剛剛，IPO全員過會，普大喜奔！（審3過3）

來源：大象IPO（ID：daxiangipo）；轉載請註明來源

皆大歡喜，難得全員過會！

根據可靠投行消息，12月11日3家企業首發上會，3家全部過會。

• 浙江每日互動網路科技股份有限公司（首發）獲通過。
• 石藥集團新諾威制藥股份有限公司（首發）獲通過。
• 浙江三美化工股份有限公司（首發）獲通過。
• 信利光電股份有限公司（首發）取消審核。

上會前夕，發審委發布公告稱：因信利光電股份有限公司擬變更一名簽字註冊會計師，決定取消第十七屆發審委2018年第189次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。

截至12月11日，2018年共有167家企業首發上會，其中107家通過，58家被否，還有2家企業暫緩表決，過會率64%。（二次上會以最後結果為準，取消審核不計算在內）轉眼已到十二月中旬，第十八屆發審委名單的公示已經截止，正式接任在即。回顧今年的IPO審核，嚴審常態化下，過會率由低到高，可見發審委成功從「源頭」把關，上會企業質量有效提高，且今年IPO「堰塞湖」基本消退，有望做到更多企業即報即審。

01

浙江每日互動網路科技股份有限公司（首發）獲通過

浙江每日互動網路科技股份有限公司（簡稱「每日互動」），公司擬於創業板公開發行不超過4010萬股股票，占發行後公司股份總數的比例不低於10%，保薦機構為東方花旗建投證券，發行人會計師為天健，發行人律師為萬商天勤。

本次IPO計劃募集資金45,012.54萬元，其中30,303.04萬元將用於個推大數據平台升級項目；14,709.50將用於數據中心擴充改造項目。

經營業務

每日互動成立於2010年12月22日，是一家基於大數據的移動互聯網綜合服務提供商，主要利用大數據能力提供面向移動應用開發者的技術服務、面向廣告主的移動互聯網行銷服務，以及面向其他垂直領域客戶的數據服務。

4年內，營收翻了20倍

2015-2017年，每日互動分別做到營業收入0.78億元、1.77億元和3.33億元，公司同期淨利潤為1,081萬元、3,430萬元和14,685萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤則分別為565萬元、3,034萬元以及12,918萬元，營收和淨利潤均大增，業績亮眼。如果再看每日互動2014年的營業收入，0.17億元，業績上的增長顯得更為明顯，四年營收翻了20倍。

招股書顯示，報告期內，公司依靠技術、人才、市場、客戶等方面的優勢，順應移動互聯網行業快速發展的大趨勢，因而做到了業務規模和銷售收入的快速增長。

客戶集中度較高

報告期內，每日互動前五名客戶的營業收入分別為3,887.80萬元、8,413.57萬元和16,849.38萬元，占同期營業收入的比例分別為50.05%、47.57%和50.60%，客戶集中度較高。每日互動主要客戶包括新浪、百度、今日頭條、滴滴出行、唯品會等互聯網企業，如果未來公司不能維持與主要客戶的合作、主要客戶的經營狀況惡化，或公司在新客戶、新市場領域的開拓未能取得成效，將可能對公司的業績產生不利影響。

關聯交易眾多，涉嫌大客戶依賴

每日互動前十大客戶中很多是公司的關聯方，報告期內與新浪、百度、唯品會等主要客戶有大量的關聯交易，而且今後也無法避免這種關聯交易。

在前十名客戶中，百度集團（包括百度在線、百度時代、百度網訊）與公司浙江每日互動網路科技股份有限公司5%以上主要股東鼎鹿中原均受同一主體控制，夢凱網路系由公司實際控制人之一致行動人沈欣之父沈國健控制的公司，微夢中國為We i b o控制的經營實體，億啟網路為公司曾任董事SHEN JIAN曾經擔任董事的公司，均為公司的關聯方。

招股書顯示，報告期，每日互動關聯銷售的金額分別為2,221.84萬元、5,707.86萬元和11,562.17萬元，占營業收入的比例分別為28.60%、32.26%和34.72%；關聯採購的金額分別為17.73萬元、199.33萬元和304.42萬元，占同期採購總額的比例分別為0.51%、2.88%和4.03%。

報告期內，公司對新浪、We i b o及其關聯方的關聯銷售金額合計分別為614.15萬元、2,001.46萬元和3,880.11萬元，占公司主營業務收入的比例分別為7.91%、11.31%和11.65%。

02

石藥集團新諾威制藥股份有限公司（首發）獲通過

石藥集團新諾威制藥股份有限公司（簡稱「新諾威」），公司擬在深交所創業板公開發行不超過5000萬股，占發行後總股本的比例不低於25%。此次IPO保薦機構為安信證券，發行人會計師為德勤華永，發行人律師為北京市君澤君。

主營業務

公司前身新諾威有限成立於2006年4月5日。新諾威的主營業務為功能食品的研發、生產與銷售。公司目前生產的功能食品主要為維生素類保健食品和咖啡因類功能飲料添加劑。目前公司的主要產品為維生素C含片和咖啡因。

石藥集團港股分拆子公司A股上市

新諾威是石藥集團的子公司，恩必普藥業合計控制新諾威100.00%的股份，而石藥集團合計控制恩必普藥業100.00%股權。

石藥集團的前身是八路軍在太行山的醫藥衛生材料廠，是中國第一家在香港上市的醫藥企業。2007年國有轉民營，原先的石家莊國資委產權百分百退出，聯想控股接盤進入，2008年聯想全盤轉接給聯想弘毅，直到2014年5月，聯想弘毅也正式退出。目前，蔡東晨先生直接和間接控制石藥集團22.89%股權，是石藥集團的實際控制人。石藥集團於1994年登陸香港資本市場，港股醫藥市值排名靠前，另一子公司金芙蓉，主營業務為中成藥制劑和中藥提取物的生產和銷售，已於2016年掛牌新三板。如今，新諾威擬登陸深交所，若成功上市，石藥集團將做到「A+H+三板」的資本布局。

營收和淨利潤穩定增長

2015-2017年和2018年1-6月，新諾威分別做到營業收入約7.42億元、8.90億元、10.31億元和6.17億元；同期，淨利潤分別為11,559.04萬元、19,217.56萬元、19,543.77萬元和11,129.70萬元，業績保持穩定增長。

募集資金約12.4億元，用於5大項目

公司計劃通過本次IPO募集資金約12.4億元，用於保健食品和特醫食品生產項目、保健品研發中心建設項目、行銷體系建設項目、新建保健品軟膠囊產業化項目和咖啡因系列產品節能減排技術升級改造項目。

在此次募資中，有4個項目將用於維生素類等產品，投入資金占比總募資的95%，對於咖啡因類產品，僅有6430萬元用於節能減排升級改造。

咖啡因類產品占比高

咖啡因類產品是新諾威的業績貢獻主力。公司作為國內3家咖啡因類產品定點生產廠家之一，其咖啡因類產品主要以食品添加劑用於功能性飲料中，是百事可樂、可口可樂、紅牛三大國際飲料公司的全球供應商。2015年至2017年，公司向百事可樂和可口可樂銷售額均占比20%以上。

2015-2018年上半年，來自咖啡因產品的收入分別為5.42億元、6.28億元、6.75億元和3.61億元，分別占比當期營收的76.08%、72.42%、67.12%和60.55%。咖啡因類產品占比不斷下降，但目前仍是最主要的主營業務。

維生素類產品毛利率高，但產能利用率不足

報告期內，公司維生素類產品的毛利率分別為81.67%、82.39%、85.65%和83.54%，維生素類產品毛利率均超過80%，且穩中有升。

2015年至2018年上半年，來自維生素類產品的收入分別為1.70億元、2.39億元、3.31億元和2.27億元，分別占比當期公司總收入的23.92%、27.58%、32.88%和38.01%。

報告期，公司咖啡因類產品產能利用率在90%以上，2016年甚至達到99.68%，而維生素類產品產能利用率一直低於咖啡因類產品，從2015-2018年上半年，維生素類產品產能利用率分別為84.06%、83.22%、90.87%和87.03%，維生素類行業可能面臨著產能過剩問題。

維生素類產品銷售費用居高不下

2018年上半年維生素類產品平均售價為0.37（元/片），同期維生素類產品營業成本為3,734.29萬元，銷量為82,338.57萬片，意味著成本僅為0.045（元/片）。

維生素類產品成本低、售價高，利潤空間卻有限，主要原因是銷售費用開支較大。招股書顯示，從2015年到2018年上半年，新諾威制藥用於維生素類產品的銷售費用分別為9490.33 萬元、13263.21 萬元、18750.59萬元和 12136.30 萬元，占比公司銷售費用的 84.67%、85.86%、90.43%和 88.40%。

2015年至2018年上半年，公司維生素類產品實際銷售費用占比維生素類產品收入分別為55.68%、55.50%、56.71%和53.50%，銷售費用占了收入的一半。

03

浙江三美化工股份有限公司（首發）獲通過

浙江三美化工股份有限公司（簡稱「三美化工」），公司擬在上交所公開發行5973.38萬股，發行後總股本為4.36億股。此次IPO保薦機構為長江證券，發行人會計師為立信，發行人律師為北京市嘉源。

主營業務

三美化工主要從事氟碳化學品和無機氟產品等氟化工產品的研發、生產和銷售。公司氟碳化學品主要包括氟制冷劑和氟發泡劑，其中氟制冷劑主要用於汽車、家庭和工商業空調系統；氟發泡劑主要用於聚氨酯硬泡生產。公司無機氟產品主要包括無水氟化氫、氫氟酸等，主要用於氟化工行業的基礎原材料或刻蝕玻璃、金屬清洗及表面處理等。

營收和淨利潤大幅增長

2015-2017年及2018年1-6月，三美化工做到營業收入22.81億元、27億元、38.99億元和22.99億元，同期淨利潤分別為2.1億元、3.88億元、9.55億元和6.07億元，營收和淨利潤大幅增長。

另外，三美化工2015年主營業務毛利率為26.57%，2016年-2018上半年毛利率大增，分別為36.48%、42.20%和42.98%。

三美化工表示，毛利率大增主要是得益於下遊客戶的需求穩步增長、產品價格上升以及公司HFCs氟制冷劑的產能、產量的增加所致。

募集資金約18.13億元，四成用於償還貸款

公司計劃通過本次IPO募集資金約18.13億元，其中7億元償還銀行貸款，占比38.6%，1億元補充流動資金，其餘將投向7大項目。

值得注意的是，各期末，公司合併資產負債率分別為59.66%、59.41%、35.65%和34.96%，持續下滑，財務負擔大幅減輕。截至2018年6月30日，公司借款餘額僅為4.4億元，多出來的部分，三美化工在為償還未來的銀行貸款募資？

報告期分紅高達13.19億元

在報告期，三美化工連續高額分紅，2015年分配現金股利9600萬元；2016年分配現金股利達6億元。2017年5月，以未分配利潤轉增股本，向全體股東按每10股派放現金紅利2.75元（含稅），送紅股11股，共計分配利潤總額2.46億元；2018年分配現金紅利3.76億元（含稅）。報告期，三美化工共計分紅額度高達13.19億元。聯繫到前面的募集資金用途，三美化工不缺錢，為何不拿分紅的錢來償還銀行貸款，而要等到上市募資呢。

外銷收入占比高

三美化工主營業務收入中外銷收入分別為10.2億元、12.06億元、19.81億元和10.68億元，占主營業務收入的比重分別為47.72%、46.74%、51.59%和 47.07%。報告期內三美化工的外銷收入占比較高，未來若出口環境惡化且發行人沒有有效措施改善出口業務，將面臨外銷收入下降，整體收益下滑的風險。

多次遭行政處罰，內控制度存疑

發審委針對三美化工2016年12月首次報送的招股書申報稿，提出反饋意見。意見顯示，2013年-2016年1-9月，三美股份及其子公司在報告期內，至少被國土、環保、稅務、城管、安監、海關、質檢、消防等8個行政執法部門進行過處罰，總計被罰款170餘萬元。質疑三美化工相關內部控制措施是否有效，是否符合首發管理辦法的規定？

問詢後，三美化工似乎還沒有重視，依然有違法違規情況。2018年8月14日，如東縣環境保護局作出《行政處罰決定書》，對江蘇三美在需配套建設的環境保護設施未建成、未經環保驗收的情況下擅自投入產品催化劑三氯化銻項目生產的行為，處20萬元罰款；對江蘇三美未按規定對危險廢物三氯化銻廢催化劑產生情況進行網上申報的行為，處3萬元罰款；對江蘇三美未按規定對貯存三氯化銻廢催化劑的危險廢物倉庫設置危險廢物識別標誌的行為，處2萬元罰款。

合法合規是企業的基本要求，報告期還存在這麼多處罰，說明三美化工的內控制度存在問題。

04

信利光電股份有限公司（首發）取消審核

信利光電股份有限公司（簡稱「信利光電」），公司擬在上交所公開發行8000萬股，發行後總股本將超過4億股。此次IPO保薦機構為中國銀河證券，發行人會計師為德勤華永，發行人律師為廣東尚玖。

信利光電在歷經幾次借殼上市計劃失利後，決定啟動IPO，2016年3月17日向證監會報送了申請IPO的資料，並且於2017年12月19日更新了預披露信息。排隊兩年多，好不容易要上會了，但上會前夕突然取消審核，理由是公司擬變更一名簽字註冊會計師。這個理由看你信不信？

主營業務

信利光電主營業務為集成觸控模組、觸摸屏、微型錄影模組和指紋識別模組等相關產品的研發、生產和銷售。主要產品廣泛應用於智慧型手機等消費類電子產品，以及汽車、工業控制設備、醫療設備、防監控等其他領域。

香港上市公司的附屬公司

信利光電的實際控制人為林偉華先生，香港特別行政區居民。林偉華持有信利國際43.20%的股份權益（其中已包含其配偶持有的信利國際2.40%股份權益），間接控制信利光電85.42%的股份，並直接持有本公司0.19%的股份，合計控制公司85.61%的股份。

信利國際是信利工業、香港信利國際的間接控股股東、信利電子的直接控股股東，1991年就在香港聯交所上市，因此，信利光電是香港上市公司的附屬公司。

發審委反饋意見也提到，發行人系香港聯交所上市公司信利國際的附屬公司。要求說明：中國內地及香港地區關於分拆上市公司子公司獨立上市的相關法律法規及監管規則的要求，發行人是否合法合規。

營收和淨利潤下降，甚至虧損

2014年-2016年和2017年1-6月，信利光電營業收入分別為103.52億元、98.71億元、145.72億元和75.55億元，淨利潤分別為7.70億元、4.64億元、5.24億元和-1.06億元。報告期，營收和淨利潤都有下降趨勢。信利光電表示，行業整體盈利水平降低、產品售價降低壓縮毛利空間、分類別產品毛利率差異、人工成本增加、匯兌損益等相關原因導致報告期內本公司的利潤有所下降。2017年1-6月，由於本公司應收帳款計提大額壞帳準備導致本期營業利潤和淨利潤下降幅度較大，面臨上市當年營業利潤比上年下滑50%以上的風險。

募集資金22.89億元

本次IPO擬募集資金22.89億元，主要用於生物識別系統、車載集成觸控模組、光電研發中心建設、用於移動終端的MEMS微機電器件、汽車駕駛智能輔助系統、2.5D強化保護玻璃等8大項目。

實控人關聯方較多，通過收購減少了部分

與信利光電有關聯的企業主要有信利半導體、信利電子、信利工業、信利儀器，主要從事電子元器件、電子設備的研發、生產和銷售，其他十幾家企業主要從事投資控股、貿易或酒店餐飲業務。2017年上半年關聯採購占營業成本的1.87%。

信利光電為了減少關聯交易，陸續收購了信利半導體的微型錄影模組、觸摸屏、集成觸控模組相關的生產設備。為進一步保證具有完整、獨立的業務和資產，減少關聯交易，在完成業務整合後，收購了大部分租賃自關聯方信利半導體的廠房。

另外，公司收購了香港信利光電，在收購香港信利光電之前，信利有限的產品境外銷售和原材料境外採購都通過實際控制人所控制的信利國際下屬企業香港信利光電進行，由此產生了大量關聯交易。

此外，信利光電還有客戶供應商重合；住房公積金繳納比例不足9%；存貨餘額持續增長；資產負債率較高等問題。若上會前夕沒有取消審核，被否可能性也較大。