人民幣匯率的連續貶值必然會對經濟產生影響，對於經營境外業務或者擁有較多境外資產和負債的租賃公司來說，匯兌風險管理也是日常風險管理中的必要工作。匯率變動將主要影響資產價值、收益以及流動性。

匯率變動

近一年人民幣兌美元匯率走勢

7月20日，境內在岸人民幣兌美元匯率盤中一度跌至過去一年以來低點6.8149；境外離岸市場人民幣兌美元則徘徊在6.7832附近，盤中一度跌至年內低點6.8366，同樣創下過去一年以來最低點。

7月20日人民幣兌美元中間價較前一個交易日下跌605個基點，創下2015年8月匯改以來最大單日跌幅。

人民幣匯率近期持續性貶值有多方原因：從國外市場來看，美國近期的各項指數比較積極，推動了美元指數上漲，同時，美國經濟在歐州、日本等不如預期的情況下持續向好，投資者更多地買入美元作為避險資產。

從國內來看，在金融去杠桿、經濟新常態背景下，經濟下行壓力非常明顯，PMI和CPI等各項指標並不樂觀，在一定程度上拖累了人民幣匯率。同時今年上半年貨幣政策經歷了從 「寬貨幣+緊信用」政策組合轉向為「寬貨幣+寬信用」，貨幣環境將中性偏松，與日益偏緊的美國貨幣政策形成分化局面。

從國際關係來看，中美貿易摩擦升級，仍沒有緩和的跡象。市場對貿易摩擦預期產生悲觀情緒，對中國下半年出口順差信心不足，一定程度上加快了避險資本流出。

專家認為，人民幣作為一種加入SDR和MSCI的新興儲備貨幣，人民幣匯率在未來總體上是趨於穩定的，並不具備持續性貶值基礎。從很大程度上來說，人民幣兌美元匯率大概率會繼續貶值至6.80-7.0的區間。

對租賃公司影響幾何

根據銀監會統計，截至2017年底，66家金融租賃公司的總資產規模已突破2.4萬億元。根據商務部公布的數據，截至2016年底，全國6158家融資租賃企業資產總額21538.3億元，資產規模突破2萬億元。

目前，雖然沒有公布跨境業務的規模，但是在國內市場競爭趨嚴的情況下，很多公司已經開始了跨境租賃業務。這其中尤其以全球二手市場較為發達的飛機、船舶等的跨境業務為甚。

跨境租賃通常指出租人在國外，承租人在國內（進口租賃），或者出租人在國內，承租人在境外（出口租賃）。目前國內市場中，飛機跨境業務占比較高，工銀租賃還於今年在香港成功設立了航空金融租賃專業子公司。

國內金融租賃公司一般股東背景強大，資產規模龐大，資金成本優勢明顯，更具備開展跨境業務的優勢。

以工銀租賃為例，工銀租賃是目前全球最大的飛機租賃商之一。截至2017年末，工銀租賃擁有和管理飛機609架，已交付經營355架，機隊價值位列國內第一、全球第六。早在2015年底，其資產總額中就有58%的業務是美元資產，這些業務布局已經遍布全球40個國家和地區，經過幾年的發展，這一境外資產占比將更高。

對於這些租賃公司來說，一方面持有大量的美元資產，例如飛機。另一方面，也加大了美元負債的規模。

2016年，工銀租賃成功發行2億美元船舶資產債券，同時分兩批發行美元計價債券籌資14億美元；2017年國銀租賃成功在境外設立中期票據計劃，並於7月25日成功發行3年期4億美元及5年期6億美元債券；交銀租賃分別於2017年7月和2018年1月通過境外平台成功發行了20億美元和15億美元高級無抵押債券。

匯率變動直接影響以美元及其他外幣計價資產的匯兌損益，如項目以美元報價，以人民幣為報表貨幣單位,則人民幣兌美元貶值有望增加企業海外業務毛利率。然而企業不能依賴匯率波動帶來的投機利潤，還是要依靠主營業務做到收入和目標。

對跨境融資較多的租賃公司而言，擁有大筆境外美元負債，假如以不斷貶值的人民幣去兌換美元來還本付息，僅因貶值就會損失大筆資金，企業現金流也會受影響。

當然，租賃公司在進行境外資產負債配置時，會考慮到匯率風險，並以一定的手段來應對可能到來的匯兌損失。比如美元收入與美元負債相匹配，風險敞口自然對沖，在特殊時期，提前購匯、延後結匯，還可以利用外匯衍生金融工具對沖匯率風險等。

匯率風險突出：加強資產負債管理

連續7日下跌後，今日人民幣兌美元匯率首回升，一度上升78個基點。從近來的人民幣匯率形勢來看，匯率的下跌速度一度是遠超預期的。未來，中美貿易形勢的不確定，美國貨幣政策的不確定，國內政策的不確定等因素都會影響人民幣匯率的穩定性及預期準確性。相關企業要增強匯率風險管理意識，避免或減少匯兌損失。

事實上，租賃公司的外匯風險敞口暴露早有案例。以量通租賃為例，「811匯改」後，引入大量境外資金的量通租賃承受著較大的匯率敞口壓力，沒有進行鎖匯，造成了外匯風險暴露，最終採取人民幣貸款置換美元貸款、提前終止跨境融資租賃項目等方式才閉合匯率敞口。

近來，由於風險爆雷的增多，地方債務遭清理等問題，租賃公司越來越重視對風險資產的管理，但對於重資產的企業來說，資產負債管理同樣不容忽視，從幣種結構、期限結構到利率結構都需要達到一定的匹配度。資產負債管理涉及到盈利性、流動性和安全性等目標的管理，職能從傳統財務管理延伸到風險管理，再由風險管理拓展至戰略管理。對於具有高杠桿率的租賃公司來說，在匯兌風險凸顯的時期，資產負債管理的重要性不言而喻。

來源：融資租賃30人論壇

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