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>>>重點推薦<<<
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諸建芳｜中信證券首席經濟學家
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宏觀｜「四大變化」，有積極也有隱憂：2018年經濟數據全景透視
2018年GDP全年增速6.6%，固定資產投資增速低位收官，但投資對GDP貢獻有所上升。基建、製造業及房地產投資在全年走低過程中逐步趨穩。2018年社消名義增速為9%，較上年回落1.2個百分點。全年增速主要受到汽車和房地產相關消費增長拖累。預計2019年經濟可能出現四大變化，有積極也有隱憂。1）預計進出口在2019年將會在下行過程中出現較大的增速波動。2）2019年一季度基建就會出現較大改善。3）上中遊企業利潤占比情況將出現較大變化，上遊盈利將有所放緩。4）從「寬貨幣」到「寬信用」的傳導將在2019年有較大改善。
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陳聰｜中信證券基地產業首席分析師
S1010510120047
地產｜難得的錯配：2019年1月跟蹤報告
少數核心城市和環北京等少數房價超跌區域，可能迎來政策和基本面的雙底——與之對應的則是廣闊低線城市政策和基本面都不及預期。這種錯配，可能帶來部分地產藍籌的投資機會。
風險提示：行業調控力度超預期風險。流動性寬鬆不達預期風險。
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劉正｜中信證券交運首席分析師
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交運｜物流：通達格局推演——2019是轉折之年麼？
我們之前專題報告解構了通達終極之戰的價格路徑。而終極之戰將在何時發生或者預演？隨著增長路徑的差異顯現，預計今年通達公司之間的絕對規模將會達60億件數量級差距，2021年可超過100億件，或意味著達50-70億元的利潤差距。而此時每家公司均會更加焦慮而更加積極擴張市場。
風險因素：電商增長放緩；人工成本和租金上漲等。
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汪浩｜中信證券家電首席分析師
S1010518080005
家電：以史鑒今，復盤2012與展望2019
我們認為，2019年家電類似2012年，有望做到顯著收益。回顧2012年，年初以悲觀預期開頭，但受益於補貼預期、原材料進入下行周期以及低估值高業績確定性，全年漲幅位居7/29，上漲25%（wind全A+13%）。展望2019年，原材料成本再次下行，政策預期逐漸好轉，家電基本面有望在下一輪周期中率先復蘇，家電當前估值性價比高且龍頭業績確定性較強，風險收益比較佳。
風險因素：宏觀消費持續下滑；地產政策放鬆低於預期；消費電子龍頭進入破壞競爭格局；全球貿易摩擦升級影響出口。
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許英博｜中信證券科技產業首席分析師
S1010510120041
前瞻｜CES：5AIoT引領下一輪科技浪潮
國際消費類電子產品展覽會CES 2019已於1月8日-11日在美國拉斯維加斯成功舉辦。CES為全球科技風向標，我們可從中一窺未來5-10年的科技趨勢：5AIoT（5G、AI、IoT）。我們認為，未來科技發展將以AI為基礎能力，綜合5G、IoT等多種先進技術，從2C走向2B，從互聯網擴展至實體產業，最終做到萬物智能互聯的終極智能。
風險因素：宏觀經濟增長不達預期導致科技投資放緩；中美貿易摩擦加劇導致國際業務受損；5G商用進程慢於預期；重大數據安全事故等。
前瞻｜GoogleAI：2018年重要進展
Google已開發出機器學習架構TensorFlow、專用晶片TPU、AutoML Vision等產品。基於廣泛的用戶場景與數據接口，將發揮出訓練與應用端的競爭優勢，軟硬結合建立完整生態。
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明明｜中信證券固收首席分析師
S1010517100001
固收：調減GDP有玄機嗎？
2017年GDP現價總量為比初步核算數減少了6367億元，調減的主要原因有兩點。一是統計誤差，但2017年是三大產業首次同時下調。二是中國政府開始跳出GDP數字「陷阱」，存在主動調低水分數據可能。調減前2018年GDP增速約為6.5%，與2018年初設定的經濟增長目標一致，因此可以認為統計局調增數據更多是基於統計方法本身的原因，而並非出於做高數據的動機。我們認為十年期國債收益率下行至3.0%是第一階段目標值，未來仍有進一步下行空間。
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趙文榮｜中信證券配置首席分析師
S1010510120041
量化：基於盤口流動性的期指衝擊成本推算
本文使用可獲得的最高頻率數據——0.5秒Level2快照數據，從盤口掛單量、買賣價差考察期指的瞬時流動性，並通過靜態數據推算瞬時衝擊成本，以考察成交質量，從而評估期指成交質量並給出相應建議。結論與建議：模擬推算數據結果表明，期指市場的盤口流動性和靜態成交質量仍然是差強人意的，對於充分發揮股指期貨在資本市場上的風險管理功能構成了成本障礙。在限制股指期貨市場出現過度投機的前提下，進一步放鬆股指期貨的交易約束，尤其是交易成本方面的約束是必要的。
風險因素：1）瞬時衝擊成本的推算基於靜態數據，與實際衝擊成本存在偏差；2）忽略了市場行情的影響及市場微觀結構的其他變化。
>>>會議提示<<<
❶電話會議：家電行業，復盤2018與展望2019
時間：2019年1月22日15:00-16:00
主講人：汪浩/陳俊斌
❷現場會議：中信證券「第五期資產配置與財富管理」論壇（本期主題：工具化配置）
時間：2019年1月22日13:30-17:30
地點：上海浦東富城路33號浦東香格里拉酒店
❸現場會議：中信證券「聚焦動力電池產業鏈」專題會議
時間：2019年1月24日
地點：北京 中信證券大廈26層
>>>評級調整<<<
註：「評級調整」項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告（標示的日期為相關證券研究報告發布的時間），僅供匯總參考之用
>>>近期重點報告回顧<<<
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