通脹、貨幣超發、人民幣匯率！

在上一篇中，我們提到（M2增速-GDP增速）可以反映通脹率，今天我們聊聊這個。

M2代表社會上流通的總貨幣量。GDP是指一個國家(或地區)在一定時期內，生產的財富總和。

那麼M2增速-GDP增速（這里的GDP指實際GDP，不是名義GDP），就是貨幣的超發程度。理論上，有多少財富就對應多少貨幣，但貨幣量增速更快，這部分就是超發的。

貨幣超發帶來了一個結果，就是通貨膨脹，也是全社會財富的貶值率，貨幣多了，財富自然就不值錢。除了衡量貨幣超發程度，和通貨膨脹外，從中長期來看，還跟全社會資產價格增長速度一致，在中國，就是房價。

另外，跟這個指標息息相關的，還有人民幣匯率。前幾年中國的M2以13%~17%的速度增長，但實際GDP只有7%，中間有很大的差額。美國貨幣增速5%，GDP增速2.5%，相差2點多。這樣一來，人民幣匯率面臨比較大的貶值壓力。

2017年，中國M2增速8點多，GDP增長6點多，中間1點多的差額，人民幣匯率從6.9漲到6.3。2018年美聯儲加息縮表強度加大，美元貨幣供應實際是負增長，但美國GDP增速在3%左右，美元走強，人民幣匯率從年初的6.3跌到年尾的6.9。

從2019年央行工作會議提出的觀點看，經濟下行，央行貨幣政策有放鬆跡象。

再來看下美國，在被問及美聯儲預期加息兩次時，主席鮑威爾表示美聯儲對加息的具體次數沒有具體計劃，此外他還重申並不存在預設的利率路徑。

針對縮表，他表示，希望讓資產負債表回歸更加正常的水平，縮表時間節點仍不確定。最終的資產負債表規模還不甚明朗，但未來的資產負債表規模將「顯著地低於」當前水平。他表示，在長期範圍內，非常擔心美國債務。

雖然他說的都是「不確定」、「沒有時間表」，但他對債務的擔心，暗示2019年美聯儲的貨幣政策可能不會放鬆，這對人民幣有一定的貶值壓力。當然，美國佬總是變臉太快，我記得去年8月份他的講話偏鴿派，背後可能少不了激烈的政黨博弈。

市場瞬息萬變，現在預測人民幣匯率沒有多大意義，市場永遠是走出來的，國內外形勢也是動態的，但是跟蹤這些數據，有一定的參考價值和判斷尺度，比經濟學家還是要靠譜得多。

這是今天的知識點：

M2增速-GDP增速，反映了通脹率、貨幣超發程度。

中美兩國（M2增速-GDP增速）的數據，能判斷人民幣匯率的走勢。