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熊市做量化，牛市做市值。在幣圈，量化交易不僅頗為神秘，還被冠以「財富收割機」之名。
數日前，杭州舉辦的「首屆數字貨幣量化交易峰會」迎冬而至，原本安排120人的會場被聞風而來的人很快填滿，主辦方IX.com交易所不得不臨時增加座位。
△杭州「首屆數字貨幣量化交易峰會」座無虛席
姍姍來遲的Sebrina進場後，一手提著裙角一手舉包繞場半圈仍未找到座位，頗顯尷尬。近段時日，她一直在串場各種量化會議，試圖給躺在硬件錢包里的數字貨幣找到可靠的管家。
在私募停擺、代幣跌底的數字貨幣市場長熊時期，量化無疑被眾多嗅覺敏銳的人士當成保本乃至拯救「韭菜」的唯一稻草。不唯Sebrina，越來越多的機構投資者、私募基金、Token Fund等也將目光投向了二級市場的量化交易。
嚴格說來，量化交易起源於上世紀七十年代的股票市場。從 1971 年巴克萊投資管理公司發行世上第一只指數基金起，量化投資在傳統金融領域有近50年的歷史。而在幣圈，數字貨幣量化交易尚處於早期階段。
在Sebrina一貫認知里，量化交易天然是盈利的。不過，杭州峰會當天，演講台上的IX.com交易所創始人Allen迎頭潑了她一盆冷水：「在國內2000多家量化團隊里，如以幣本位計，具備持續盈利能力的量化團隊不會超過20%；以金本位計，不會超過5%，也就是說僅約100家。」
量化交易尷尬的盈利處境，使Sebrina對找到可托付的管家產生了不確定感。
被「神化」的量化交易
幣圈量化團隊自ICO火爆後受到追捧。去年以來，上至分布各大洲的國際化團隊，下到「韭菜」搭建的草台班子，湧入量化賽道的團隊數不勝數。
一般而言，量化交易是熊市為數不多的可靠商業模式之一。「量化交易是借助先進的統計學方法和數學模型進行程序化交易的投資方式，可以理解為一種提高交易效率的工具，也可以稱之為一種盈利的思維。」中國量化投資學會理事長丁鵬告訴核財經APP。
據Allen推測，目前幣圈約80%的交易量為量化團隊貢獻。或許部分因為此，加之人們對它的了解尚不夠深刻，在Allen看來，量化團隊或多或少被人為地神化，而它事實上與任一其他行業並無不同：有經驗豐富的國際化團隊，自然也不乏欺詐、虛張聲勢或過度宣傳等行為。
HUMANISM量化（中文名「黑馬量化」）創始人孫冠男自居前者。他說，其團隊成員在國內當屬頂級配置——既有來自東京高盛的VP、曾在瑞銀做高淨值的客戶管理，亦有BAT出身的高級技術工程師，不僅深刻理解量化，而且策略融合了海外傳統金融市場和幣圈新興市場的經驗，還有穩健的技術基礎和開闊視野。
他從「量化交易之父」詹姆斯·西蒙斯處汲取養分，認為量化交易應以人為本，即放棄人在交易時的貪婪恐懼心理，嚴格用機器執行交易策略的方式來做到盈利。這也是他將公司命名為「HUMANISM（人本主義）」的寓意所在。
但在量化領域摸爬滾打5年後，孫冠男亦承認，很多披著國際化外衣的量化團隊充其量為松散型合作。「往往三五人的小團隊中，有一兩個外國人就稱國際量化團隊，實在有點自欺欺人。」
更令孫冠男感到遺憾的是，一些量化團隊不僅非常年輕，而且經驗不足。「我在二級市場做市的時候經常看到盤口的切分，買一、買二、買三……數量完全一樣，K線圖上畫出來的走勢圖也非常銳化。這和十餘年甚至二十餘年前的傳統金融行業相似。」在他看來，冰山委托（Iceberg Order）時至少應該先放一個隨機數來控制掛單，但即便這麼簡單的一步操作很多團隊也沒有做。
以量化之名行手動主觀交易之實，則是Sebrina的一大發現。「手動主觀交易的最大特點就是賭方向。賭對了，量化收益率會很高；一旦賭錯方向，客戶的本金有可能賠光。」她解釋道。
Sebrina覺得遊擊隊式的微型量化團隊不足信。今年6月，她將20個比特幣交給一個小型量化團隊管理，結果慘遭腰斬。而根據她串場掌握的信息，目前國內幣圈量化團隊以小團體居多，規模一般在10人以下。
用Allen在此次峰會上的話作為總結，目前幣圈量化比較簡單，假設國內有2000家量化團隊，那麼其中「一半可能是假量化團隊」。
「假設有300家能募到幣——而且我認為300家是很大的數字——每家管理規模約500個比特幣，即15萬個比特幣，這已是所有量化團隊的極限管理規模了。」據Allen推斷，當前量化團隊的真實管理規模應為上述數字的一半，即7.5萬個比特幣。
國內幣圈量化團隊通常對盈虧諱莫如深。上海某量化團隊策略師王剛（化名）向核財經APP透露，幣圈量化交易領域少有人講真話。「很多賠了個底兒掉的量化團隊是關起門來抱頭痛哭，走出門去趾高氣揚。只要有人問，回答一定是盈利的。」
前不久，IX.com交易所與CryptoStrategies共同舉辦了一場數字貨幣交易大賽，兆貝資本、偉豐工作室、黑馬量化最終在數十支參賽團隊中脫穎而出。
據CryptoStrategies提供的數據，在11月12日至25日線上賽期內，趨勢跟蹤策略分類中，兆貝資本以賽期收益率147.58%，折合年化收益率3837.08%領先；偉豐工作室以賽期收益率16.46%，折合年化收益率427.96%居次。套利策略分類中，黑馬量化以賽期收益率16.73%，折合年化收益率434.98%奪魁。
△IX.com交易所與CryptoStrategies合辦的數字貨幣交易大賽量化團隊三強
但在Allen看來，這樣的成績不值得吹捧，因為更多的團隊沒有盈利。「大量做外匯期貨、商品期貨、大宗商品的（量化團隊）根本看不上數字貨幣市場。如果這些人殺入幣圈，恐怕目前的量化團隊沒有機會。」
他告訴核財經APP，根據WIND資訊數據，如果以主動量化基金來統計，2017年市場上主動量化基金的平均收益率為1.79%，而這已是量化領域最頂尖高手的成績單。
「量化」饑渴症
就數字貨幣市場而言，其高波動、高流動、高收益的特點天然適合量化交易。一位不願具名的量化投資人向核財經APP表示，從趨勢上看，資金實力強的正規軍和具有傳統金融市場與幣圈量化雙重經驗的團隊正在增多。
賽道變得擁擠，足使活躍在熊市里的量化團隊暴露出不足之症：在人們因擔憂資產安全越發保守的時候，量化團隊不得不廣開門路，尋找「錢源」。
Sebrina早早捕捉到了這一變化。
年初時，身為散戶的她曾遭數家量化團隊無視。那時，動輒擁有數千、數萬比特幣以及不計其數的其他主流幣是量化團隊的標配，「幾十個比特幣根本不放在眼里」。然而今年下半年以來，不接受散戶投資的量化交易團隊開始極力遊說公眾募資，最近兩個月她便收到了多家機構的量化投資邀請。
「有個量化機構8月聯繫我時，對散戶的最低要求是5個比特幣，這幾天已經降到2個比特幣。實際上，我覺得1個比特幣他們也會收。」 Sebrina說道。
Sebrina見狀，更不敢輕易撒手錢包中的幣，畢竟留在自己口袋里才是最安全的。而在幣圈，多的是如Sebrina般想扭虧保本又擔心所托非人的「韭菜」。
東南亞區塊鏈創新協會秘書長、雄岸東南亞區塊鏈創新中心投資總監周平認為，「小白」對於選擇執行某一種量化策略缺乏相關知識經驗、市場信息和技術分析能力，在沒有第三方監管的幣圈，交給量化團隊管理的風險不亞於對幣價下跌的恐慌。
丁鵬則向核財經APP表示，根據中國證監會的有關規定，公開募集資金必須獲證監會批准，非公開募集須滿足合格投資人的要求。就國內法律法規而言，虛擬貨幣仍屬於非標類產品，不在公募、私募資金投資的範圍，因而當前的數字貨幣基金募集都涉嫌違規。
作為幣圈量化團隊的「黑馬」，HUMANISM在保護客戶上另辟蹊徑。核財經APP在其提供的「HUMANISM黑馬量化基金數字資產量化管理服務協議」上看到，該協議的訂立、效力、執行和解釋及爭議的解決，「均應適用香港法律」。
△HUMANISM黑馬量化基金數字資產量化管理服務協議
從1790年美國第一個證券交易所——費城證券交易所誕生，到1950年過渡到機構主導，股市經歷了160多年。而無論Allen 還是360公司前首席科學家、美國北卡羅萊納州立大學計算機系教授蔣旭憲，都認同幣圈量化交易也應放在較長的時間維度里考量。
「量化團隊的真正出頭之日尚早，首先要待幣市進入機構主導的時代。」蔣旭憲最終做出如是斷言。
來源：核財經
