科創板、註冊制終於來了！中央會議通過實施方案

來源：中國基金報

設立科創板並試點註冊制，總體實施方案獲批

1月23日，習近平主持召開中央全面深化改革委員會第六次會議，會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。

會議指出，在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。

要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。

要穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。

中金公司：重點關注13方面政策預期

中金最新報告表示，綜合媒體有關科創板最新進展的報導，我們對科創板的細節有以下幾個方面的預期：

註冊制：信息核查職能重心或轉移至交易所，註冊制背景下的發行節奏也是二級市場關注的焦點。

投資者準入門檻：個人投資者門檻可能將兼顧流動性和穩定性需求。

發行制度：有望實施更為市場化的詢價制度安排。

「綠鞋」機制及戰略投資者：如若詢價機制放開，兩項機制或得到更為廣泛的應用。

IPO上市條件：尚未盈利的優質成長企業有望準許在科創板上市。同股不同權公司仍有望登陸科創板。

交易機制：連續競價交易勢在必行。

做市商：增加流動性的補充制度安排。

漲跌幅限制：現有漲跌停限制可能有所放寬或取消。

股價波動調節機制：助力投資者理性投資。

每手股數：不排除可由企業自行設定。

停牌機制：逐步向國際化接軌。

T+0：有望彌補由投資者門檻限制帶來的流動性不足。但能否施行依然面臨較大的不確定性。

退市機制：績差股、垃圾股或限制從嚴。

對A股有哪些影響？

中金表示，科創板時間表及市場規模預估：

1）近期或出台科創板規則征求意見稿；

2）2019年上半年之前或迎來首批科創板上市公司；

3）初步預期2019全年的科創板上市企業或在150家左右，粗略預估募資規模500-1000億元；

4）未來科創板有望吸引體量更大的海外中概股或獨角獸企業上市。

對資本市場的可能影響：結合以上分析，中金認為科創板對資本市場的短中期影響至少包括以下四個方面：

1）對A股市場有一定資金面壓力但影響相對有限；

2）更多優質成長性企業將在科創板上市，帶動主題預期提升的同時對現有公司也有一定的資金分流影響；

3）市場化發行預期下，通過網下或戰略投資者形式參與需要注重基本面投資而非簡單的「打新」操作；

4）創投類企業和券商將受益於科創板的事件驅動效應，可能有階段性表現。

上交所發話了：鼓勵券商推薦這五大行業

究竟滿足什麼樣的條件才能上科創板呢？基金君日前拿到一份《科創板券商推薦指引征求意見溝通情況報告》，根據報告，券商推薦的企業需要滿足四大要求。

1、具有自主知識產權，相關技術突破國際封鎖。

2、相關技術是企業收入增長的主要驅動力，企業主要收入來源於其技術(未設相關比例)。

3、具有成熟的研發體系，研發團隊。

4、具有成熟的商業模式。

在這之前，有投行人士表示，部分尚未提交IPO申請的發行人亦在抱有僥幸心理試圖等待科創板的上市機會，但其中部分企業明顯不滿足科創板的潛在門檻。而將發行條件進一步細化後顯然能對這些企業起到「過濾」作用。

科創板籌備以來，關於哪些領域的企業能夠符合科創板的定位，一直是機構和市場猜測的重點。為此，上交所還曾二度下場辟謠。

2018年11月14日深夜，上交所公告表示，正加速推進科創板和註冊制試點的方案與制度設計，目前並無所謂的「首批掛牌企業名單」。11月20日晚間，有消息稱「上交所負責科創板人士已於最近與創投機構接觸，希望創投機構能夠參考《「十三五」國家戰略性新興產業發展規劃》里的相關行業，推選50家左右行業排名靠前企業。」隨後，上交所辟謠，稱該報導嚴重失實，上交所任何人員均未就報導內容征詢過創投機構。

那麼，究竟哪些行業的企業能夠入圍呢？根據征求意見，具體來看，上交所重點鼓勵券商推薦五大領域的企業。

一、新一代信息技術，包括集成電路、人工智能、雲計算、大數據、互聯網、軟件、物聯網等。

二、高端裝備製造和新材料，主要包括船舶、高端軌道交通、海洋工程、高端數控機床，機器人及新材料。

三、新能源及節能環保,主要包括新能源、新能源汽車、先進節能環保。

四、生物醫藥,主要包括生物醫藥和醫療器械。

五、技術服務領域，主要為半導體集成電路、新能源、高端裝備製造和生物醫藥提供技術服務的企業。

值得注意的是，券商如果推薦不屬於上述五個行業的企業，需要出具專項說明，並經咨詢委員會認可。而屬於五個行業內的，不需要券商出具專項說明，在發行保薦書中闡述即可。

不過，需要說明的是，上述對券商推薦的要求還在征求意見階段，並非正式要求。

已有公司提交IPO輔導備案文件

目標就是科創板

從納斯達克回歸的明星半導體設計公司瀾起科技終於要沖刺A股IPO了。

證監會網站21日公告，瀾起科技股份有限公司（簡稱「瀾起科技」）已於14日向上海證監局提交IPO輔導備案，輔導機構為中信證券。在業內人士看來，瀾起科技在這個節點披露IPO輔導備案，應是瞄準科創板。

這意味著科創板建設正在加速。對此，有中介機構人士證實，機構推薦的科創板首批企業確實大多是硬科技公司。

瀾起科技因私有化而廣為資本市場所熟知。2014年6月，浦東科投聯合中國電子（CEC）旗下中電投資宣布，以6.9億美元收購瀾起科技。此後，瀾起科技上市的消息幾度浮沉。

近期上海、浙江等多地證監局接連披露一批硬科技企業提交IPO輔導備案。

有中介機構人士表示，科創板第一批掛牌企業大概率是創新技術和能力的硬科技公司，集成電路（半導體）類公司更可能是大熱門。

此前，中微半導體設備（上海）股份有限公司（簡稱「中微半導體」）已於11日提交IPO輔導備案，公司擬向上交所申報，輔導機構為海通證券、長江證券。

資料顯示，中微半導體是集成電路設備領域的明星公司，目前已進入到5nm制程集成電路設備的工藝研發。

浙江證監局於1月15日公告，虹軟科技股份有限公司（簡稱「虹軟」）提交了IPO輔導備案文件。虹軟成立於2003年，是計算機視覺行業領先的算法服務提供商及解決方案供應商，為三星、華為、OPPO、vivo等知名設備製造商提供個性化計算機視覺人工智能解決方案。

「虹軟的目標就是科創板。」有接近公司人士透露。公開資料顯示，虹軟的股東包括紹興柯橋天堂矽谷遠光股權投資合夥企業（有限合夥）、深圳市松禾成長股權投資合夥企業（有限合夥）等。

另外，深圳證監局輔導企業工作進展情況表顯示，2018年12月份，深圳傳音控股股份有限公司（簡稱「傳音控股」）、深圳微芯生物科技股份有限公司等電子、生物醫療類公司也先後提交了IPO輔導備案。其中，作為智慧型手機品牌商，傳音控股是行業隱形冠軍，被稱為「非洲之王」。

上海將配合推動科創板盡快落地

正排摸刷選優質企業

1月22日消息，上海市金融工作局局長鄭楊在上海市政府新聞辦的發布會上表示，上海將主動參與、全力配合證監會和上交所推動科創板盡快落地。上海形成了配套推進的協調機制和工作方案，正在抓緊排摸刷選優質企業，做好試點企業的儲備。

證監會副主席方星海：

科創板出台越早越好

中國證監會副主席方星海在12日表示， 將推動科創板和試點註冊制盡快的落地。這里有一個關鍵字大家要關注，就是「盡快落地」。中央經濟工作會議要求這件事情盡快落地，所以我們證監會正在指導和協同上海證券交易所，在充分聽取市場意見和各個部委的意見基礎上，我們現在日夜工作，盡早完成這一項十分重要和光榮的任務。

有城市放大招！

科創板上市獎600萬

濟南市對註冊地和稅收戶管地均在濟南的企業，在滬深交易所上市、境外上市、新三板乃至區域股權交易所掛牌，均可獲得獎勵，尤其對科創板上市掛牌企業一次性補助600萬元，亦屬於較高獎勵金額。

2018年11月，安徽出台政策 「對在科創板等境內外證券交易所首發上市民營企業，省級財政分階段給予獎勵200萬元，」成為首個明確表示對登陸科創板企業給予獎勵的省份。

科創板如何定位？

投資是否有門檻？

此前2018年11月，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

當天，證監會和上交所第一時間對網友關心的問題進行了回應，明確了科創板設立的一些具體細節。

科創板如何定位？

證監會負責人表示，在上交所設立科創板是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。

上交所表示，科創板是獨立於現有主板市場的新設板塊，並在該板塊內進行註冊制試點。

在科創板試點註冊制會帶來哪些影響？

證監會表示，2015年12月全國人大常委會對實施股票發行註冊制已有授權，在科創板試點註冊制有充分的法律依據。幾年來，依法全面從嚴監管資本市場和相應的制度建設為註冊制試點創造了相應條件。同時，註冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、註冊、發行、交易等各個環節都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發市場活力，更加注重投資者權益保護。

中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖認為，試點註冊制不僅會加快大陸上市制度改革的步伐，也會為將來全是施行註冊制積累經驗。

是否會設立投資者門檻？

證監會表示，將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。

哪些企業可能會上科創板？

對於科創板未來可能的企業定位，新時代證券首席經濟學家潘向東認為，一是科技型企業，包括國家級高新技術企業、小巨人企業、小火炬企業或經過權威認證的科技型企業等；二是創新型企業，包括新技術、新產業、新業態、新模式等新經濟類型的獨角獸企業，以及包括新型智能製造、互聯網金融等新型服務業態；三是個性化企業，在企業取得突破性技術進步或行業領先的核心技術時，對企業不在設置淨利潤、盈利能力等財務指標限制，對企業的財務指標設置的組合例如「收入增長率+經營性現金流」等要求，標準大大低於新三板的財務組合要求。科創板重點針對技術上處於市場頂尖，但是對於市場規模、成熟度還處於剛剛起步的戰略新興產業，與主板、創業板和新三板形成錯位發展。

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