股市重啟重在投資者保護

王堯基 復旦大學證券研究所副所長

股市作為資源配置的場所，只有讓其中的融資者和投資者各得其所，才能保持可持續發展。既然投資者拿出「真金白銀」支持上市公司發展，那麼真誠回報投資者就是上市公司義不容辭的責任。過去30年間，中國股市建設的巨大成就有目共睹，但投資者保護等制度建設方面的「短板」越來越成為發展的障礙。雖然近年來監管部門在保護投資者方面做了不少工作，但從市場表現來看仍然顯得效力不足。因此，要真正重啟股市、使更多的儲蓄資金轉化為直接投資，就得從加強普通投資者保護做起。

從國內股市的現狀來看，要加強普通投資者保護至少應從如下幾方面做起。為了確立A股市場的「新陳代謝」機制，應將上市公司的被動退市和主動退市並舉，切實加快退市步伐。為了遏制上市公司的財務造假、便於投資者索賠，應加快培育中國式的「渾水公司」及相關民間舉報監督機制，並盡快建立集體訴訟制度。為了真正規範大股東減持，應規定大幅延長減持期限及達到一定盈利要求才能減持。為了扭轉「輕回報」傾向，應通過再融資限制等督促上市公司注重分紅回報，並引導其通過批量回購股份加強市值管理。為了降低股市交易成本，應先免除虧錢交易的印花稅，下一步再完全取消印花稅。為了促進長期投資、價值投資理念的確立，除了加快境內外長期資金的入市步伐而外，應大幅延長公募基金的業績考核周期並抑制其「散戶化」行為。