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中國基金報記者莫飛
新三板市場最重磅的改革動作：精選層公開發行真的要來了！
4月24日晚間，全國股轉公司宣布，將在4月27日正式啟動股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌業務的受理與審查工作。屆時保薦機構可以通過全國股轉系統業務支持平臺報送企業申請文件。
這也意味著，被各方熱度期盼的精選層申報通道即將開啟。這也是證監會批準公募基金參與新三板精選層投資後又一重要動作，政策改革力度之大、速度之快遠超市場預期。
一直以來，精選層公開發行，也被券商、掛牌公司及投資機構視為「小IPO」市場，加上公募及新增投資者的活水註入，融資通道打開，新三板市場生態將被全面激活。
同時，精選層打新也被普遍視為2020年度最佳的投資機會，而100%中簽率更是讓不少投資者心動不已。有機構分析，新三板精選層前期申購人數不多，前期按比例配售「人手一簽」的可能性較大。對於投資者而言，盡早參與申購，中簽幾率越高。
那麼，到底如何參與精選層打新？具體的投資操作又該如何？不妨一起來看下。
受理即披露
精選層申報通下周一開啟
新三板精選層首批企業馬上就要亮相了！
4月24日晚間，全國股轉公司宣布，將在4月27日正式啟動股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌業務的受理與審查工作。屆時保薦機構可以通過全國股轉系統業務支持平臺報送企業申請文件。全國股轉公司審查通過後，將根據發行人委托，代為向中國證監會報送公開發行申請文件。
對於股轉公司受理審查新三板精選層申報企業的工作，主要包括以下五點內容：
1、提交材料「兩個交易日」確定是否受理。受理與審查工作啟動後，股轉公司受理窗口將按規則明確的程序和要求，主要對發行人申請文件的齊備性進行審查，在提交材料後兩個交易日內作出是否受理的決定。
2、申報材料如何確定可受理審查？受理審查主要關註申請文件與相幹規則規定的文件目錄是否相符，文件名稱與文件內容是否相符，文件簽字或簽章是否完整、清晰、一致，文檔字體排版等格式是否符合相幹規定等。
3、執行受理即披露原則。參照主板和科創板規則，股轉公司將按照「受理即披露」的原則，申請文件受理後即時在全國股轉公司官網「股票公開發行並在精選層掛牌專區」自動披露，投資者等市場主體可在官網專區查閱發行人申請文件、審查進度、審查問詢、審查結果、發行情況等資訊。
4、股轉審查聚焦點有哪些？審查聚焦發行人是否符合公開發行條件、精選層進層條件及相幹資訊披露要求，不對企業投資價值進行判斷，主要關註公司治理規范性、資產與股權權屬清晰性、業務經營獨立性、經營合法合規性、會計處理準確性、財務真實性、財務規范性及持續盈利能力等問題。
5、通過問詢方式督促信披責任。將通過提出問詢等方式，督促發行人真實、準確、完整地披露資訊，督促保薦機構、證券服務機構切實履行資訊披露的把關責任，督促發行人及其保薦機構、證券服務機構切實提高資訊披露質量，便於投資者在資訊充分的情況下做出投資決策。
值得注意的是，除了上述精選層掛牌受理審查之外，4月24日晚間，股轉公司同時還發布《全國中小企業股份轉讓系統股票停復牌業務指南》、實施股票停復牌規則等配套政策。
根據股轉要求，明確擬精選層公司在申報材料次一交易日開始停牌，發行完畢在精選層交易之日起復牌，終止審查的在收到文件的次兩個交易日復牌。
超129家掛牌公司備戰精選層
機構點評：「精選層大幕打開」
2019年10月25日至今，從新三板啟動深化改革到公募基金獲準精選層投資、精選層公開發行受理審查正式啟動，時間剛好6個月。
深改措施啟動後，不少公司提前布局精選層，而這批公司也成為了市場和券商機構關註的焦點。
據安信證券新三板團隊測算，目前已有129家公司公告表達精選層/公開發行意向，其中109家已輔導（11家已驗收、98家輔導中）。截止2020年4月23日，已有129家公司發布了精選層意向的相幹公告。目前53家公司公布發行底價及發行方案。
安信證券新三板研究負責人諸海濱，預計下周可能將看到有公司正式申報或受理材料，預計精選層將在三季度開板，首批公司可能在30-40家。
多數業內人士認為，股權公司下周一正式啟動精選層掛牌受理與審查工作，意味著新三板精選層進入實質性階段。諸海濱直言：「萬事俱備，離精選層開板又近了一步。」
銀泰證券股轉業務部總經理張可亮表示：「精選層是新三板的成人禮，也是新三板掛牌企業的成人禮。現在，這個儀式已經正式開啟。」
張可亮進一步分析道，新三板精選層企業也實行「受理即公開」政策，對所有申報企業都是一種查驗，「通過查驗就可以登上新的舞臺，打開新的天地，我們也樂於看到越來越多的新三板企業憑借真才實學脫穎而出，獲得市場的認可獲得資本的認可獲得監管機構的認可。」
南山投資合夥人周運南也說道：「全國股轉今天扣響了精選層的發令槍，這表明精選層的各項準備工作已經全部就緒，精選層大幕的全面拉開，也是新三板全面深改往縱深推進的一個標誌性事件，具有里程碑意義，將更加堅定新三板的市場信心，成為推進新三板二級市場行情紅火的導火索。」
6家公募上報產品可投新三板
提前布局精選層打新
就在前一周，證監會批準公募基金入市新三板精選層投資的消息，也帶給市場極大的信心。目前，公募入市的節奏也正在進一步加快。
4月17日，證監會正式公布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引》，並自公布之日起施行。
4月20日，已經有首批多家基金公司已經上報可以投資新三板的權益基金，速度非常快。打響了基金投資新三板的第一槍。
基金君從4月20日上報的產品中發現，目前已有6家基金公司的產品明確在投資範圍中增加了新三板的內容。從這些產品來看，主要是混合型產品，有些產品還設置了持有期或者封閉期。主要包括：
1、南方基金管理股份有限公司的《公開募集基金募集申請註冊-南方改革精選一年持有期混合型發起式證券投資基金》
2、富國基金管理有限公司的《公開募集基金募集申請註冊-富國積極成長混合型證券投資基金》
3、匯添富基金管理股份有限公司的《公開募集基金募集申請註冊-匯添富創新精選靈活配置混合型證券投資基金》
4、萬家基金管理有限公司的《公開募集基金募集申請註冊-萬家鑫動力一年持有期混合型證券投資基金》
5、招商基金管理有限公司的《公開募集基金募集申請註冊-招商成長精選2年封閉運作混合型證券投資基金》
6、博時基金管理有限公司的《公開募集基金募集申請註冊-博時新能源產業主題混合型證券投資基金》
實際上，此前就有基金公司表示希望設計跨市場可以投新三板的產品。
比如南方基金就表示，此前已通過子公司發行了多隻新三板投資專戶產品，高峰期時管理規模超過4億元。公募基金投資掛牌公司股票相幹指引發布後，立即組織發行相幹產品，傾向於跨市場基金，基金規模控制在10億左右，以保證公募產品的流動性，控制投資風險。
富國基金表示，在產品設計上，傾向於發行跨市場基金，產品形式考慮開放式或定期開放式，以滿足不同風險偏好投資者的需求。
博時基金也表示，正在積極布局可投資新三板的公募基金，採取跨市場混合型基金的形式，通過對新三板公司的深度行業調研，積極而謹慎地參與新三板的投資機會，力爭為投資者創造更好的收益。後續根據新三板改革進展，博時基金將積極研究考慮開發專門投資新三板的公募產品。
九泰基金科技創新投資部投資經理李仕強表示，目前專戶新三板產品正在籌備當中，一方面要考慮客戶的接受程度，另外也需要總結經驗，完善產品設計和投資管理。至於公募產品，後續會根據市場運行情況以及相幹規定的實施情況，考慮在增量產%品中將精選層納入投資範圍，希望能夠分享三板市場的改革紅利。
做市指數年內暴漲20%
新三板行情提前爆發
實際上，精選層企業受理審查啟動之前，本周新三板行情已經提前啟動，熱鬧非凡。
4月20日，新三板創新成指和做市指數均漲超3%，成交額均突破5億。其中，多隻個股單日暴漲超100%，超23隻個股漲超50%，市場賺錢效應明顯。隨後幾天，新三板市場一直維持高位震蕩的行情，場內交投活躍。
數據顯示，年初至今，新三板做市指數已經漲超20%，創新成指漲超19%以上。
更有市場人士判斷，未來新三板市場的火爆力度將遠超2015年。這也意味著，沉寂許久的新三板市場將重新迎來爆發的機會。
據一位新三板投資人士分析，目前新三板市場行情已經出現了明顯的成交量放大的跡象。一方面，部分個股的成交的出現了顯著的放大，已有機構資金進入場內。另一方面，投資者預期正在轉向樂觀，資金進場的動作也開始逐步放大，此前沉寂的「僵屍帳戶」也已經激活，增量資金正在逐步流入市場。
據了解，近期市場行情變化迅猛，一批新三板市場投資老手提前進場布局，搶籌動作明顯。上述投資機構透露，在公募基金進場之前，提前布局好的標的，持股待漲；而在增量資金進場後，這些提前布局的資金賺錢的概率非常大。
周運南表示，新三板市場正在發生明顯變化，公募入市信號明確，政策紅利不斷出臺，精選層發行落地在即，這些政策利好都將推進整個市場繼續重新啟動上攻行情。對於優質公司而言，此時看到已經飛漲的價格，整體來看，可能仍處於估值低位，值得投資者買入。
投資者積極籌備打新
50萬人提前跑步入場
股權公司啟動精選層企業申報，同樣意味著投資者也要到了準備啟動打新的階段。
據基金君了解，近期各家券商的新三板開戶工作也緊鑼密鼓地開展起來，其中包括券商移動端APP陸續升級了新三板功能模塊，包括精選層股票申購配售、延續競價，全市場申報數量調整為100股並取消整數要求、大宗交易全天收單並調整成交範圍等。
目前，各家券商積極宣傳推介新三板開戶，增加有關新三板市場的投教工作。在具體落地上，券商不僅做專欄投教，還不遺餘力地在官方公眾號上推廣。如中金財富APP首頁便呈現了新三板開戶步驟的直達入口，並打出了「及時布局，快人一步」的口號；招商資管公眾號也推出了新三板改革系列漫畫；光大證券也發布了「新三板乾貨」等內容。
在各方面推進下，新三板開戶的潛力被迅速激發。數據顯示，去年全年新三板開戶量僅為3萬戶左右，但近期單月開戶量已經超過去年整體水平。
據上證報報導，從券商處獲得的數據顯示，截至4月21日，全市場共有約51萬投資者已經開通新三板交易權限。在3月底，當時開通權限的投資者人數大約26萬。這也意味著，短短20天左右時間，新三板開戶量激增超25萬。
從新三板投資者開戶量看，目前國信證券、中信證券、國泰君安這三家券商新三板開戶量居前三名，中信建投、華泰證券、海通證券、廣發證券、申萬宏源等券商緊隨其後。
投資者如何參與精選層打新？
最全攻略來了！
那麼對於投資者而言，如何參與新三板精選層打新和投資呢？
首先，新三板精選層開通條件有哪些？不同於A股投資，新三板投資門檻雖然已經明顯降低，但對於普通投資者而言，仍有一定的門檻。
基金君從國泰君安證券營業部拿到了一份新三板開戶條件可以看到，具體的門檻條件：
按照要求，精選層權限開通僅需前10個交易日，日均資產100萬以上，且具有2年以上證券投資經歷即可。據券商人士介紹，針對新三板投資者，已經調整為分批開戶設置不同的交易權限。精選層的條件相對較為寬鬆，也是為了吸引更多的客戶進入新三板市場投資。
第二，如何開通新三板權限？目前各家券商已經在移動APP用戶端和網頁端均增加了新三板業務權限開通的模塊。不過也有部分券商表示，新三板業務風險相對高，必須要臨櫃辦理。
以國信證券為例，投資者可通過金太陽手機APP，找到「掛牌公司合格投資者資格申請」模塊，然後參與相幹知識測評，測評完成後提交審核，也可通過國信證券網上營業廳辦理。
第三，如何參與申購打新？根據要求，系統接受的有限申購數量區間為：100股-9999.99萬股；且為100的整數倍。其中，網上申報有效數量：100股至網上初期發行量的5%；網下申報有效數量：100股至網下發行總量。
據了解，新三板公開發行充分考慮中小投資者的參與意願，對於參與網上發行的投資者，網上投資者有效申購總量大於網上發行數量時，實施比例配售，按照其有效申購數量和本次股票發行總量計算獲得配售股票的數量，較大程度上實現「申者有其股」，提升投資者申購效率和獲配範圍。
第四，新三板打新中簽率是否真的100%？不少人士認為，新三板精選層前期申購人數不多，前期按比例配售「人手一簽」的可能性較大。
據萬宏源證券分析，精選層網上打新按比例配售，不足100股的部分集中起來後，分成每100股一份，按時間優先分配。這也意味著，較早申購的投資者，有較大概率獲得100%中簽率。
在機構人士看來，申購時間靠前的，「打新」成功率高，最少獲配100股。
舉例說明：發行人網上發行股份2000萬股，網上投資者認購總量2億股，投資者A申購2萬股，則獲配2000股，投資者B申購1900股，按照配售比例計算，應獲配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待匯總後作第二輪配售，按照時間優先原則依次配售100股，如果投資者B的申購時間靠前，獲得第二輪配售，B最終獲配200股，如果申購時間靠後，未獲得第二輪配售，B最終獲配100股。
第五，精選層打新，現金繳款，無市值要求。目前，精選層暫時使用全額繳款方式打新，後續可能擇機推出保證金打金，打新無需市值打底。
根據要求，網上投資者參與申購無存量持倉市值要求，可以按照申購意願與資金量大小自由決定申購數量，單筆申購數量最低為100股，最高可達網上初始發行數量的5%，盡可能滿足不同投資者的投資訴求，提高網上申購自由度。
申萬宏源證券分析指出，中簽率的邏輯起點從A股的打新帳戶數轉跳到了打新資金量，「網下打新帳戶數增長慢，但資金變化可以很快。因此預計中簽率會波動很大；資金凍結3日，打新期間有資金分配問題，會極大影響單帳戶收益率。」
這也意味著，全額繳款對於資金周轉提出了要求，增加了機會成本，尤其在市場不確定精選層首批二級表現時，將造成中簽率遠高於A股。
不過，多數投資機構建議，投資者參與新三板交易，尤其是精選層打新，仍需注意其中存在的風險。
申萬宏源證券指出，精選層首批打新的中簽率會遠遠超過A股，因此收益率最大的不確定性在於二級市場漲幅。從有利於新股溢價的角度，建議關註財報佳、市值小、A股稀缺的新興行業、最好是未來一至兩年有希望轉板的公司。
「從長遠來看，新三板出現破發、發行失敗的案例也很正常，投資者需要挑選公司進行詢價與打新，投資將逐步趨於理性。」申萬宏源表示。
諸海濱表示，由於部分精選層公司的規模相對IPO公司或略小一點，部分公司行業更新、專業性更強，以及精選層掛牌滿一年後還有轉板科創板或創業板的可能。因此對投資人的專業程度要求也更高，建議多借助專業研究及多思考比較，更多關註公司自身價值以及眼光要放得長遠。
招商基金建議，在實際投資時，投資人可從以下角度考察精選層個股投資價值。包括優先考慮中大市值企業、重點關註有強烈重組預期或被上市公司收購預期的精選層個股、優先考慮符合更高層級要求或轉板要求的企業等。
編輯：艦長
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萬水千山總是情，點個 「在看」 行不行！！！