新華基金趙強:A股存三大投資趨勢 需堅持價值投資

趙強表示，今年主要有三個投資趨勢，也就是未來發展的大方向，第一就是外資不斷地流入帶來的定價權的變化和投資理念的變化。 截止到今年12月份，目前外資已經流入了3200多億的規模，特別是從2017年開始持續增加的規模都比較多，整個投資比例是在3個點左右。現在因為MSCI只納入了20%的權重，未來如果我們全部資本市場開放，制度建設完善之後，有可能納入百分之百。3%的比例我覺得還有很大的提升空間。外資背後的邏輯非常清晰，持倉最集中的幾個行業就是食品飲料，當然包括白酒，然後有家電、醫藥生物、銀行和非銀前五名。

趙強指出，這些行業有三個特點，第一，就是盈利能力高。第二就是現金流好，像白酒、家電現金流都非常好，基本上沒有應收帳款。第三是分紅高，像銀行股、家電股現金流好，包括食品飲料分紅比較高。所以，其實外資基本上就是買國內最好的那些公司，最能賺錢的公司，給投資者回報最高的公司，還有就是在價格不太貴的時候去買。

趙強指出，第二個趨勢就是第今年註冊制的改革和科創板的開板。註冊制最大的區別，第一，發行價格是市場化的發行價，而不是原來一個行政管制的價格，這個需要機構投資者有很高的定價權。打新只有在中國市場有空間，沒有聽說過在美國或者香港市場有專門做打新的人，說明它的定價是有管制的，才有套利空間。未來詢價的機制，完全市場化的詢價機制像打新這種機會，會越來越少。第二，供給量會增加得非常快。未來註冊制發行上市非常快，優質的公司供給會非常快，如果市場有需求，供給會加大得非常快，基本上場內的這些泡沫就不會說膨脹得特別大。 第三就是退市制度的嚴格，科創板註冊制的退市標準就非常嚴格，所以未來那些所謂的空殼公司、垃圾公司、ST的公司沒有任何價值就會被淘汰掉。

趙強認為第三個趨勢就是整個5G產業鏈和華為生態鏈向國內轉移帶動的科技股的行情。現在5G剛剛進入1—2年，後面還有2—3年對整個產業拉動的上升周期。所以，這是一個大的背景。華為在向國內進行一個產業鏈的轉移，對國內以前作為它的備份的企業或者說備胎的企業都有很大的拉動。特別是在國家大力支持整個電子半導體行業的情況下，實際上對國內企業是面臨一個非常好的發展空間。再加上華為要打造自己的一個生態鏈，晶片也好、整個的鯤鵬生態體系也好，所以對整個科技股都有一個很大的支撐。但是科技股的投資不能只看方向，只賭趨勢，一定要做深入的研究，這跟我們提倡的價值投資也有很大的關係。

趙強介紹了他的投資理念， 其不太追求熱點而是秉承自己的投資體系，通過投資回報率來衡量企業是否存在投資價值。對企業的長期競爭優勢有一個很深入的了解，分析ROIC，選擇好的盈利模式投資。內生增長極限就是回報，所以一定要選回報率高的公司。增長和回報兩者共同決定了股價，即使低增長的公司，高回報率也能給高估值。這一理論在中國市場同樣有效。做價值投資關鍵在專注、堅守、理性、獨立和長期。

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