格力股權花落高瓴:新股東有何布局？ 三預期重點關註

摘要：2006年起，控股股東格力集團不斷降低對格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對控股降至此次混改前的18.22%，格力電器進行通過股權分置改革，引進戰略投資者，逐步建立現代企業治理結構，逐漸發揮市場在資源配置中的決定性作用，公司盈利和創新能力不斷增強。10月28日晚間，格力電器發布公告稱，格力電器最終選定珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）作為格力電器15%股權轉讓的受讓方。

原標題：400億爭奪戰塵埃落定！格力電器15%股權花落高瓴，新大股東有何布局？這三大預期可重點關注

來源：券商中國

歷時半年的格力股權爭奪戰，終於落下帷幕！

10月28日晚間，格力電器發布公告稱，格力電器最終選定珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）作為格力電器15%股權轉讓的受讓方。

天眼查數據顯示，珠海明駿成立於2017年5月，背後即是知名私募高瓴資本。高瓴的勝出，也意味著其最大的對手厚樸投資鎩羽而歸。

國盛證券在研報中指出，有三大預期可以關注：

第一，分紅率預期提升：由於新的股東入主格力定價至少400億以上，是大筆的投資現金流支出，後續大股東對格力的分紅要求可能也會比較高，可以預期未來格力的分紅率將有所提升。

第二，股權激勵計劃推出：轉讓的方案中明確提出，要求對方出具改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施，且意向受讓方應有助於促進上市公司持續發展，改善上市公司法人治理結構。後續公司管理層和公司股東的利益會更加趨於一致。

第三，改變國企性質，更加靈活：盡管國資委對格力電器干預較少，但是格力的國企屬性仍在經營的靈活性上低於同行業的民企，股權轉讓事件無論接手，格力的經營都將更為靈活。

格力股權花落高瓴，400億爭奪戰落下帷幕

作為家電行業的龍頭企業，格力電器2018年淨利高達262億元，帳上曾一度躺著近千億現金，其控股權一直吸引著無數資本的親睞。

今年4月8日，格力電器發布公告，以公開征集受讓方的方式協議轉讓部分股權，備受市場關注。公告出爐後，曾吸引百度、淡馬錫、高瓴資本、厚樸投資在內的25家機構參與。

由於此次格力轉讓涉及15%股權，事關格力電器的控股權，股權價值更是高達424億元，所以格力對於此次股權轉讓的受讓方可謂層層篩選、嚴格把關。

在5月22日的意向投資者見面會上，董明珠曾明確表示：「格力需要的是真心誠意願意幫助格力電器發展的企業」，「此次交易絕不接受野蠻人參與」。

9月2日，格力電器股權轉讓終於進入「二選一」決賽階段，珠海明駿和格物厚德兩家受讓方完成提交受讓申請材料，並足額繳納締約保證金63億元。

其中，珠海明駿是高瓴資本旗下的投資公司，而格物厚德的大股東則是厚樸投資。

值得注意的是，兩大機構在股權爭奪戰中，厚樸似乎有備而來，相對也更為高調。厚樸旗下格物厚德在8月1日率先在中基協完成了私募基金備案；9月9日，珠海明駿也在中基協完成了備案，這意味著兩大機構對格力股權「虎視眈眈」。

9月18日，市場一度傳出工商銀行向厚樸投資組建投資聯合體投入了約人民幣20億元資金，協助厚樸投資參與格力項目的競標，似乎加大了厚樸的砝碼。

不過，最終格力股權還是花落高瓴。

10月28日晚間，格力電器發布公告稱，格力電器最終選定珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）作為格力電器15%股權轉讓的受讓方。

根據此前的股權轉讓方案，確認珠海明駿為最終受讓方後，並最終簽署《股份轉讓協議》報由國有資產監督管理機構及其他有權政府部門批准生效。

二級市場投資格力，已大賺近20億

官網顯示，高瓴資本成立於2005年，由張磊創立，專注於發現價值，創造價值，是亞洲最大的投資機構之一。據了解，高瓴目前資產管理規模超過600億美金。

過去十多年來，高瓴投資了一大批市場上家喻戶曉的優秀公司，其中包括：騰訊、京東、美團點評、愛奇藝、滴滴、Uber、Airbnb、Traveloka、百麗國際、Peet’s Coffee、百濟神州和藥明康德等。

值得注意的是，高瓴其實一直就看好格力，很早就在二級市場投資了格力。

早在2016年一季度末，高瓴資本-HCM中國基金買入4536萬股格力股票，成為格力第九大通股東。2016年四季度末，高瓴資本加倉格力509.6萬股，持股數量升至5045.71萬股，升至第八大流通股東，並且一直持有至2018年一季度。

這期間，格力電器的股價從16元/股左右，一直漲至50元/股，漲了接近3倍。

2018年二季度，高瓴減持504萬股格力。最終，高瓴持有4339.64萬股，一直至格力今年半年報，位列第八大股東。

從持股來看，高瓴一直堅定看好格力，並且投資格力也給高瓴帶來了豐厚的回報。按照2016年一季度股價來算，高瓴至少賺了3倍有餘，金額接近20億元。

此番成功購入格力股權後，高瓴將其投資格力的籌碼加大了10倍，格力的未來，顯然備受市場期待。

高瓴助力格力，資源優化配置

作為一家公司治理和國企改革的典範公司，格力的混改一直備受市場關注。

1996年，格力電器通過換股上市，公司從一家地方國企成為國有上市公司，通過資本市場的洗禮，格力電器公司治理愈加規範，市場開始發揮積極作用。

2005年起，格力電器一躍成為全球空調行業龍頭。並且自2005年以來，格力連續14年領跑全球家用空調市場，中央空調連續7年保持全國銷量第一，始終保持強大的市場競爭力

2006年起，控股股東格力集團不斷降低對格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對控股降至此次混改前的18.22%，格力電器進行通過股權分置改革，引進戰略投資者，逐步建立現代企業治理結構，逐漸發揮市場在資源配置中的決定性作用，公司盈利和創新能力不斷增強。

值得注意的是，格力的兩次股改逐步打破「鐵板一塊」的國有所有權格局，建立起適應市場發展的現代企業管理制度，摸索出一套創 新髮展的「格力模式」。

在董明珠等核心管理層的帶領下，2009~2018的10年間僅憑借空調主業，格力的收入增長近5倍，淨利潤增長近9倍，創造了業績長牛的「神話」。

截至2018年末，格力已經成為一家市值超3000億元、年營收超2000億元、淨利潤達到260億元的製造業標桿企業。

業內人士表示，此次珠海明駿完成格力電器的股權受讓，不僅為珠海市國資委創造收益，保障了國有資本權益，壯大了國有資本力量，更為國有資本布局國家戰略領域、保障和改善民生等，提供了有力支撐。此外，珠海明駿的出資人高瓴資本參與此次混改，有助於發揮資本在資源優化配置中的重要作用。

值得注意的是，梳理高瓴資本的過往投資案例，不難發現，無論是投資騰訊還是京東，其基本上都是財務投資為主，不干擾現有管理層的經營，在企業原有核心競爭力的基礎上提升業務增量，從而為企業創造穩健且有活力的發展前景。

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