尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
中國證券報·中證網 牛仲逸
在分歧、觀望中，春季行情漸入佳境，自2019年1月4日（2440點）以來至今，上證指數累計上漲5.93%，再度站上60日均線，滬深300指數同期漲幅則為7.45%。
分析人士表示，超跌低估、年報業績窗口期、人民幣升值等因素催化藍籌上漲，進而強化市場信心；5G、科創板等處在大機遇期刺激成長活躍。存量博弈下，兩者雖此消彼長，但又良性互動，各顯機會。
輪動範圍逐步擴散
一市場人士向中國證券報記者表示，從不同視角看，近期市場有著不同的投資脈絡。一是，從低價到低估值，市場仍是沿著超跌修復主線。二是，按照市場風格，從「新基建」成長主題向白馬藍籌方向轉變。
事實上，不管從何種角度看待近期市場，輪動都是最大特點，不管是題材股內部還是藍籌股內部。
2440點前後，電氣設備、軍工、通信、計算機、家電、食品飲料、周期等輪番表現。
在行業熱點紛呈背後，招商證券策略分析師張夏表示，主要驅動因素有三方面。一是流動性因素：2018年12月最後一周和元旦節後第一周解禁規模較為集中，短期解禁高峰過後，市場迎來一波「搶跑」的資金。外資層面，北上資金連續兩周淨流入規模超百億元。二是經濟預期改善因素：補短板政策持續推出是預期改善的一大因素。另外，雖然市場對於2018年12月新增人民幣貸款和社融增量數據有結構性問題的擔憂，但數據是好於市場預期的。三是2019年以來全球資本市場回暖。
熱點不斷湧現也反映出持續性的欠缺。「輪動持續時間短說明市場對於部分不確定性還較為擔憂，例如對成長股業績的擔憂和政策預期的不確定性擔憂等。」張夏分析稱，但也表明資金活躍度提升、流動性層面預期平穩等。
外資不斷大手筆買入是近期盤面又一特徵。有觀點認為，上周後半段大消費開始活躍，與北上資金持續買入有密切關係。
那麼是什麼原因導致北上資金一改2018年四季度略顯踟躕的態度？國盛證券策略研究指出，外資入場跟海外表現正相關，海外市場上漲時，風險偏好向全球擴散，A股乃至新興市場都會受益於發達國家市場的「溢出效應」。同時，今年外資將迎來大幅擴容，參考去年msci納入時外資入場經驗，「搶跑效應」明顯（去年6月正式納入msci，但約95%是主動跟蹤產品，這些資金多數提前入場），疊加QFII擴容，更會吸引一部分外資提前入場。
春季行情縱深演繹
「指數2天漲5%相比一個月漲5%，後者更讓人安心，所以這次春季行情我是比較看好的。」上述市場人士說道。
以中期趨勢60日均線為例，2018年9月18日-28日，8個交易日內滬指上漲6.39%，隨後指數大幅回撤——60日均線得而復失。在此後的2018年11月中旬、12月初以及中旬指數都有著相似走勢。
而這一次，在市場分歧、觀望猶豫中，上證指數以溫和反彈的方式站上60日均線。
「近期有兩個重要的信息：一是股票質押相關事項的邊際松綁，二是QFII總額度的翻倍。這兩大信號短期提振了市場情緒、增強A股市場流動性，助力當前的春季躁動。」華泰證券策略分析師曾巖表示。
但也要看到，2440點以來，指數已累計一定漲幅，春季行情能否得以持續成為市場關注焦點。
太平洋證券策略研究指出，「宏觀預期回暖疊加利空暫盡，節前有望繼續反彈。」結合金融數據、經濟數據、其他風險資產及避險資產表現來看，宏觀預期的改善是大盤反彈的主要驅動力。宏觀經濟下行壓力仍在，但周一以後便進入主要數據空窗期，宏觀預期改善暫時難以證偽。從估值角度來看，對比近5次市場底部，當前經歷反彈後A股估值仍然處在底部區域。
長城證券最近的宏觀策略研究也持相同觀點。長城證券認為，此前市場普遍擔心經濟數據走弱及1月中下旬密集公布的業績預告，事實上去年12月市場的調整已經部分反應 上述悲觀預期，商譽減值風險僅僅集中在部分行業和個股，再往後看是經濟數據空窗期，市場對於基本面的擔心缺乏相關數據驗證。
另一方面，政策紅利不斷釋放並有望延續。美聯儲政策邊際變化疊加人民幣匯率壓力緩解，國內貨幣政策釋放更多空間。
後市風格趨於均衡
春季行情向縱深演繹，市場機會不斷湧現。如此情形，投資者該如何把握？
長城證券宏觀策略研究表示，近期市場熱點較為分散，預計本輪春季躁動風格相對趨於均衡。第一，流動性改善利於成長股風險偏好修復，前期表現較好的成長方向（5G、軍工、電力設備等）後續有望繼續表現；第二，伴隨QFII額度提升、MSCI擴容和入富，外資有望成為重要增量資金，外資偏好的權重藍籌預計有所表現，關注券商（受益資本市場改革）、食品飲料（春節旺季效應）、家電（消費刺激政策）等；第三，關注具有逆周期屬性的火電、農林牧漁等方向。
興業證券策略分析師王德倫表示，2019年重點關注估值的提升而非盈利的下行，估值對指數貢獻將強於2018年，把握估值提升機會大概率是2019年主線。當前投資者可積極布局旺春行情。展望未來，數據空窗期，聚焦於中國重構、全球重構等維度帶來的機會，配置「四大金剛（大房企/大券商/大創新/大基建）」+戰略性關注汽車與家電板塊。另外，市場活躍，風險偏好提升，把握成長主題機會。前瞻性、概念性機會將可能在2019年會有更多呈現。
國信證券表示，當前A股市場的估值水平，無論是歷史比較還是國際比較，都處在一個非常低的位置。注意到目前約有一半以上行業的市淨率水平處在歷史最低水平，但同時有一半以上行業的淨資產收益率暨盈利能力卻都在歷史均值以上水平。這種巨大的反差，為未來市場的上行留出了充足的空間，2019年是A股的機遇之年，有望帶來非常不錯的回報。預計2019年全部上市公司業績增速預計在8%至10%左右，考慮到估值已經到達底部且利率水平不斷下移，預計2019年權益類資產期望收益率在15%左右。結構上建議關注三個方向：一是ROE持續穩定較高的龍頭企業，二是對公服務2B端的優勢企業，三是以5G和人工智能為代表的科技前沿板塊。