占比約15-20%,天貓預計3年內占比提升到40%,代經營公司將從中獲益。

  風險提示:雙十一不及預期;品牌方自己做線上經營等。

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