匯豐亞太區行政總裁：中國金融業開放能吸引多少外資？

空間巨大

「中國深化金融改革和加大市場開放的決心十分堅定。」最近，匯豐銀行亞太區行政總裁王冬勝在接受中新社國是直通車獨家專訪時表示，中國建立一個更為開放、充滿活力的市場經濟的藍圖足以令境內外市場參與者感到振奮，身在其中的外資銀行和其他市場參與者也將獲得前所未有的發展空間。

除了談及中國金融業開放，王冬勝還給中國企業如何應對外部風險提出了建議，指出了粵港澳大灣區的發展機遇，並對美聯儲的降息預期增加所帶來的影響給出了自己的觀點。

採訪對象供圖。

以下為採訪實錄。

國是直通車：中國企業「走出去」存在哪些風險和機遇？

王冬勝：目前，全球經濟下行壓力增大，宏觀環境日趨複雜多變。在總體不確定性增加的新形勢下，中國企業更需順勢而為、靈活應對。在把握國內消費市場，尤其是人工智能、生物醫藥、新能源等新經濟行業的業務機遇的同時，通過布局更多元化的國際業務、更多樣化的海外市場作為新的業務增長點，並以國際視角進一步提升供應鏈和產業配套的綜合能力。

匯豐剛剛發布的一項調查顯示，盡管當前世界經濟形勢充滿不確定，中國企業對業務前景依然保持樂觀，超過八成的內地受訪企業預計未來一到兩年其業務將繼續保持增長態勢。此外，我們也觀察到，以東南亞地區、印度、拉美為代表的新興市場，其消費潛力不容忽視。一些實力雄厚的中資企業正在積極布局，在當地投資設廠，推出新產品，並努力做到本土化。

當然，在尋求機遇多元化的同時，面臨的風險和挑戰也會趨於多元化，情況肯定會更加複雜，企業需要做好應對這些新增複雜情況的多重準備。

首先是匯率波動帶來的外匯風險。由於當前全球貿易摩擦多發，市場難以看清主要貨幣的中長期走勢。這就需要企業考慮利用更多的對沖產品或以人民幣進行結算以規避外匯風險；同時，利率方面也會有一定挑戰。隨著美聯儲等央行開啟降息通道的預期不斷加強，企業的融資策略也會需要做出相應的調整，以降低融資成本對利潤率的壓力。

其次，就是供應鏈配套的問題。中資企業在新的海外市場投資設廠，為當地市場生產適銷對路的產品，就需要有較為完備的上下遊配套服務。但在不少新興市場，產業配套能力依然薄弱。因此，中資企業可以考慮將國內完善的供應鏈復制到新的海外市場。例如，中國一些領先的手機製造企業就正在印度市場加大投資，並帶動其國內上下遊企業一起「走出去」，共同增長海外業務。

最後，隨著企業走向更多元化的國際市場，在文化差異、適應當地法律法規、熟悉監管措施，以及本地人才需求方面遇到的挑戰自然也會更多。這就需要企業建立完善的內控合規體系、法律和稅務制度以及人才培養機制，來應對多市場經營的挑戰。

總體而言，中國企業在國際商業舞台上確實能夠發揮更大的角色和作用，能夠成為海外市場更好的貿易和投資合作夥伴，並繼續保持國內經濟發展的推動力。重要的是，在企業「走出去」做到國際化的過程中，在相關業務活動範圍、經營透明度、以及文件的制備和報告等方面，需要采納和國際接軌的標準、找到擁有國際市場專識和經驗的合作夥伴，並與其他中資企業、跨國企業和業務所在地的本地企業共同合作，取長補短。

國是直通車：金融業開放對外資意味著什麼？

王冬勝：今年6月24日，中國A股正式納入富時羅素全球股票指數體系；備受關注的「滬倫通」於6月17日正式啟動，成為繼滬港通、深港通之後，境內外交易所互聯互通模式的又一創新；此前的4月，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數；而明晟公司（MSCI）則在稍早前3月宣布將中國A股在其全球基準指數中的納入因子提升至20%。中國金融市場開放步伐加快，引人矚目。

可以看出，中國深化金融改革和加大市場開放的決心十分堅定。建立一個更為開放、充滿活力的市場經濟的藍圖足以令境內外市場參與者感到振奮。身在其中的外資銀行和其他市場參與者也將獲得前所未有的發展空間。伴隨著一系列的開放措施，中國資本市場正逐步融入全球金融體系的主流。主流指數對中國資本市場開放程度的認可，也意味著中國規模巨大的資本市場在國際投資者的資產配置中正日益受到更多關注。

中國的資本市場已頗具規模，同時潛力巨大。僅2018年一年，中國債券市場外資淨流入規模約為1000億美元，占新興市場的80%，排名第一。根據匯豐測算，納入彭博巴克萊全球綜合指數將有望為內地債市帶來大約1500億美元的資金流入，而境外投資者對中國在岸債券的需求也將由此穩步且持續地增加。此外，在A股被納入MSCI新興市場指數之後的5至10年內，約6000億美元的海外增量資金有望逐步流入內地股票市場。

當然，市場開放仍是一個漸進的發展過程，海外投資者仍然需要時間逐步熟悉並適應相關的市場規則和運作。

以債券為例，中國銀行間債券市場的快速發展與開放獲得了廣泛的認可。隨著海外投資者入市數量和持債規模增加，其進行風險管理的需求也在增長，一方麵包括投資人民幣債券本身產生的匯率、利率、信用等市場風險；另一方面也包括涉及市場制度和交易行為的流動性風險、操作風險、交易對手風險。

在技術層面上，諸如回購制度、衍生產品、稅務政策、違約處置等一些制度安排都是未來需要側重的改革領域。可以說，要使中國債券市場對海外投資者更具吸引力，那就對做到更高水平的開放提出了更為細致的要求。

另外，隨著與全球金融市場進一步深度融合，中國已將防范系統性金融風險放在至關重要的戰略位置。海外投資者和外資金融機構在開展中國業務時需要按照相關的法規進行審慎經營和嚴格的風險管理。

國是直通車：如何挖掘粵港澳大灣區發展在金融方面的潛力？

王冬勝：粵港澳大灣區發展致力於推動珠三角與港澳地區的經濟融合，打造全球領先的灣區經濟體並成為中國經濟發展的新引擎。就其發展，國家已經發布了《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，明確提出「有序推進金融市場互聯互通」、在「建設國際金融樞紐」方面做出具體定位安排，綠色金融也被放在更為重要的位置。

《綱要》的頒布，無疑將加速中國探索金融開放創新的進程。在政策框架下如何通過細則的擬定和實施，將各項措施逐個落地是大灣區發展成功的關鍵所在。

以推動人民幣國際化為例。國家已經在跨境貿易結算和資本市場開放層面做了很多工作。當越來越多的國家、企業和機構通過貿易結算、貨幣互換等方式持有人民幣以後，就需要管道通過投資等方式來規避匯率風險，以鼓勵他們持有人民幣的信心。因此，如何提供相關機制令海外的人民幣可以順暢地回流到內地市場格外重要。

大灣區完全可以在國家現有試點措施的基礎上，在資本項下推進人民幣回流方面走得更快一些，通過嘗試更靈活的方式，令海外機構投資者可以更便利地投資中國的債券和股票等金融工具及衍生產品。雖然具體操作過程中需要解決一些技術問題，但總體仍然應當向形成一個正向循環的方向推進。

在推動中國做到經濟可持續發展方面大灣區同樣可以發揮重要作用，這也將為綠色金融的發展帶來機遇。大灣區擁有香港這一國際金融中心以及深圳和廣州兩大經濟重鎮，同時也是港交所和深交所兩大證券交易市場所在地，加上眾多跨國金融機構，金融改革試驗區和科技創新產業集群匯聚於此，為發展綠色金融合作創造了有利條件。

建設具有全球影響力的國際科技創新中心是大灣區的戰略定位之一，區內將會有越來越多的企業開始從事創新和科技行業，無論是初創時期的風險投資，還是為其業務發展籌集資金，都需要金融機構的支持。目前匯豐香港的新增企業客戶中，成立不足三年的初創企業占八成以上；在珠三角地區，匯豐工商金融業務的科技企業客戶數量在過去三年增長超過一倍。

大灣區科技企業正處於產業升級和經濟轉型的關鍵發展期，外資金融機構可以為這些科創企業提供融資支持及外匯交易、跨境資金管理等多樣化服務，滿足企業在不同發展階段的金融服務需求。

以匯豐為例，我們在2018年先後在廣東及香港兩地設立了「創新與科技業務團隊」，通過更緊密的粵港聯動以及定制化的產品和服務，專注為區內科創企業提供金融支持。今年6月，匯豐推出總額為60億人民幣的「大灣區+」科技信貸基金，重點為粵港澳大灣區內高速增長的新經濟企業提供融資支持。

國是直通車：美聯儲降息預期增強有何影響？

王冬勝：在當前的宏觀環境下，中國實際上已先於美國在去年就開啟了相對寬鬆的政策模式，通過降準和定向寬鬆的貨幣政策來保持經濟活力。最近美聯儲轉向鴿派立場，我們看到美元的利率尤其是長端的美國國債利率已經大幅下行，實際上是從利差的角度緩解了人民幣貶值的壓力。

在全球央行轉向寬鬆政策的情況下，中國央行實際上也就有了更多的空間去實施更為寬鬆的貨幣政策，例如同步的降息以及繼續降準，以配合寬鬆的財政政策為中國經濟提供動力。在繼續穩步推進資本市場開放的同時，海外投資者對貨幣貶值與對沖成本的顧慮也會相應減少，從而加速其進入中國市場的步伐。

與此同時，全球流動性水位上升，全球央行托底經濟的預期將有利於國際資本持續對新興市場進行投資。這對於作為最大新興經濟體的中國市場而言，無疑是有促進作用的。因此，我們認為，美聯儲轉向寬鬆立場對於目前中國的經濟發展和持續開放都是很有助益的。

總結而言，我們建議決策層順應外部貨幣政策環境的變化，繼續加碼寬鬆政策、深化結構性改革，繼續推進對外開放，以吸引全球資本進入中國投資，助推中國經濟的長遠發展。

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編輯：馮玲玲