美國小盤股的不佳表現或延續至總統大選之時

　　自2018年年中以來，美國小盤股的表現一直遜於大盤股，分析師Tom McClellan認為，這種情況應該會持續到2020年底。

　　上圖顯示了羅素2000指數和羅素1000指數的比率（綠線，R2/R1），前者代表小盤股，後者為大盤股。當該比率上升時，意味著小型股的表現相對較好。這種出色的表現可能意味著上升得更快，或者下降得更慢。

　　該圖表還包括10年期和3個月期美國國債的收益率差（黑線）。這張圖向前移動了15個月，以幫助了解它的走勢是如何在R2/R1比率上重復的。它並不總是完美的重復，特別是當美聯儲進行干預的時候。但一般而言，R2/R1比率與收益率曲線的走勢相呼應。

　　這一點很重要，因為按月度收盤價計算，收益率差在2019年8月觸底。再往前算15個月，到2020年11月，R2/R1比率應該會達到谷底。這意味著從現在開始還有大約10個月的時間里，小型股表現不及大盤股。

　　15個月的滯後在其他方面也很重要。下圖是10年期和3個月美國國債收益率之差與GDP的季度變動的比較，同樣使用15個月滯後期：

　　眾所周知，收益率曲線倒掛是美國經濟衰退的預警信號。但真正有趣的是，如果實時計算上述兩個指標的皮爾遜相關係數，則它們的相關係數僅為+0.05。換句話說，根據這一統計數據，兩者毫無關聯。

　　但如果對15個月滯後調整該計算，那麼相關性就會上升到+0.29。這遠遠不是一個完美的相關，而有些低的相關分數的出現，是因為有時兩個指數的變動幅度是不相稱的。但McClellan關心的是變動的方向，以及GDP增長何時變為負數。在這個基礎上，收益率曲線倒掛發揮出很好的指示作用。

　　關於這15個月的滯後期，或許最有趣的一點是，這種收益率差在2019年8月觸底的時機意味著，2020年11月是小盤股相對強勢和美國經濟增長觸底反彈的時候。屆時，美國將舉行下屆總統和國會選舉。因此，可以注意候選人辯論的主題是否開始轉向經濟增長主題。

>美國小盤股的不佳表現或延續至總統大選之時