如何看待2020Q1的消費數據？

機構近期對一季度消費數據召開了電話會議解讀，具體觀點先知為您梳理如下：

總體情況：我國3月社零數據下滑相比2月收窄4.7個百分點。3月CPI增速中食品項上升幅度較大。結構上看，餐飲仍在惡化，吃和用恢復較快，服裝仍較差。快遞目前基本恢復了，電商可能4月恢復會較快。具體方向推薦關註：超市、母嬰、黃金珠寶

家電：3月環比僅小幅提升，除冷氣機外都有改善，冷氣機主要去年雙十一等促銷透支需求，直播帶貨壓低出廠價等原因，相信後面會逐月改善，全年維度看零售不用悲觀。Q2看好內銷、估值低的品種，如白電中的格力電器，廚電中九陽股份、小熊電器為代表的小家電

汽車：3月降幅明顯收窄。銷量端，零售更好。庫存端，進一步降低，後續補庫存需求預計旺盛。全年維度，刺激政策逐步落地，主要是限購慢慢放開、以舊換新補貼、新車補貼、中古車降稅等。推薦關註方向，一是穩增長政策下的長城汽車、長安汽車、濰柴動力、比亞迪、上汽集團等，二是特斯拉產業鏈上的拓普集團、凌雲股份、銀輪股份、華域汽車等

農業：CPI中食品項的明顯增長主要是豬價推進，3月豬價下行屬於正常調整，預計5-6月需求會增長，加上供給端仍然偏緊，豬瘟無法清除下養殖戶擴產很慢，所以Q2仍看好豬價上漲。推薦關註牧原股份、溫氏股份、正邦科技等

白酒：3月環比提速。茅臺批價先抑後揚，五糧液表現跟隨。動銷上，高端酒和光瓶酒率先復蘇。庫存上，茅臺好於五糧液，五糧液好於老窖等。從中線價值把握白酒機會，看好高端和次高端，推薦關註茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、洋河股份

大眾消費品：3月提速明顯，長期成長確定性高，有壓力的方向短期是禮贈屬性的、和餐飲產業鏈的。大眾消費品的盈利，長期看競爭格局和護城河；短期看成本波動和自身議價能力，表觀指標是PPI和CPI剪刀差。推薦關註洽洽食品、伊利股份、千禾味業、青島啤酒

醫藥：醫保支出增速仍高於收入增速。疫情影響下，醫藥企業盈利情況表現出巨大分化。推薦關註的方向是中長期創新的恒瑞醫藥、貝達藥業，原料藥的普利制藥、仙琚制藥，消費類的片仔癀、雲南白藥，POCT檢測類的邁銳醫療、萬孚生物、金域醫學等

輕工：3月家居零售環比11個點收窄，3月地產端快速開工和趕工，賦予Q2更高彈性。關註內銷和剛需屬性方向，頭部企業全渠道發力，反而獲得份額提升，未來競爭格局優化。另外，從趨勢上，竣工周期可持續未來三年，以及精裝房是確定性成長賽道。推薦關註江山歐派、索菲亞、志邦家居、金牌櫥櫃、顧家家居

社服：景區旅遊仍低迷。五一假期預計就周邊遊會表現比較好。酒店開業率持續提升，幾個龍頭企業的入住率在50%上下不等，關註錦江酒店、首旅酒店。免稅渠道從線下轉移到線上，離島免稅恢復營業，推出補夠政策，海南表現好於預期。關註市內店政策落地。期待銷售復蘇，推薦中國國旅。