莫尼塔投資發布投資研究報告，。
壹網壹創(300792)
事件
公司發布2019年三季報，公司19Q1-Q3做到營業收入7.9億元，比上年同期增長50.61%；做到歸屬於上市公司股東的淨利潤0.96億元，比上年同期增長29.38%。其中，3Q單季度做到營收2.31億元，同比增加44.03%，歸母淨利潤0.27億元，同比增加15.31%。
點評
前三季度營收高速增長：公司2019Q1-Q3做到營收7.9億元，同比增長50.61%，歸母淨利潤0.96億元，同比增加29.38%，公司營收及利潤保持高速增長。分季度看，公司2019年Q1/Q2/Q3營收分別為2.32/3.27/2.31億元，同比增長74.91%/41.26%/44.03%；公司2019Q3歸母淨利潤2665萬元，同比增長15.31%，受「618」、「雙十一」影響，電商平台具有較明顯的周期性，因此三季度業績較為平穩，預計四季度加速放量。
前三季度盈利能力穩健向好：2019年Q1-Q3公司毛利率為39.95%，比上年同期下降3.15pct。2019Q3單季度毛利率為42.17%，相較於上年同期下降4.43pct，毛利率降低主要在於分銷業務銷售增速較快、占比提升。公司2019Q1-Q3期間費用率（含研發）為23.11%，同比下降減0.58pct；其中銷售費用率19.14%，同比減0.09pct；管理費用率3.94%，同比減0.75pct；財務費用率-0.09%，同比增0.14pct。備戰雙十一導致存貨有所增加：從存貨來看，公司2019Q1-Q3存貨5.74億元，同比增長24.2%；2019年Q3季末公司存貨為1.19億元，同比增加59.51%，主要是公司為雙十一活動備貨導致。
美妝行業高度景氣，電商代經營公司從中收益：2019年雙11，美妝品類成為電商大促中競爭最為激烈的戰場。10月21日，在阿里巴巴天貓「雙十一」的預熱會上，全球最大的個護美妝集團雅詩蘭黛公布數據稱，預售階段25分鐘旗下雅詩蘭黛品牌銷售5億元，相當於2018年「雙十一」全天銷量。雅詩蘭黛之外，蘭蔻、歐萊雅、資生堂、HR赫蓮娜、Olay、後等七家美妝品牌在預售開啟十分鐘內的成交額超過1億元。國際品牌加大電商布局：目前電商管道在國際品牌整體銷量中的占比約15-20%，天貓預計3年內占比提升到40％，代經營公司將從中獲益。
風險提示：雙十一不及預期；品牌方自己做線上經營等。
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