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>>>重點推薦<<<
裘翔｜中信證券策略分析師
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策略｜匯率升值背景下「熱錢」如何影響股市流動性 二級市場投資不是外資影響市場流動性的唯一方式。在80年代日元持續升值、資本市場加速對外開放、股票牛市的背景下，日本股市的外資占比不升反降；與此同時日本企業開啟離岸債券融資熱潮，融資資金主要配置金融資產尤其是境內權益。歷史經驗表明，匯率持續升值和外資大量購買權益類資產沒有直接因果聯繫，但是充裕的海外流動性可以通過債券渠道間接作用於權益市場。
風險因素：日本歷史情況不可簡單類比外推中國的情形；中國債券市場對外開放不及預期；總體經濟下滑導致基本利率下行，人民幣出現貶值預期。
明明｜中信證券FICC首席分析師
S1010517100001
固收｜債市可以樂觀一點的三個理由 8月以來債券市場持續經歷調整，十年期國債收益率一度上行至3.15%左右，隨著新出爐的8月份經濟和金融數據超出市場預期，短期數據層面的債市利空出盡迎來數據真空期，同時9月MLF延續超額續作，我們認為對於短期而言，債市或許並沒有想像中的那麼悲觀，本文將從短期視角，給出我們認為債市可以樂觀一點的三個理由。
袁健聰｜中信證券新材料行業首席分析師 S1010517080005
輝隆股份（002556）： 布局香料消費屬性漸顯，新賽道助力業績爆發 公司旗下海華科技主要從事醫藥、染料、農藥中間體生產，技術競爭力強。未來隨著百裡香酚、L-薄荷醇產線建成，形成「甲苯—氯化甲苯—間甲酚—百裡香酚—L薄荷醇」核心產業鏈，公司業績有望迎來爆發。首次覆蓋，給予「買入」評級。 風險因素：新業務進展不及預期，競爭加劇超預期、原材料價格上漲。
瀏海博｜中信證券機械行業首席分析師 S1010512080011
傑瑞股份（002353）： 國內受益政策加碼，北美布局電驅靜待拐點 北美頁巖油氣行業深度整合，低效產能逐步退出市場。若油價進一步回升，以電驅和渦輪為代表的新型壓裂設備將有力助推降本增效。國內能源安全持續強調，致密頁巖油氣開發力度不減。公司作為掌握核心技術的設備龍頭，國內景氣延續支撐業績高增，北美打開成長空間有望再造一個傑瑞。維持「買入」評級。 風險因素：油價長期低迷；國內油公司上遊勘探開發方面資本開支大幅削減；中美貿易爭端背景下，公司核心零部件供應或海外出口受到影響。
薑婭｜中信證券消費產業首席分析師 S1010510120056
達達集團（DADA.O）： 即時零售市場領跑者，紅利賽道，效率致勝 達達集團是即時配送和商超到家兩大成長賽道細分龍頭。公司在前端背靠京東生態引流，中端依托訂單密度、智能系統、先進管理搭建高效、保質的眾包運力網路，後端通過工具化輸出供應鏈能力綁定核心KA資源，建立起較高壁壘，有望率先享受行業快速擴容的紅利。預計未來三年收入CAGR+60.9%,2022年有望實現盈利。首次覆蓋，給予「買入」評級。 風險因素：到家業務需求回落、市場競爭加劇、成本優化不及預期。
宋韶靈｜中信證券新能源汽車行業首席分析師 S1010518090002
比亞迪（002594）： 「漢」驅動品牌力提升，電動造車價值重估 公司近期發生了兩方面重要變化：1）「漢」月銷量爬坡進度超預期，有望成為「爆款」，科技屬性和和品牌力大幅改善，電動造車業務可對標造車新勢力進行價值重估；2）所控股的比亞迪電子基本面持續向好。我們上調目標價至139元/159港元（原目標價為94.9元/103.5港元），繼續重點推薦，維持「買入」評級。 風險因素：技術路線更迭；公司新能源汽車產銷不及預期；新能源汽車政策波動。
陳俊斌｜中信證券制造產業首席分析師 S1010512070001
汽車｜行業景氣明確回升，細分領域相繼綻放 行業景氣明確回升，預計三季度行業盈利明顯好轉。8月國內汽車銷售218.6萬輛，同比增長11.6%，已經是延續5個月正增長，景氣回升明確，預計未來6-9個月的月度高頻數據，以及2021年、2022年的年度增速均為正增長。乘用車方面，8月銷售175.5萬輛，同比增長6.0%，也是延續4個月正增長，最差的時間已經過去。商用車方面，8月銷售43.1萬輛，同比增長41.6%，繼續保持高景氣，尤其是重卡。新能源汽車方面，8月銷售10.9萬輛，同比增長25.8%，預計下半年將重回高增長。綜合我們近期產業鏈調研的情況，不僅國內行業景氣回升明確，而且海外復工帶來的零部件需求也明顯回暖，預計行業三季報的盈利狀況將顯著好轉。 風險因素：新冠疫情的反覆；汽車行業銷量不達預期；重卡排放、兩輪車新國標等法規實施力度不達預期等。
馬普凡｜中信證券量化策略首席分析師 S1010520030001
量化｜期權跨式組合的構建、改進及交易目標 期權作為非線性收益結構的交易工具，可以構建波動率類組合策略，作為原有投資組合的重要補充。而做多波動率的跨式組合同時持有平值認購及認沽合約，資金損耗較大。本文討論了不同波動率類組合策略的實際效果和收益特征；同時，也引入了常用的隨機波動率模型，嘗試對波動率進行預測以進行倉位的調整。 風險因素：模型風險；計算時未考慮交易成本和合約流動性，實際組合表現與理論測算差異風險；權利金虧損風險；合約高溢價風險；保證金風險；歷史數據不代表未來。
張若海｜中信證券數據科技首席分析師 S1010516090001
數據科技｜8月份活躍度微升，關註衛星數據跟蹤科技龍頭潛力 本篇報告是中信證券研究部「瞻星」系列報告的第四篇。本篇報告在前三篇的基礎上，進一步深入探索衛星數據對科技行業營收跟蹤的指引可能。通過研究夜光數據與科技行業的營收與股價走勢相幹性，在超過兩年的條件下，從板塊角度看，夜光數據與行業營收正相幹性較弱；但是對於電子、計算機與通訊板塊的重點公司，衛星數據與營收表現的正相幹性多數高於0.75。因此對於重點科技公司，衛星數據對於基本面的持續跟蹤，具備較強的邏輯增強效果。 風險因素：氣候因素影響衛星數據準確性，歷史測算結果不能代表未來數據規律，衛星指數統計計算權重變化風險。 >>>會議提示<<<
電話會議：汽車行業近期景氣調研反饋及投資機會展望：行業景氣明確回升，細分領域相繼綻放 時間：2020年9月17日15:30 現場會議：中信證券第十三屆金融創新服務論壇 時間：2020年9月23 -24日 地點：上海浦東假日酒店（東方路向城路）
>>>評級調整<<<
註：「評級調整」項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告（標示的日期為相幹證券研究報告發布的時間），僅供匯總參考之用 >>>近期重點報告回顧<<<
策略聚焦 09-13｜資金重聚合力，慢漲窗口臨近 策略聚焦 09-06｜突發擾動影響短暫，把握中下旬關鍵時點 策略聚焦 08-30｜9月將開啟增量資金驅動的中期上漲 策略聚焦 08-23｜擾動漸趨消散，上漲臨近開啟 策略聚焦 08-16｜下一輪上漲漸行漸近，繼續積極布局 策略聚焦 08-09｜外圍擾動有底線，借沖擊布局三條主線 策略聚焦 08-02｜有沖擊即入場，布局下一輪上漲 策略聚焦 07-26｜突發沖擊帶來新的入場時機 策略聚焦 07-19｜在平靜期中尋找入場時機 策略聚焦 07-12｜補漲接近尾聲，市場回歸均衡 策略聚焦 07-05｜補漲只是預演，把握市場節奏
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