本文 作者 l Amy姐

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上周五，馬雲的關聯實體和慈善基金又簽訂售股計劃，

打算從今年4月開始，在12個月內出售最多2140萬股阿里股票（按目前股價匯率，約合260億人民幣），用於達成公益慈善承諾及一般財富規劃。

如果不出大的意外，「胡潤2019套現王」應該還是馬雲。。。

△圖：2018胡潤套現企業家30強

那麼究竟，「套現王」馬雲套現了多少錢？

馬雲的海外家族資產究竟又是如何持有的，通過離岸家族信托？境外慈善基金會？還是…

1、馬雲的家族資產

先看馬雲的家族資產之阿里巴巴，

2014年9月19日，阿里巴巴集團於美國紐交所正式掛牌上市，股票代碼「BABA」。

上市主體BABA（Alibaba Group Holding Limited）註冊在開曼群島。

截至2017年底，馬雲持有阿里巴巴167,159,739股權益，占阿里總股份的6.4%。

△圖：馬雲2017年底持股情況

而馬雲持有阿里的方式，除占其總持股的0.2%為個人持股外，

其餘99.8%都是通過海外實體持有的，比如開曼控股公司、離岸家族信托、海外慈善基金會，總價值超過2,000億。

2,000億中，通過開曼公司APN Ltd.持有的423億已抵押，為解決之前剝離支付寶事宜。

剩下就是馬雲家族信托和馬雲慈善基金會。

2、離岸家族信托

家族信托

其中，馬雲通過離岸家族信托所持股份，占其總持股的64.4%，市值約1,300億。

馬雲的離岸信托，是以馬雲作為委托人，馬雲和他的家人作為受益人，

家族信托（1或多個）通過兩個BVI公司——JCProperties Limited和JSP Investment Limited，最終持有阿里巴巴的股票。

△圖：馬雲的家族信托

以此，馬雲成功將所持阿里巴巴股票的所有權和受益權分開來，以此隔離其個人和家族財富的風險。

所有權由馬雲家族信托持有，受益權由馬雲及其家人享有，

馬雲按照意願擬定信托契約，財產所有權人—馬雲家族信托聽信托契約的安排，分配信托財產給馬雲指定的受益人，

與此同時，即便放入信托的阿里股票所有權不再屬於馬雲，

但馬雲依然
保留其對阿里巴巴的
控制權/決策權（按照阿里合夥人制度約定行事）。

為什麼？

VISTA信托？

必須先普及下離岸信托，

在信托的概念里，有委托人、受托人、受益人和保護人四個角色。

委托人托付資產，受托人擁有並管理信托資產，本來各自安好，

但是往往，委托人會想保留更多的管理或投資等權力，尤其是在將公司股份裝入信托時，並不想要受托人監管或參與公司的管理，

而受托人又必須遵守信托法的「謹慎的投資規則」，管理信托資產，

給予委托人的權力越多，信托被認定「偽信托」而無效的風險就愈大。（被認定偽信托，信托資產歸復於成立人，風險隔離無效）

如何破？看BVI VISTA信托，

△圖：VISTA信托的基本架構

2004年，維爾京群島特別信托法(Virgin IslandsSpecial Trusts Act, 2003)生效，（後經修訂）

與傳統信托不同，VISTA信托最重要的一點，就是除去了受托人在「謹慎的投資規則」中的義務。

以此，設立VISTA信托，委托人既可以通過信托保護其資產，又能通過控制VISTA信托下的BVI公司控制底層公司的經營，而免受受托人過多干預。

這也因此受到中概股們的熱烈歡迎。

馬雲的VISTA信托？

回到馬雲的家族信托，

其通過兩個BVI公司——JCProperties Limited和JSP Investment Limited，持有阿里巴巴公司的股份，

△圖：公開信息未明確馬雲家族信托管轄地及類型

剛好也符合VISTA信托法里，對於VISTA信托直接子公司必須在BVI註冊的要求。

以此，即便放入信托的阿里股票所有權不再屬於馬雲，約1,300億市值的阿里股票已在英美普通法系的保護下，

但馬雲依然通過控制兩個BVI公司，保留其對阿里巴巴的控制權/決策權（按照阿里合夥人制度約定行事）。

這應該就是洛克菲勒第三代，美國第41任副總統所稱：成功的關鍵是名下不擁有任何財產，但卻控制一切」。

3\海外慈善基金

除馬雲家族信托外，馬雲海外資產的大頭，就是馬雲慈善基金會，市值約292億。

馬雲慈善基金會持有阿里的架構，經過一次變動，從原新加坡非盈利組織，到目前的「馬雲慈善基金會+BVI公司」持有。

慈善為避稅？

2013年10月，阿里巴巴向馬雲指定的一只新加坡慈善基金會授予3,500萬股期權，並約定，

應將這些期權轉給馬雲成立的慈善信托里，

同時，行權後的普通股，在阿里上市次年起的8年中，慈善信托每年允許減持最多1/8。

△圖：馬雲慈善基金最初持股情況（Amy姐的跨境金融圈制圖）

也因為是新加坡慈善機構，也出現捐贈為避稅的質疑聲。

△圖：網路

即便到2018年9月12日，就在馬雲剛剛宣布完次年退休之時，

網友珂南二世又拉出此事，稱馬雲早就向境外轉移了1200億。

△圖：網友珂南二世道歉

馬雲回應，基金註冊在哪兒不等於錢花在哪兒。

馬雲慈善基金會

2015年，新加坡非盈利組織持有的3,500萬股期權行權，

行權後的股票由馬雲慈善基金通過兩個全資BVI公司——Yun Capital Limited和Ying Capital Limited持有，

△圖：馬雲慈善基金會持股架構變動（Amy姐的跨境金融圈制圖）

按授予期權時的約定，

之後自2016年起每年，馬雲慈善基金會都可以減持437.50萬股股票，用於支持環境保護、醫療健康、教育發展和公益生態等慈善目的。以此，

2016年8月下旬，馬雲家族簽訂10b5-1售股計劃，在未來1年內將減持最多990萬股股票，用於公益慈善承諾及一般財富規劃。

2017年9月，馬雲家族簽訂10b5-1售股計劃，在未來1年內將出售最多1,600萬股股票，用於公益慈善承諾及一般財富規劃。

2018年3月，馬雲家族簽訂10b5-1售股計劃，從今年4月開始，在12個月內出售最多2140萬股阿里股票，用於達成公益慈善承諾及一般財富規劃。

經Amy姐的跨境金融圈粗算，自2014年9月上市至2017年底，馬雲共減持約3,894萬股，約合470億人民幣，（當2019.3.17股價和匯率粗算）

其中，慈善基金會減持1,085萬股，約131億人民幣

馬雲個人及家族信托減持了2,809萬股，約339億人民幣

△圖：Amy姐的跨境金融圈制圖

4\結 論

「離岸家族信托+海外慈善基金+開曼控股公司」，構成了2,000億馬雲海外家族資產架構圖。

△圖：馬雲家族持有阿里巴巴的情況（Amy姐的跨境金融圈制圖）

離岸家族信托：通過「馬雲離岸家族信托+兩個BVI公司」，持有阿里巴巴價值約1,300億的股票，占其總持股的64.4%。

馬雲慈善基金會：通過「馬雲慈善基金會+兩個BVI公司」，持有阿里巴巴價值約292億的股票，占其總持股的14.4%。

開曼控股公司：通過一個開曼公司，持有阿里巴巴價值約423億的股票，占其總持股的21%。

其實不止馬雲，中國內地富豪的海外資產架構也大都如此，離岸信托或基金會，

改革開放40年，一代們到了傳承的時候，

不管如何，我們都應該向每一個企業家，每一個財富創造者致敬。

後記

2018年9月10日，馬雲宣布次年退休，

。。。。。。

勇敢、聰明的阿里巴巴看了一眼石頭門，「芝麻，關門吧」，然後趕著毛驢，拖著金幣，消失在了茂密的森林中。

– The End –

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Amy姐，入於會計師事務所，興於券商投行。拆過紅籌，做過並購。現幫移民的朋友打理家族資產，做做跨境投資。專注境外：跨境避稅、跨境並購、CRS與FATCA、境外信托與保險、離岸基金、全球資產配置等。