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摘要
保險業內人士向藍鯨保險分析道，「險企進行海外布局，具有地緣優勢與發展經驗，在保費規模與利潤率方面，均存在一定的想像空間」。
最近，眾安在線發布2018年全年保費數據，共做到原保險保費收入112億元，同比增長約88%，增幅明顯。但與之表現兩重天的，卻是眾安在線2017年以來迅速擴大的虧損窘境，與上市後不斷蒸發的市值。謀求利潤增長點，成為眾安在線的當務之急。
但積極改變也在呈現，首先，眾安在線正逐步擺脫通過股東電商場景進行保險銷售的依賴性，2018年以來，加大健康、消費金融、汽車生態布局，與各機構協同共建創新場景，目前已初顯成效;同時，眾安在線並未忘記科技輸出的「初衷」，陸續與境外機構合作輸出技術，同時搶灘東南亞保險市場。只是，不可忽視的是，調整業務結構、多線布局，眾安在線不斷加大資金投入，導致成本增加，短期內，也給盈利加大了難度。
保費一路上行，淨利潤、股價卻坐「滑梯」
自帶光環降生的眾安在線，始終是行業的矚目重點，其成長路徑，也備受關注。事實上，自2013年10月成立以來，眾安在線原保費收入即保持高速增長，2014年，眾安在線做到7.94億元原保費收入，其中，借助於股東優勢，通過淘寶做到的退貨運費險原保費收入達到6.13億元，占比77%。2015年、2017年眾安在線原保費收入分別突破20億、50億後，在2018年突破百億，同比增幅達到約88%。根據已披露的監管數據顯示，2018年前11月，眾安在線原保險保費收入市占率約為0.96%，有望在全年突破1%。
與保費收入呈現相反趨勢的，是眾安在線的股價表現。2017年9月28日港交所掛牌的眾安在線，市值從初期高達千億一路下行。具體來看，2017年10月初，在連續3個漲停後，眾安在線股價在10月9日達到峰值，為97.8港元/股，對應市值約1400億，但此後，眾安在線股價一路震蕩下行，2019年1月4日，眾安在線股價跌至23.25港元/股，為上市以來低點，對應市值縮水至約350億。截至1月22日，股價略有回暖，以27.25港元/股收盤。
眾安在線股價的縮水，一方面與其初期估值較高有關。2015年眾安在線進行A輪融資時，基於對互聯網金融領域的期待，5家財務機構對其報57.75億元，估值約500億，但屆時，保險業對眾安在線的估值僅有約30億元。據保險業內人士分析，投資機構的高估值是出於利益訴求，而保險行業給出的估值，更為貼合實際。
更重要的原因，則在於眾安在線目前的盈利情況或無法給予投資者信心。回溯來看，在成立後第一個完整年度即做到盈利的眾安在線，曾被視為保險公司中的特例，在2014年至2016年連續3年分別做到0.27億、0.44億、0.09億元淨利潤。但在2017年，眾安在線淨利潤驟然下跌，出現9.96億元淨虧損，2018年虧損進一步擴大，前3季度共計虧損10.94億元。
此外，也與大盤表現不佳有關，從香港恒生指數情況來看，盡管2017年10月至2018年1月末，指數一路上行，但自2018年2月開始，恒生指數即一路震蕩下行，從2018年1月29日高點33484.08，下滑至2018年終以25682.66收盤，全年跌幅為14.47%。2019年以來，恒生指數一路上行，與眾安在線同期表現趨勢一致。
成本高企需謀贏利點，眾安生態結構布局「洗牌」
對於2017年開始出現大幅度虧損的原因，眾安在線解釋稱，一方面是因業務處於早期發展階段，眾安在線專注於投入基礎設施、研發以及拓張業務規模。
成本高企是主要原因，數據顯示，2017年，眾安在線綜合成本率高達133.1%，較2016年增加了約28個百分點。2018年上半年綜合成本率為124%，雖然較2017年同期縮減了5個百分點，但依然較高。
在此背景下，面對一路下行的股價，尋找利潤增長點、縮減綜合成本率，是眾安在線提振投資者信心的當務之急。
如何盈利?根據戰略布局，眾安在線目前主推健康、消費金融、汽車、生活消費、航旅五大生態板塊，藍鯨保險注意到，在2018年以前，眾安在線保費來源集中於生活消費與航旅生態，其中生活消費生態保費收入，主要依托於在淘寶等平台為電商各環節提供的風險保障。
然而，眾安在線意識到依賴於股東平台維持保費規模難為長久之計，2018年，眾安在線對業務生態進行主動調整，意在削弱對於電商平台的依賴，尋求「獨立」業務發展路徑。成效初顯，2018年上半年，眾安在線的保費結構中，健康與消費金融總保費占比最高，其中健康生態總保費收入達到15.6億元，同比增長256%，汽車板塊保費較上年同期也有大幅提升，而生活消費、航旅生態保費出現同比縮減。
具體來看眾安在線這一年來的調整動作。
健康險是眾安在線重點發力的方向，其中，個險方面，眾安在線對產品尊享e生、步步保進行創新，同時在疫病預防、健康管理、醫療服務方面延伸形成閉環，如推出的商保智能平台，進行醫療數據線上連接，簡化核保、理賠環節。
與此同時，眾安在線強調擬將個險經驗復制到團險，為機構提供定制化產品，服務用戶從大企業拓展至中小微企業。例如，2018年10月，眾安在線上線企業一站式員工健康福利管理系統「智心」，面向企業用戶提供保全、理賠、保單合同管理等服務。
「在各保險公司紛紛打開線上銷售管道，且健康險產品存在較高同質化的背景下，健康險的個險銷售，對於互聯網公司而言，優勢不再凸顯」，一位保險業內人士向藍鯨保險分析稱。布局健康險團險產品，不乏是搶灘市場的優質路徑。
消費金融生態方面，數據顯示，眾安在線2018年上半年消費金融生態保費同比增長近5倍，且賠付率從上年同期的74%縮減至69%。保費收入大增的過程中，連接生態合作夥伴平台是眾安在線的專攻方向。舉例來說，2018年9月，眾安在線宣布與寶寶樹、復星成立合資公司，推出一站式家庭金融服務平台，搭建消費金融在母嬰領域的切入場景。
汽車生態方面，2018年上半年，汽車生態總保費從上年同期的410.5萬元，激增至4.63億元，保費的增長，主要基於眾安在線提供一站式車生活服務方案的戰略定位，通過打造服務平台，創造車險銷售場景。目前，眾安在線正在推進與多家汽車新零售平台的合作，與汽車相關機構共建創新場景以及定制化服務;強化車險APP、微信服務號等自營體系的搭建，提供個性化、增值性服務。
科技持續輸出海外，同時瞄準東南亞保險市場
值得關注的是，藍鯨保險注意到，無論是在健康、消費金融、或是汽車生態的布局，眾安在線的戰略方向均涵蓋科技方面的發力，即將保險科技作為構建保險生態系統的技術支撐，通過科技手段，形成產品定制化、定價動態化等優勢，重塑保險價值鏈，一方面做到控制成本的目的，更進一步，則是意在保險科技的輸出。
已有動向，最近，眾安在線與新加坡約車企業GrabTaxi合作，成立合資公司，眾安在線將為合資公司搭建數字化保險銷售平台，並提供後台技術支持，用戶可通過Grab手機APP購買保險產品，該平台將在新加坡首推，隨後拓展至東南亞市場。
與境外機構合作，是眾安在線在海外業務布局的一步棋招，一方面，眾安在線在對境外保險公司進行保險科技輸出，此外，則也有滲透境外保險市場的意圖。此前，眾安在線曾明確公布其國際化戰略，其中第一站即是亞洲市場。
「國內市場搶灘不易，部分海外市場，如東南亞地區，保險滲透率較低」，保險業內人士向藍鯨保險分析道，「險企進行布局，具有地緣優勢與發展經驗，在保費規模與利潤率方面，均存在一定的想像空間」。
事實上，這並非眾安在線首次涉足境外保險市場，2018年9月，眾安在線旗下子公司眾安國際與日本財產保險公司簽署合作協議，眾安國際為後者提供保險科技解決方案，以做到其保險核心系統升級。
與此同時，被譽為「保險科技第一股」的眾安在線，仍在加大在科技領域的投入，數據顯示，2018年上半年，眾安在線的研發投入達到3.74億元，占總保費的7.3%，其中保險板塊投入約1.7億元，科技板塊投入約2億元，與其此前披露的在2014年-2016年合計投入3億元的科技研發成本相比，幅度大增。但投入的加大，呈現在數據上，提高了成本，一定程度上，給短期內做到盈利加大了難度。