港股兩天跌1500點醫藥股暴漲18倍！機構解讀影響

摘要：由於疫情爆發初期，市場的下跌更為避險甚至恐慌情緒所驅動，因此風險資產往往都更為受損，而並不意外的是，避險資產在此期間都會起到一定的對沖效果和防禦性。中金公司通過分析過去全球6次主要疫情期間海外主要市場和資產價格的表現，總結出以下一些規律：。

疫情對全球資本市場的影響繼續顯現。

周四亞太股市再次大幅下挫，其中台灣地區農歷鼠年首個交易日暴跌696.97點，跌幅達5.75%。

亞太股市周四再次集體下跌

台灣股市暴跌5.75%

亞太股市周四再次集體下挫。其中農歷鼠年首日開市的台灣地區股市出現暴跌。

行情數據顯示，台灣加權指數收報11421.74點，下跌696.97點，跌幅高達5.75%。在指數大幅下跌的同時，成交量出現暴增。

日韓股市也表現慘淡。

周四日本股市再次下跌，日經225指數下跌超過400點，跌幅達1.72%，刷新農歷新年開年來低點，此前該指數一度反彈。

韓國股市也再次下挫，韓國綜合指數周四下跌1.71%，報2148.00點。

承接上一交易日跌勢，香港股市繼續下挫，恒生指數收盤下跌超過700點，跌幅達2.62%。兩個交易日的時間，累計下跌超過1500點。

恒生指數成分股普跌，瑞聲科技、舜宇光學科技、蒙牛乳業、中國生物制藥跌幅居前，跌幅均超過了5%。

中國神華

17.280

-0.42

-2.37%

及一些大盤銀行股相對抗跌。

在典型異動股中，多只醫藥股和醫療器械股再次暴漲，中國醫療集團、大健康國際、精優藥業、中國醫療網路、中國生命集團、華康生物醫藥等多只股票漲幅巨大。

中國醫療集團漲勢驚人，最近兩日走勢頗妖。行情數據顯示，該股今天再次暴漲388.37%，周三該股大漲280.53%，兩個交易日的時間該股已從0.113港元漲至2.100港元，累計漲幅接近18倍！

其他金融市場方面，北京時間白天國際金價有所上漲，而國際油價繼續下挫，逼近前幾天低點。

疫情對全球市場有何影響？機構這樣看

疫情對於全球市場的影響究竟如何？中金公司通過分析過去全球6次主要疫情期間海外主要市場和資產價格的表現，總結出以下一些規律：

首先，並非每次疫情都對市場產生較為持續且廣泛的影響，實際影響取決於疫情的傳播範圍、影響程度、以及當時的市場和宏觀環境。例如，2009年春爆發於墨西哥和美國部分地區的豬流感H1N1適逢2008年金融危機市場大跌後的底部區域；2016年~2017年初的禽流感H7N9也處於上一輪全球同步復蘇（2016年11月美國大選後大規模財政擴張預期升溫，疊加中國供給側改革和棚改貨幣化對增長的提振），因此疫情期間市場的反應並不顯著。

其次，對主要爆發地的衝擊幅度要大於全球市場。該機構進一步對比了疫情期間對MSCI全球市場以及作為主要爆發地市場的表現，發現對主要爆發地市場的衝擊普遍要大於全球其他市場，如非典SARS、中東呼吸綜合症MERS、伊波拉、新型冠狀病毒等，這一特點也符合市場普遍的常識性認知。

再次，單純疫情本身並非改變市場趨勢的因素；且高峰期過後，市場普遍都有明顯修復。從過去6次疫情高峰期後的表現特徵上可以看出，高峰期（一般指確認病例增量）見頂之後而並非需要等到疫情完全消退後，市場便逐漸開始企穩，高峰期後的1~3個月市場往往都有較為明顯的正回報。

第四，跨資產比較看，風險資產通常更為受損，避險資產有一定防禦性。由於疫情爆發初期，市場的下跌更為避險甚至恐慌情緒所驅動，因此風險資產往往都更為受損，而並不意外的是，避險資產在此期間都會起到一定的對沖效果和防禦性。但待峰值過去之後，上述關係往往又會逆轉。

綜上所述，中金認為，短期而言，疫情的發展依然是決定市場和資產價格走勢的關鍵。但與此同時，歷史經驗也告訴我們，單純疫情本身並不是市場走勢的決定因素，過去6次疫情的表現存在差異也與當時的宏觀和市場環境有很大關係。此外，疫情的高峰期可能市場情緒企穩的一個重要「分水嶺」。

中信建投

33.900

-1.03

-2.95%

的觀點認為，現在還處於春節假期，從輿情看，投資者對本次疫情本身和市場的判斷較為悲觀。

中信建投認為，如果疫情短期結束，則A股短期下跌反而給投資者帶來較好的買入時間窗口。反之，經濟、利潤等數據和市場情緒均不支持股市，股市反彈可能要延後。

對於債市，該機構繼續維持上半年是利率債交易時間窗口之觀點，十年國債收益率仍有下降空間。這不僅基於經濟處於下降區間之判斷，而且CPI二季度及之後也將走低，流動性充足和資金成本降低也是趨勢。在經濟下行的大背景下，信用債違約仍是主要風險，君子不立危牆之下，評級下沉仍需謹慎。風險資產短期或需回避，但仍然看好黃金等避險資產的表現。

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