創業板改革時間窗開啟 提升包容性最受期待

2019-10

28

文 | 孟珂

過去十年，創業板公司家數從28家增加到775家，總市值逾5萬億元，培育出了一批具影響力、競爭力的公司。下一個十年，在《中共中央國務院支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區》、《粵港澳大灣區發展規劃綱要》等政策加持下，創業板將如何改革，助力灣區經濟做到跨越式發展，值得期待。

「目前來看，創業板上市要求仍然比較嚴，今後需要通過一系列的制度改革，將創業板建設成一個包容性更大、覆蓋面更廣的板塊。」南開大學金融發展研究院院長田利輝說。

專家建言提升包容性

此次創業板改革迎來多重機遇窗口，國泰君安首席宏觀分析師高瑞東表示，首先，複雜多變的國際經濟形勢，為創業板承接在原本計劃海外上市的中方企業帶來了機遇；其次，供給側結構性改革、比較長時期的去杠桿背景、低利率環境給了創業板一個很好的發展背景；最後，未來居民財富配置中國內金融資產占比將呈現緩慢大幅提高趨勢，這也是為創業板改革提供了一個長期的機遇。

談及創業板的定位，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，創業板改革過程中需要解決以下問題：一是創業板定位問題；二要增加上市標準的包容性。

「創業板改革的最核心問題在於市場定位，不應局限於高科技行業，而是可以納入更多的高成長性創新企業。為了培養明星企業，主要從三個環節著力：一是發行環節，在現有標準基礎上梳理制度；二是在並購融資方面，應當加強信息披露、商譽減值和業績承諾的監管；三是在退市方面，可以在行政標準上增加交易量等市場化標準。」中山證券副總裁、首席經濟學家李湛表示。

著重信披制度改革

近期，證監會副主席李超明確了創業板改革的方向，即推進創業板改革並試點註冊制，完善發行上市、並購重組、再融資等基礎制度。

中山大學現代會計與財務研究中心主任譚勁松表示，在創業板改革過程中應注意協調存量和增量改革，註冊制審核中可以建立容錯機制。

董登新認為，創業板註冊制下監管重心是信息披露監管，監管質量很大程度上體現在信息披露質量上。

中信建投金融工程與大類資產配置首席分析師丁魯明認為，信息披露要準。要重視對科技類企業關鍵指標的披露，比如專利數量、收入情況、客戶情況和重大合作等，而不是一味求穩，只看歷史業績。

「創業板發展過程需要及時引入國際上一些全新的發展理念，比如在信息披露監管方面，除強調信息披露的真實性、全面性和準確性之外，可以考慮增加信息披露的有效性和可讀性。」香港中文大學法律學院副院長習超說。

投資者應學會用腳投票

投資者服務方面，田利輝建議，創業板應加強投資者教育的同時，探索實行投資者適當性的考試制度。另外，在監管方面，實施動態稽核、智能化監管。

「在監管模式上，應該讓投資者學會用腳投票，學會依法維權。」董登新指出。

招商銀行研究部副總經理譚海鳴表示，建議設立對沖機制，可提高對沖成本以避免炒作的同時，加強對投資者的保護。

對於創業板中的違法違規現象，丁魯明認為，違規懲罰要狠，要增大對違規行為的處罰力度。同時，交易制度改革要與投資者結構相匹配。